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巴菲特一度钟爱的股市估值衡量标准已攀升至历史最高点，重新引发了人们对投资者正再次试探市场狂热极限的担忧。

这个被称为“巴菲特指标”的量规，衡量的是美国公开交易股票的总价值（Wilshire 5000指数）与该国国民生产总值（GNP）的比率。在2001年《财富》杂志的一篇评论文章中，巴菲特称该指标“可能是衡量任何特定时刻估值水平的最佳单一指标”。包括著名投资者保罗·都铎·琼斯在内的其他人也曾引用过该指标。

“如果这个百分比关系下降到70%或80%的区域，买入股票对你来说很可能会非常奏效，”巴菲特在2001年的一篇演讲中说，“如果该比率接近200%，就像1999年和2000年部分时间那样，你就是在玩火。”

目前该指标高达惊人的217%，远高于互联网泡沫时期以及2021年疫情时代反弹时触及的190%以上的高峰。按照这个标准，今天的股市正处于未知水域，因为股票价值的扩张速度现在远远快于美国整体经济的增长。

市场反弹一直由大型科技公司推动，这些公司已在人工智能开发上投入了数十亿美元，并因这个新时代的承诺而获得了丰厚的市盈率回报。

其他估值指标也闪烁着类似的信号。根据Bespoke Investment Group的数据，标普500指数的市销率最近攀升至3.33，创历史新高。相比之下，2000年互联网泡沫的峰值为2.27，新冠疫情后的繁荣在估值降温前达到了3.21。

尽管如此，一些人认为“巴菲特指标”可能已不再具有其曾经的意义。在过去二十年里，美国经济已发生巨大变化，不再是以前的所谓“资产密集型”驱动，而是越来越多地由技术、软件和知识产权驱动。GDP和GNP可能低估了一个建立在数据网络和创新而非实体工厂之上的经济的价值。因此，对于这个仍然是世界上生产率最高、最具创新性的经济体来说，更高的股票估值可能是合理的。

巴菲特多年来未对该指标发表评论。但过去两年，在他准备将首席执行官的权杖交给格雷格·阿贝尔之际，他一直在伯克希尔哈撒韦公司建立一座“现金堡垒”。第二季度财报显示，其现金储备高达3441亿美元，并且该集团已连续11个季度成为股票的净卖出方。

即使这个指标已经过时，但再加上这位“奥马哈先知”目前的仓位布局，该指标处于如此极端的水平肯定会引人注目。