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此前投资者从美国市场“大逃亡”、转向欧洲和亚洲的趋势已彻底逆转。年末之际，大型基金经理借人工智能（AI）热潮与降息预期，暂时搁置“配置全球其他地区”的策略，重新涌入美国市场。

4月2日，美国总统特朗普宣布大幅对等关税后，全球基金经理曾以创纪录速度抛售美股。但自那以后，市场逐步复苏，美股在过去一个季度（Q3）已飙升7%。

华尔街的金融霸主地位重回视野，未来一个季度，投资者大概率会青睐美国资产——原因在于：交易员已消化“美联储2026年底前降息110个基点”的预期，且AI巨头持续推高分析师对股市目标点位及美国经济增长的预期。

“目前无需对美国市场悲观，”富达国际（Fidelity International）全球宏观经济与战略资产配置主管萨尔曼·艾哈迈德（Salman Ahmed）表示。他对通常受益于降息的美国小盘股持乐观态度，对欧洲和日本市场则转为中性。

美银调查：大机构态度反转，加仓美股削减欧亚敞口

美国银行调查显示，6月时，受访全球基金经理对美股和美元的看空程度，在所有主要资产类别中居首。但到9月初，这些大型投资者已重新押注美股、买回美元，并减少对欧元区、新兴市场及英国股市的敞口。

欧洲最大资管公司安联投资（Amundi）意大利首席投资官弗朗西斯科·桑德里尼（Francesco Sandrini）表示，目前他正调整投资组合，偏向配置美国资产，并预计聚焦本土市场的小企业将尤其受益于降息。他对欧洲银行股的乐观程度已有所下降。

基金追踪机构理柏（Lipper）可反映全球市场情绪的数据显示，投资者在之前三个月从美股撤出近780亿美元后，于8月重新买入美股。

而向理柏报告数据的欧元区基金，其资金流入在4月曾达近30亿美元（12个月高点），到8月已锐减至5.63亿美元。

“离不开美国”？全球配置理论让位于实际收益

投资者表示，这些动向表明：“减少美国资产配置、转向全球其他地区”在理论上可行，但实际操作中难以实现。

“你根本离不开美国市场，”罗素投资（Russell Investments）全球固定收益与外汇解决方案策略主管范·卢（Van Luu）表示，“尤其是股票领域。”

以许多全球投资者的默认计价货币——美元计算，6月以来，基准标普500指数（SPX）的涨幅已超过欧洲斯托克指数（STOXX）；8月末以来，美国小盘股指数（RTX）也小幅跑赢欧洲小盘股指数（MIEM000S0NEU）。

巴克莱对EPFR数据的分析显示，上周流入美国股票基金的资金规模达580亿美元，创年内新高；同期欧元区基金仅吸引10亿美元流入，日本基金净流入为零。

美国资产全面复苏：美债回暖，美元企稳

美国资产的复苏态势也体现在债券市场。

法国预算危机与德国发债激增，导致本季度欧元区债券收益率上涨约15个基点；而同期美国债券收益率则下跌约15个基点（债券收益率与价格呈反向变动）。

在4月关税风波冲击的主要美国资产中，仅美元表现滞后，但目前已企稳。

上半年（截至6月）美元兑欧元汇率创最差表现，而本季度衡量美元对欧元等主要货币的指数已上涨0.8%。

关税与泡沫风险仍存，机构呼吁“逐季观察”

部分投资者表示，鉴于特朗普关税可能加剧美国通胀、拖累增长等中期风险，他们回流华尔街时“已做好退出准备”。

“（市场）动能确实存在，但我们应逐季观察，”富达国际的艾哈迈德表示。他认为当前AI股票热潮“有2000年的影子”，并警示：若重演当年互联网泡沫破裂，可能会因消费者财富缩水引发经济冲击。

咨询公司凯投宏观（Capital Economics）对美联储数据的分析显示，美国家庭股票持仓比例已达75年高点，通过直接持有或退休账户持有的股票占其总财富的68%。

“即便当前火爆的股市还能涨一阵，这一数据也应敲响警钟，”凯投宏观表示。

远见集团（Foresight Group）董事总经理马扬克·马尔坎德（Mayank Markanday）则预计，随着利率下降，将创纪录的7.7万亿美元存入美国货币市场基金的美国储户，可能会转向美国股票或高收益美国公司债。

“就全球其他地区而言，唯一的利好是其估值相较于美国仍更具吸引力，”他表示，“但目前显然不是削减美国资产敞口、大举转向‘全球其他地区配置’的时候。”