黄金市场上周以又一历史新高收官，令人失望的经济数据为美联储重启宽松周期亮起绿灯。

投资者当前亟需破解的谜题是：在金价稳守3600美元/盎司上方的背景下，黄金市场究竟已经消化了多少降息预期？

独立贵金属分析师、《泡沫报告》创始人科伦坡（Jesse Colombo）指出，黄金上涨不仅反映对美联储降息的预期，更回应美国货币政策的不确定性——总统特朗普及其政府持续施压要求降息。

科伦坡强调，显著疲软的美国劳动力市场和日益增长的经济衰退风险，意味着新一轮宽松周期可能推动利率再降100基点。但他同时警告，风险在于美联储可能过度反应。

他表示：“美联储独立性的丧失意味着宽松力度可能远超必要水平。所有这些不确定性将继续支撑金价走高。”

abrdn ETF策略总监明特（Robert Minter）认为，美联储当前温和降息的路径将继续支撑金价技术性突破至3700美元。但他补充道，黄金风险明确偏向上行，因美联储有可能采取比预期更激进的行动。

他指出，基于两年期美国国债收益率表现，美联储有理由在年底前降息100基点。问题在于：这些行动将以何种形式展开？

明特表示，最新劳动力市场数据显示就业增长急剧收缩，美联储有可能以50基点降息震撼市场。

上周美国年度就业数据的初步修正削减了近百万个岗位——新增就业较十年平均水平低三倍，创下有记录以来最差表现。

“50基点降息传统上被视为恐慌性举动，但他们现在有数据借口采取更大行动，并可以声称要超前应对衰退威胁，”他分析道，“他们还可能释放信号，暗示到2026年的降息幅度将超预期。黄金市场尚未定价这种鸽派情景，这可能推动金价远高于我们3700美元的目标。”

根据CME美联储观察工具，市场认为本周降息50基点的概率仅为5%。而美联储3月更新的经济预测显示，明年仅预期降息两次。

尽管鸽派预期持续升温，但一些分析师指出，若华尔街的预期落空，可能给黄金带来短期风险。

FXTM高级市场分析师奥图努加（Lukman Otunuga）表示，本周50基点的降息行动可能轻松推动金价突破3700美元。但他同时提醒投资者应保持理性。

他分析道：“既然25基点降息已被广泛预期，一切将取决于更新的点阵图——这可能决定黄金是延续涨势还是进入整固期。市场预期9月后还将有50基点降息空间。点阵图需匹配或超出这些预期才能维持金价涨势。任何不及预期的情况都可能引发技术性回调。从技术面看，若多头能守住3650美元上方的日收盘价，金价可能重新测试3675和3700美元。但若跌破3650美元支撑，价格可能下探3600和3570美元。”

Pepperstone高级市场分析师布朗（Michael Brown）担忧，在通胀持续高企的情况下，市场可能过度定价美联储宽松。他认为美联储本周不太可能降息50基点。

“从多方面看，美联储很可能令市场失望，因为进一步降息将取决于经济前景演变，而点阵图可能维持不变——显示今年累计降息50基点的中值预期。鉴于市场已定价约70基点降息，这为膝跳反射式的鹰派反应提供空间，可能导致股票、债券和黄金下跌，”他表示。

但布朗强调，尽管存在短期波动和抛压，他仍对黄金保持看多观点。

“我仍将视任何金价回调为买入机会，因为储备配置机构持续多元化投资，且美联储独立性正持续受到侵蚀，”他补充道。

盛宝银行商品策略主管汉森（Ole Hansen）也表示，他将无视任何短期弱势，因为贵金属的整体技术动能可能推动价格升至3800美元。

“现在许多人都在问：降息是否会成为‘利好出尽’的时刻？”他说，“我认为有可能，但总体而言这不会改变看涨叙事，只会强化看涨叙事，因此任何回调都是买入机会。"

虽然市场焦点仍集中在美联储货币政策会议上，但本周其他央行也将忙碌不已。

加拿大央行将于周三公布决议，市场预期降息25基点。英国央行将于周四公布决议，市场预计维持利率不变。最后，日本央行同样预计在周五维持利率不变。