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投资者对“股市只会涨不会跌”的看似不可动摇的信念，如今令华尔街最坚定的看涨派之一也感到担忧，他认为这种过度乐观正释放逆向警示信号。

“看涨情绪太浓了。”长期看涨派、亚德尼研究公司（Yardeni Research）创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示。此前股市经历了六个月的强劲上涨，几乎无视所有警示。投资者大多对美联储主席鲍威尔就12月再次降息可能性的谨慎表态不以为意，亚德尼如今也开始质疑自己此前提出的“年底反弹”观点。

彭博社整理的数据显示，标普500指数（SPX）自4月初以来已飙升37%，这一涨幅在1950年以来仅出现过5次。如今已进入11月——过去30年中，这个月历来是股市回报率最高的月份。但亚德尼预测，到12月底，标普500指数可能从峰值下跌至多5%，因为市场情绪和技术指标已显现超买迹象。

“关键问题在于，此次反弹是否已涨得过快、脱离基本面，以及能否在今年最后几个月持续，”亚德尼在电话中表示，“在市场广度不佳的情况下，只需一个意外事件就可能让股市从高点回落，但考虑到交易员在节假日前后通常较为乐观，这种回落可能难以发生。”

从一项指标来看，投资者当前的看涨情绪达到一年来最高。亚德尼研究公司的分析显示，在投资者情报（Investors Intelligence）对通讯作者进行的截至10月29日当周的调查中，看涨者与看跌者的比例升至4.27——突破了4.00这一历史上标志情绪过度狂热的阈值。另一项显示乐观情绪升温的信号来自美国个人投资者协会（AAII）的周度散户调查：过去7周中，看涨情绪有5次超过37.5%的历史均值。

亚德尼的谨慎态度值得关注，因为自4月市场触底以来，他一直是华尔街最坚定的看涨派之一。他预测2025年底标普500指数目标位为7000点，较上周五收盘价高出约2.3%，在彭博社汇总的20多位策略师预测中接近最高值。

亚德尼表示，在标普500指数实现约17万亿美元的反弹后，关键市场技术指标正接近历史极值：标普500指数较200日均线高出至多13%，如此大的偏离度传统上意味着涨势已过度延伸。纳斯达克100指数（NDX）较长期支撑位高出17%，接近2024年7月以来的最大偏离度——在去年7月之后，8月日元套利交易引发市场动荡，股市随即出现抛售。

当然，另一位知名看涨派、Fundstrat Global Advisors研究主管汤姆·李（Tom Lee）指出，在股市出现大幅下跌前，乐观情绪可能会持续数周甚至数月。鉴于11月对股市看涨者而言历来表现强劲，他正采取“逢低买入”策略。

“尽管可能会有一些合理的震荡以消化10月的强劲涨幅，但我们预计11月股市将上涨，”李上周五在给客户的报告中表示，“这仍是一场‘最不受待见的反弹’。”

2025年以来，标普500指数已累计上涨16%。情绪交易公司（SentimentTrader）高级研究分析师杰伊·凯佩尔（Jay Kaeppel）整理的1920年以来数据显示，历史上，当该指数在前10个月至少上涨10%时，这对年末剩余时间的股市回报是好兆头：标普500指数在11月和12月的中位涨幅为4.2%。而最差表现出现在1938年的11月和12月，当时指数下跌了3.8%。

随着2025年接近尾声，这一切都增加了投资者的风险——因为交易员押注美联储降息速度将快于央行自身释放的信号。这使得本周讲话的约12位官员备受关注，其中包括纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒和鲍曼。他们提供的任何关于下次降息时间的线索都将受到密切审视。

本周也是经济数据密集周：华尔街将通过解读美国工厂活动和制造业数据来判断经济健康状况，但由于政府停摆，交易员本周五可能无法获得月度就业报告。

麦当劳（MCD）、百胜餐饮集团（YUM）、优步科技公司（UBER）和来福车公司（LYFT）本周发布的财报，也将帮助华尔街判断消费者情绪。彭博情报（Bloomberg Intelligence）的数据显示，标普500指数成分股公司中逾半数已发布季度财报，该指数有望实现连续第九个季度盈利增长，预计利润增幅为13%——几乎是季度初约7%预期的两倍。

“如果有现金，就逢低买入，”亚德尼表示，“但不要为了预判大幅下跌而进行抛售操作。我认为短期内股市不会出现超过10%的大幅回调。”