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美国银行体系准备金本周进一步跌破3万亿美元关口，连续第二周下滑。这一关键指标持续走低之际，美联储正面临是否继续缩减资产负债表的重大决策。

美国银行体系的准备金水平是美联储决定是否继续缩减资产负债表的关键因素。根据周四发布的美联储数据，截至10月22日当周，银行准备金下降约590亿美元至2.93万亿美元，创下自1月1日当周以来最低水平。

此次下跌正值美国财政部在7月债务上限提高后加速发债以重建现金储备。这一举措正在消耗美联储资产负债表上的其他负债项目流动性，包括央行隔夜逆回购工具和银行准备金。

随着所谓隔夜逆回购工具几近枯竭，商业银行存放在美联储的准备金持续下降。

在美联储继续缩减资产负债表的进程中，这些资金变动正影响着金融体系的日常运作。由于量化紧缩可能加剧流动性约束并引发市场动荡，美联储今年早些时候已放缓每月债券持有量的缩减速度。

市场普遍预期美联储官员将于下周的议息会议上决定资产负债表政策的未来走向。尽管市场认为政策利率降至3.75%-4%的可能性较大，但华尔街对政策制定者何时终止量化紧缩——这一美联储影响利率的另一政策工具——则较不确定。

美联储主席鲍威尔上周表示，当银行准备金略高于政策制定者认定的“充足”水平时，资产负债表缩减将会停止。他给出最强信号表明美联储认为该水平已接近，称该央行可能“在未来数月”达到这一临界点。

货币市场利率持续攀升，尽管本月下旬因政府赞助企业将月度本金利息临时存放于回购协议而令前端有更多现金流入。对策略师而言，回购协议利率持续高企及市场波动表明，准备金已不再充裕，金融体系正逐步逼近紧缺状态。

摩根大通、美银齐声预警：美联储即将叫停缩表

摩根大通与美国银行的策略师预计，美联储本月将停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表，这场持续两年多的流动性回收行动即将画上句号。

两大银行均因美元融资市场借贷成本近期上升而提前了对美联储结束量化紧缩的预测时点。他们此前预测，自2022年6月开始的缩表将在12月或明年初结束。

包括道明证券和Wrightson ICAP在内的其他策略师已将其预测时点提前至10月，而巴克莱与高盛集团分析师则认为结束时点将稍晚。

“当前或更高水平的货币市场应向美联储发出信号，表明准备金已不再‘充裕’，”美国银行的Mark Cabana与Katie Craig在周四的报告中写道。他们指出，回购利率高企与融资压力表明系统正逐步逼近准备金紧缺状态。

在摩根大通，由Teresa Ho领衔的策略师表示，本周融资状况促使他们提前了预测时点。随着美联储逆回购工具资金耗尽，市场一直“在更多摩擦中运行”，这些策略师在周三晚间的报告中写道。