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美股泡沫专家、咨询公司Market Extremes的总裁海斯·马丁（Hayes Martin）表示， 尽管估值泡沫可能在2026年形成，但就目前而言，美国股市的上涨趋势根基扎实。

与许多其他分析师不同，马丁在过去几年一直看好牛市。而且与许多其他分析师不同，他并不担心市场的持续强势——至少在接下来的几个月里是如此。

马丁说：“任何时候都可能发生5%到8%的小幅回调。”但他表示，除非市场内部结构出现重大崩溃，或者美联储放松政策的立场不再那么宽松——或者两者兼而有之，否则投资者可以预期，此类回调将遭遇积极的“逢低买入”行为，随后“在相当短的时间内创下新的历史高点”。

马丁所指的“市场内部结构”包括市场广度（不同行业、板块和个股估值之间是否显著背离）、成交量广度（不同板块交易量方面是否显著背离）以及动能（市场上涨速度是否正在放缓）。尽管马丁通过分析无数指标来对市场内部结构进行评级，但他提到了他发现的几个特别重要的指标。

其中之一是纳斯达克的周度上涨/下跌（A/D）线。该指标代表纳斯达克上市股票每周净上涨股数的累计总和。如果当周上涨的纳斯达克股票多于下跌的股票，则该指标会更高，反之则更低。

马丁说：“在几乎所有过去重大的市场顶部，纳斯达克周度A/D线都提前数月见顶。”他补充说，这揭示了当前市场的状况，因为纳斯达克周度A/D线在10月24日触及了1年半以来的新高，这表明一个重大的顶部至少还需要几个月的时间。

马丁还特别关注主要指数的等权重版本。如果等权重指数严重滞后，则意味着新的市场高点是由相对少数的大盘股推动的——这将是市场内部结构较差的信号。但现在并非如此，因为等权重指数，以及小盘股和微盘股指数，正与市值加权版本一同创下新高。

从历史上看，“基本面较弱的小盘股和微盘股往往会在最终顶部形成之前就恶化。在目前的条件下，不会出现重大的泡沫顶。”

马丁承认，股市的估值可能已经达到或接近极端水平，因此估值泡沫可能正在形成。但他指出，“自今年4月以来的上涨是有序的，没有看到2000年初互联网泡沫顶部时的那种狂热和亢奋。”

根据马丁的观点，如果明年泡沫确实破裂，那不会是由于估值，而是因为市场内部结构衡量出的市场已经变得“不稳定”，马丁表示：“目前绝对不是这种情况。”