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有“华尔街一哥”之称的摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）周二警告称，尽管市场已押注美联储在今年剩余两次会议上继续降息，但通胀顽固地维持在3%左右，可能使进一步宽松政策难以实施。

在孟买举行的摩根大通年度印度投资者会议间隙接受CNBC-TV18采访时，戴蒙直言：“如果通胀不消退，美联储将很难继续降息……当前通胀似乎卡在3%的水平。”他认为，通胀轨迹更可能上行而非下行，尤其需要警惕关税政策对物价的长期影响。

对于通过降息应对经济衰退的选项，戴蒙明确表示反对：“显然，如果因衰退而被迫降息，这本身就是坏事。”他更倾向于通过适度经济增长自然压低利率，但承认当前政策环境充满不确定性。

尽管戴蒙发出警告，但市场仍对美联储宽松政策抱有强烈期待。芝商所（CME）美联储观察工具显示，投资者预计10月和12月会议各降息25个基点的概率分别为90%和75%。

这一预期推动美股持续走高：追踪标普500指数的ETF（SPY）年内上涨14.8%，追踪纳斯达克100指数的ETF（QQQ）涨幅达18.1%。社交媒体平台Stocktwits的情绪数据显示，散户对SPY的看涨看跌比率高达71/100，但对QQQ的态度趋于中性（41/100），反映出对科技股估值过高的隐忧。

戴蒙的谨慎源于美国经济的结构性矛盾：8月非农就业仅增加2.2万人，失业率升至4.3%，显示劳动力市场显著降温；但7月核心PCE通胀同比上涨2.9%，创2月以来新高，超级核心PCE（剔除住房的服务通胀）同比攀升至3.3%，凸显物价压力的顽固性。

“企业正在用裁员对冲关税成本。”戴蒙指出，尽管二季度企业营收增长6.3%、利润实现双位数增幅，但人力成本成为主要削减目标。谷歌（GOOGL.）、微软（MSFT）等科技巨头今年已累计裁员近9万人，这种“从囤人到裁人”的转变正在拖累消费能力。

戴蒙特别强调美联储独立性的脆弱性。尽管特朗普公开宣称“支持独立的美联储”，但其政府已启动下任主席遴选程序，计划在下周前完成对11名候选人的面试，重点考察对货币政策的立场。

“监管和规则制定领域的独立性正在流失。”戴蒙暗示，新主席人选可能影响美联储的政策路径。目前市场押注理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）为最大热门，其主张“通过控制货币供应抑制通胀”的立场与特朗普的降息诉求存在潜在冲突。

鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普政府已明确表示不会延长其任期，理由是对其“抗通胀不力”的不满。这一政治干预可能加剧市场对政策不确定性的担忧。

戴蒙认为，特朗普政府的关税政策正在重塑通胀逻辑。尽管当前关税成本主要由企业承担（转嫁幅度不足20%），但随着供应链调整空间收窄，消费者可能在2026年面临更显著的价格上涨。

“关税导致的输入性通胀可能使美联储陷入‘滞胀陷阱’。”他警告称，若继续降息刺激就业，可能推升商品价格涨幅，而维持高利率又会加剧企业破产风险。这种两难局面在美联储9月点阵图中已显现：8名官员支持年内再降息两次，6人主张暂停宽松，内部分歧达到近年峰值。

面对这一困局，戴蒙呼吁市场降低对政策宽松的依赖：“投资者不应过度关注25个基点的降息，而应聚焦企业盈利的可持续性。”他预计，若地缘政治风险（如中东冲突升级）进一步推高能源价格，美联储可能被迫在2026年重启加息。