行情回顾

美元指数本周呈现上涨后盘整的走势，周初因受市场情绪支撑，美指一度升破99关口，但周三后动能减弱。周五CPI数据提振了市场降息预期，美指短线下跌后稍有回升，截至发稿报98.93。

贵金属价格本周剧烈震荡，现货金银均料将录得十周以来首度收跌。周一受降息预期与避险需求支撑，现货黄金飙升至历史高位4381美元，创纪录收盘价；但周二因获利了结引发恐慌性抛售，单日暴跌超5%，创近十年最大跌幅，此后两日呈现震荡企稳之势。

现货白银走势同步，周初创新高后两日急跌，随后略有修复，整体表现为高位巨震。截至发稿，现货金银分别报4117美元/盎司和48.74美元/盎司。

非美货币方面，欧元和英镑兑美元本周均录得走高。随着高市早苗当选日本首相，市场对日本扩张性财政政策与持续货币刺激的预期升温，美元兑日元整体明显走高。

国际原油方面，油价前半周受供应过剩担忧低位震荡盘整，WTI一度跌至五月初以来最低；但随后起受美国宣布制裁俄油企业及补充战略储备消息刺激，原油强势反弹。

美股本周整体稳健，科技股和部分周期股轮动支撑指数。苹果股价今年首创新高，市值一度逼近4万亿美元。周中前后因贵金属暴跌与市场观望，美股短暂承压，后续在科技板块带动下恢复上行。

投行观点精选

花旗对金价转为看跌，料未来三个月内跌至4000美元。高盛维持黄金明年底达到4900美元的目标价预测。小摩预测2026年金价均值突破5000美元，长期看多至6000美元。瑞银预计白银将回升至55美元/盎司。

荷兰国际认为，美元进一步扩大涨幅恐后继乏力。德商银行称，美国通胀数据对美元影响料难持久。大摩指出，“金发女孩”环境下宜做空美元。

高盛称，中国股市慢牛正在形成，预计关键指数到2027年底有约30%上涨空间。

美银称，信贷紧张或引发被动抛售，美国股市面临熊市信号。

路透调查显示，美联储今年料将再降息两次，2026年利率路径高度不确定。

一周大事记

1. 姗姗来迟的CPI数据打开降息空间，美国政府停摆仍在继续

美国劳工统计局周五发布的报告显示，9月整体和核心通胀指标全线低于预期。

尽管美国政府停摆导致部分经济数据发布停滞，但CPI报告仍得以公布，目的是协助社会保障管理局计算福利领取者的生活成本调整。该机构称，数据采集在政府拨款中断前已完成。白宫称，下个月可能不会发布通胀数据。

具体来看，9月未季调CPI年率录得3%，较上月小幅上升，但低于市场预期的3.1%；季调后CPI月率录得0.3%，低于预期和前值的0.4%。核心CPI方面，未季调年率录得3%，低于预期和前值的3.1%；季调后月率录得0.2%，低于预期和前值的0.3%。

CPI数据公布后，市场反应强烈。交易员加大对美联储今年还将降息两次的押注，与美联储政策利率挂钩的期货合约显示，市场对明年1月会议上进一步降息的预期也在升温。

另外，摩根大通和美国银行的策略师预计，美联储将在10月会议上宣布停止缩表。此前，这两家银行预计缩表操作将于今年12月或明年年初结束，但近期美元融资市场借贷成本上升，市场资金状况趋紧，促使他们将预期提前。

目前，美联储的资产负债表已从峰值下降2.38万亿美元，截至今年9月底为6.59万亿美元。

造成数据真空的美国政府关门已进入第四周，成为历史上第二长的停摆。参议院已经第12次否决临时拨款法案。

关于重新开放前景，预测市场卡尔希（Kalshi）显示，当前停摆可能持续约41天。尽管白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，停摆很可能在本周结束，但目前看来可能性不大，议员和国会助理普遍认为，停摆可能会持续至11月，甚至超过特朗普首个任期时35天的停摆纪录。

美国政府停摆已经让美联储难以获得通胀、就业等方面的官方数据，雪上加霜的是，本周外媒报道称，“小非农”ADP数据的制作方、薪资服务机构ADP Research，已于8月底停止向美联储提供涵盖美国约20%私营部门劳动力的就业数据，进一步削弱了美联储对就业市场的实时把握能力。

2. 普特会2.0泡汤？俄乌和平再生变数，美欧制裁加码

本周，俄乌和平进程遭遇挫折。原定的“普特会2.0”被叫停，欧美则同步升级对俄制裁，局势再度紧绷。

外交方面，布达佩斯峰会生变，美国总统特朗普表示，不愿与俄罗斯总统普京举行“徒劳的会议”，暗示此前计划的第二次会晤取消。他曾称将于两周内与普京会面。

与乌克兰方面，特朗普否认美方将向乌克兰提供“战斧”远程巡航导弹，称相关报道为“假消息”，并强调该武器训练周期长，美军不会传授操作技术。他同时驳斥了美国允许乌克兰使用远程导弹的说法。

另外，欧洲多国与乌克兰据悉正拟定一份12点和平提案，计划在现有前线基础上冻结冲突，若俄乌达成停火协议，西方将逐步解除对俄制裁。但据外媒披露，俄罗斯上周末向美方递交非正式文件，重申对顿巴斯的全面控制权，等同拒绝冻结前线的提议。

在外交受挫背景下，欧美本周宣布新的对俄制裁。美国制裁重点锁定俄罗斯石油巨头——俄罗斯石油公司（Rosneft）与卢克石油公司（Lukoil）。美国财长贝森特指出，这两家企业为俄在乌特别军事行动提供资金支持，出口量占俄原油总出口近半。

贝森特强调，必要时美方将进一步行动，以支持特朗普推动冲突终止的努力。特朗普对阿拉斯加会晤后谈判停滞表示失望，称此次制裁“规模巨大”，希望借此推动和平。

欧盟亦采取行动，成员国达成第19轮对俄制裁方案，重点涵盖能源与金融领域。措施包括禁止俄罗斯液化天然气进入欧洲市场，将俄原油价格上限下调至每桶47.6美元，对俄罗斯油气公司实施全面交易禁令，并扩大金融制裁范围，首次将加密货币平台纳入制裁体系。

普京回应称，制裁不会显著影响俄罗斯经济，反而可能因石油供应减少导致油价上涨，让西方国家“不舒服”。他还强调，俄罗斯不会在压力下做出决定，任何有自尊心的国家都不会如此行事。

在美欧制裁同日，俄罗斯举行陆海空战略核力量联合演习。从普列谢茨克发射“亚尔斯”洲际导弹、在巴伦支海发射“深蓝”导弹、图-95MS轰炸机发射巡航导弹，全面展示战略威慑力。普京表示，此次演习为例行训练，旨在检验军队战备，所有既定任务均顺利完成。

3. 贸易动态：美澳签署矿产协议，印度输美关税或大幅下调

本周，特朗普与澳大利亚总理阿尔巴尼斯签署了一项关键矿产协议，旨在通过投资85亿美元打造替代供应链，减少对中国矿产的依赖。特朗普表示，预计一年后关键矿物与稀土将多到不知如何处置。阿尔巴尼斯称，该协议代表着85亿美元“已准备就绪的合作管道”，并将两国经济防务合作提升至新阶段。

根据协议内容，美澳将合作在澳大利亚进行稀土加工，澳大利亚具备扩大加工规模的产能。两国承诺通过设立“价格底线或类似措施”等贸易标准，保护本国市场免受不公平贸易行为的影响。协议启动阶段，美澳将各投入超10亿美元用于初期项目，后续计划中还包括日本的参与。

在关税方面，美国可能大幅削减对印度输美商品的关税，从50%降至15%-16%，作为贸易协议的一部分，印度可能减少从俄罗斯购买石油。特朗普威胁称若印度不减少俄油进口，将维持高关税。

据报道，双方还讨论了美国非转基因玉米进口配额等问题。协议细节或在东盟峰会上敲定，但农业和能源等敏感领域仍需批准。

特朗普本周还计划启动针对外国药品定价的调查，旨在促使外国为药品支付与美国相同的价格。该调查可能引发关税行动，加剧美国与主要经济体的紧张关系。此前，特朗普曾威胁对药品加征进口税，但未执行，此次调查或为谈判筹码。

周五，特朗普突然叫停美国与加拿大的所有贸易谈判，原因是加拿大播放一段罗纳德·里根批评关税的广告，特朗普称其“伪造”，指责加拿大试图干预美国最高法院等司法机构的决策，强调关税对美国国家安全和经济的重要性。据悉，该广告由加拿大安大略省省长道格·福特发起，花费7500万美元。

4. 特朗普访日在即，首位女首相计划送上“大礼包”

本周，日本自民党总裁高市早苗在众院全体会议的首相指名选举中当选第104任首相，成为日本宪政史上首位女首相。

高市早苗曾长期受前首相安倍晋三提携，其保守派理念与安倍高度一致，包括历史观、国家安全理念和经济政策主张等。高市早苗在竞选期间沿用了安倍的“日本重回巅峰”口号，意在通过恢复日美同盟关系来提升日本的国际地位。

她上任后的首场重大外交考验即将来临。据知情人士消息，为应对下周与特朗普的会晤，日本政府正在敲定一揽子采购方案，包括美国皮卡、大豆和天然气，以在贸易和安全谈判中释放善意。特朗普将于下周一访问日本，这是他再次当选后首次访日。

此外，日本据悉还将提交5500亿美元投资协议下的候选项目清单，由特朗普最终选择。分析称，高市早苗不会在会晤中承诺新的国防支出目标，但会加速防务建设。

5. 特朗普赦免币安创始人赵长鹏

特朗普赦免了币安创始人赵长鹏，结束了美国政府对加密货币犯罪的重大打击行动。赵长鹏此前因洗钱违规行为服刑四个月。此次赦免被认为与币安和特朗普家族的商业协议有关，未来币安可能更容易在美国市场立足。

白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，特朗普总统行使宪法赋予的权力，赦免了赵长鹏，称其为拜登政府“加密货币战争”中的被起诉对象，并宣布拜登政府对加密货币的打击已经结束。

此前，特朗普已赦免了其他几位知名加密货币高管。自特朗普执政以来，监管机构已撤销了对Coinbase等大型加密货币公司的诉讼。

6. 美国轰炸机又来了？委内瑞拉：战备状态，导弹就位！

据外媒报道，当地时间10月23日，美国B-1B轰炸机再次靠近委内瑞拉沿岸，这是美国军机一周内的第二次此类行动。但特朗普表示，相关报道不准确。

美国政府近期对委内瑞拉采取了一系列军事部署，包括在加勒比海域部署军舰、击沉所谓“运毒船”以及授权中央情报局在委内瑞拉展开秘密行动。特朗普表示，美国对委内瑞拉的不满由来已久，并暗示即将采取地面军事行动。

委内瑞拉迅速做出强硬回应。防长强硬回应称，所有部队均已进入战备状态。总统马杜罗表示，已在各战略要地部署了超过5000枚“针-S”便携式防空导弹，以保障国家安全与人民的安宁。这种导弹系统由俄罗斯研制，最大射程为6000米，最大射高为3500米。

另外，委内瑞拉沿海五个州启动“独立海岸200”防御演习，重点防御包括帕尔马索拉、埃尔帕利托炼油厂、卡贝略港等六个战略地点，并部署了防空和通信设施以加强预警能力。

7. 特斯拉财报“冰火两重天”，马斯克薪酬方案成焦点

特斯拉第三季度财报显示，总营收达到创纪录的280.95亿美元，同比增长12%，超出华尔街预期。这一增长主要得益于美国联邦电动汽车税收抵免政策到期前的“末班车”效应，推动特斯拉创下历史最高季度交付量，交付量达49.7万辆，同比上升7.4%。然而，净利润却同比下降37%，仅为13.7亿美元。

马斯克在财报电话会议中表示，特斯拉更像是一家AI公司，人形机器人与自动驾驶汽车是未来增长的关键。然而，对于投资者关注的项目，如Robotaxi自动驾驶出租车、Cybercab自动驾驶出租车、Optimus擎天柱人形机器人及全自动驾驶系统（FSD），马斯克给出的回应较为笼统。

特斯拉的股价在财报发布后表现不佳，盘后跌幅一度接近5%。以当天收盘市值1.46万亿美元计算，特斯拉一天暴跌近730亿美元（约合人民币5200亿元）。

在财报电话会议即将结束时，马斯克为其万亿美元薪酬方案辩护，呼吁投资者支持。他甚至放话，若方案不通过会离开公司。特斯拉首席财务官强调，薪酬方案只有在股东获得可观回报时才会生效。

8. 谷歌“量子回声”算法：开启量子计算新时代

谷歌科学家团队开发出一种名为“量子回声”（Quantum Echoes）的突破性算法，在量子处理器上解决问题的速度比全球最快的超级计算机快1.3万倍。这一成果标志着量子计算在实际应用中迈出了重要一步，尤其是在药物研发、材料科学等众多科学领域。

“量子回声”算法具有重要意义。它不仅实现了量子优越性，即量子计算机在特定任务上优于经典计算机，还成为首个可通过另一台量子计算机独立验证的算法。

这一验证机制为量子计算的可靠性和准确性提供了有力保障。 谷歌在“Willow”量子处理单元（QPU）上进行了基准测试实验，验证了“量子回声”算法的超高速运算性能。

9. 苹果市值新高，巴菲特错失500亿收益！

本周，苹果公司股价在2025年首次创下历史新高，超越微软成为美国市值第二大的企业，仅次于英伟达。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在2024年和2025年大幅减持苹果股票，导致其错失约500亿美元的潜在收益。

此次股价上涨主要得益于iPhone 17系列的强劲销售表现。研究机构Counterpoint Research的数据显示，iPhone 17系列在中美两地开售前10天的销量较iPhone 16同期高出14%。

此外，虽然新款iPhone Air的销量也已超过去年被取代的“Plus”机型，但仍低于预期，苹果据悉已通知供应链合作伙伴缩减产能，实际产量将大幅减少。同时，苹果增加了iPhone 17基础款和Pro款的产量。

10. ChatGPT Atlas浏览器发布，谷歌Chrome要“颤抖”了？

OpenAI本周发布首款ChatGPT浏览器ChatGPT Atlas，基于Chromium内核，整合ChatGPT对话、浏览器上下文助手、记忆功能、文本编辑和Agent模式等功能。该浏览器旨在重新定义上网入口，减少用户对传统浏览器的依赖，目前仅限苹果Mac用户使用。

OpenAI选择在此时发布ChatGPT Atlas，一方面是为了应对谷歌等竞争对手在浏览器领域的主导地位，另一方面则是为了进一步强化流量入口、搜索模式和广告商业变现能力。