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随着美国股市接连创下历史新高，人工智能芯片制造商英伟达（NVDA）的估值已飙升至4万亿美元以上，专业投资者一直在想方设法，试图在享受牛市红利的同时，避免承担过度风险。
一些人将目光投向了90年代的互联网热潮，那股浪潮从初创公司蔓延至电信和科技行业。当时，对冲基金的玩法是，在估值过高的股票见顶前抛售，并选择其他仍有上涨空间的股票，从而成功驾驭了那波行情。
欧洲最大资产管理公司Amundi的多元资产主管兼意大利首席投资官Francesco Sandrini说，“我们现在做的，就是1998年到2000年间奏效的那一套。”
他指出了华尔街出现的一些非理性繁荣迹象，例如市场对大型AI股票的风险期权进行疯狂交易。但他表示，预计这股新的科技热情将持续下去，并希望通过押注于估值合理、有望接力上涨的资产来锁定收益。
Sandrini表示，这需要努力寻找“市场迄今未能发现的最高增长机会”，他已将资金投向软件集团、机器人技术和亚洲股市的科技领域。
其他投资者也预计，在英伟达股价两年内上涨超过两倍后，一些人将逐步撤出“七巨头”，但他们仍希望在人工智能领域内保持多元化投资。
Goshawk资产管理公司首席投资官Simon Edelsten表示，“（AI热潮）最终‘一地鸡毛’的概率非常高，因为各大公司正投入数万亿美元，都在争夺一个尚不存在的市场。”他曾在1999年于伦敦股票经纪公司Dresdner Kleinwort Benson负责电信公司的首次公开募股（IPO）工作。
他预计，AI热潮的下一阶段将从英伟达、微软（MSFT） 和Alphabet（GOOGL） 等公司蔓延至相关行业。
从历史上看，把握泡沫的不同阶段是参与其中的一种方式，可以避免因过早判断顶部而带来的风险。
经济学家Markus Brunnermeir和Stefan Nagel的一项研究显示，在互联网泡沫时期，对冲基金大多没有做空，而是足够巧妙地驾驭了这波浪潮，在1998年至2000年间，每个季度都跑赢市场约4.5%，并成功避开了最严重的下跌。他们及时抛售了高价互联网股票，并将利润再投资于其他尚未引起普通投资者注意的股票。
“即便是在2000年市场见顶时，手脚快的人仍然能赚到可观的利润，”Goshawk的Edelsten说道，并补充说当前的市场环境与1999年相似。
他看好IT咨询公司和日本机器人集团，这些公司有望从AI巨头那里获得收入。他说，这是市场淘金热的典型演变路径。“当有人发现金矿时，你应该去买下当地的五金店，因为淘金者都会去那里买铲子。”
投资者们也在尝试从亚马逊（AMZN） 、微软和Alphabet等所谓的“超大规模数据中心公司”承诺投入AI数据中心和先进芯片的数万亿美元中获利，同时又避免直接对这些公司进行过多投资。
富达国际的多元资产经理Becky Qin表示，铀是她青睐的新AI交易标的，因为耗电量巨大的AI数据中心可能会消耗大量核能。
资产管理公司还担心，建设数据中心的热潮可能导致产能过剩，就像电信行业的“光纤泡沫”一样。
“在任何新的技术范式中，我们从A点到B点的过程中都难免会出现过度行为，”百达资产管理（Pictet Asset Management）的高级多元资产策略师Arun Sai表示。
尽管像微软、亚马逊和Alphabet这样的顶级AI股票正受到强劲盈利的推动，但他仍然看到了“泡沫的雏形”，并青睐中国股票作为对冲。
不过，一些投资者并不赞同这种通过相对价值投资法来减轻未来损失的AI投资方式。
骏利亨德森（Janus Henderson）的投资组合经理Oliver Blackbourn表示，他正在用欧洲和医疗保健资产来对冲其美国科技股头寸，以防AI股票崩盘拖累美国经济。他说，根本无法预测AI热潮会持续多久，因为顶部通常只有市场真的走出来后才知道。“在泡沫破裂之前，我们都身处1999年。”