尽管伯克希尔哈撒韦最近以97亿美元收购了西方石油(OXY.N)的化学业务，这并不是其在化工行业的首次大手笔收购，但它可能是首个成功的交易。

上一次收购——2011年收购的特种化学品制造商Lubrizol，最终被证明是失败的。自2010年Lubrizol最后一次作为上市公司以来，其年收入仅增长了不到20%，达到了64亿美元。根据《巴伦周刊》对2024年利润的预测，税前利润维持在大约10亿美元左右。

Lubrizol的价值可能并不超过伯克希尔为其支付的97亿美元（包括承担的债务）。

机会成本相当大。如果伯克希尔在2011年3月宣布收购Lubrizol时，将这笔资金用于购买标准普尔500指数基金，那么到现在为止，这笔投资已经超过了500亿美元。自那时以来，标准普尔500指数的涨幅超过了五倍。

这一点表明，尽管伯克希尔的首席执行官沃伦·巴菲特（Warren Buffett）喜欢进行交易——他依然在寻找他所称的“像大象一样的交易”，以吸收公司超过3000亿美元的现金——但要成功执行这样的交易是非常困难的。即使是巴菲特，以其传奇的商业和财务洞察力，仍然面临挑战。

Lubrizol是过去15年伯克希尔几宗令人失望收购中的一个。列表上还有2013年收购的亨氏公司（现为卡夫亨氏的一部分）以及2016年收购的飞机零部件制造商精密铸件（Precision Castparts）。不过，过去十年左右，伯克希尔也有一些成功的收购交易，比如2022年收购的保险公司Alleghany。

Lubrizol的大约一半收入来自其长期以来的添加剂业务，包括增强发动机油和其他润滑剂性能的产品。其余收入来自多种特种化学品。

巴菲特在2011年曾高度评价这笔交易，新闻稿中他说：“Lubrizol正是我们喜爱合作的伙伴——它是多个市场应用领域的全球领导者，且由一位才华横溢的首席执行官领导。”

当时，这笔交易是伯克希尔最大的收购之一。根据收益数据，Lubrizol仍然是伯克希尔十大子公司之一。

问题的一部分在于，化工行业在过去十多年里一直是一个很难投资的领域。像林德（LyondellBasell Industries）和伊士曼化学（Eastman Chemical）等大型化工公司的股票，已经低于10年前的水平，并且与2011年时相比并没有上涨太多。

Lubrizol本身也面临一些问题，包括2019年和2021年分别发生在法国和伊利诺伊州的火灾，严重影响了生产和盈利。根据伯克希尔2021年的10-K报告，Lubrizol的盈利在2021年下降了约50%。

伯克希尔未回应关于Lubrizol交易的置评请求。Lubrizol的一位发言人表示：“我们公司拥有一个多样化的产品组合，服务于多个市场和行业。”

“我们的传统添加剂业务仍占我们业务的50%以上，我们在工业、美容与家居、医药/营养品和医疗等领域看到了巨大的增长潜力。”

伯克希尔没有对Lubrizol及其在市值达1万亿美元的企业集团中的许多小型子公司提供太多的财务披露。它确实提供了Lubrizol的季度收入数据和税前利润的百分比变化，但很少披露其绝对利润水平。

《巴伦周刊》通过推算Lubrizol 2020年税前盈利数据，估算了其2024年利润。在2020年，Lubrizol的税前利润大约为10亿美元。今年上半年，税前利润下降了超过15%。

西方石油化学品交易可能比Lubrizol的收购更有利可图。伯克希尔为OxyChem支付了合理的12倍预计2025年税前盈利的价格。这可能正处于化学品价格和需求的周期低谷，因此利润可能会迎来增长。

也许，这一次伯克希尔在化工领域的收购会更为成功。