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投资者将在周三密切关注美国最高法院的一场口头辩论，该案结果可能决定特朗普大部分广泛关税的存废。

多位华尔街策略师向MarketWatch表示，尽管法院判决预计至少还需数周才能出炉，但任何大法官倾向于宣布特朗普关税违法的迹象，都可能再度引发“抛售美国”交易——今年4月此类交易曾导致美股、美债和美元同步下挫。不过也有策略师认为，在其他美国资产下跌时股市可能上涨。

渣打银行G10外汇研究主管兼北美宏观策略主管史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）在提供给MarketWatch的报告中表示：“若口头辩论引发市场预期关税将被裁定为非法，我们预计美债收益率将上升，美元将下跌，幅度可能相当显著。”

Touchstone Investments全球市场策略师克里克·托马斯（Crit Thomas）告诉MarketWatch，考虑到关税可能被推翻的风险，股市表现如此平静令他惊讶。他表示，若最高法院显现出倾向否决关税的迹象，股市可能出现回调——甚至可能是显著回调。

Crossbridge Capital Group首席投资官马尼什·辛格（Manish Singh）进一步阐述了托马斯观点。他指出，虽然特朗普4月公布的首轮关税令投资者反感，但随后的减税措施及与外国政府达成的协议缓解了担忧。关税在未引发通胀急剧加速的情况下开始为政府创造收入，这一事实让投资者更能接受现状。此时废除关税将带来更多不确定性，可能对商业和市场不利。

“关税已从高位降至可管理水平；现在无人抱怨，美国政府还在增加收入。若打乱整个体系并重启进程，很可能引发市场波动，”辛格在接受MarketWatch采访时表示。

特朗普本人也表达了类似担忧。他在接受《60分钟》采访时强调，他的关税政策助推股市创下历史新高，若被推翻美国经济“将陷入深渊”。

尽管投资者似乎已适应当前状况，但Polymarket等预测市场数据显示，部分投资者押注最高法院的裁决可能带来重大变革。过去两个月来，市场对法院维持关税的预期逐渐消退，截至周二关税被废除的可能性已升至约60%。

虽然Polymarket显示法院支持特朗普的概率仅约40%，但Stifel首席华盛顿政策策略师布莱恩·加德纳（Brian Gardner）认为实际比例更高。他预测若大法官释放不利信号，周三股市将遭遇抛售。

“若我们判断正确且市场已定价特朗普胜诉，那么关于法院多数法官倾向原告的新闻对股市将是利好，但对固定收益资产利空，”加德纳在报告中分析，“投资者可能视原告胜诉为促增长信号。同时，关税收入潜在损失可能导致联邦赤字超预期扩大，进而施压债券。”

负责任联邦预算委员会在上周博客中指出，联邦政府在9月30日结束的2025财年获得1950亿美元关税收入，较上一财年增长超250%。但这并未扭转财政赤字局面。

“即便计入关税收入及约2000亿美元一次性学生贷款减免，2025财年预算赤字仍达1.8万亿美元（约占GDP的6%）。若最高法院裁定多数关税非法，立法者需寻找更大规模减赤方案，同时保护或替代损失的关税收入，”该委员会强调。该机构近期还注意到美国国债总额已突破38万亿美元。

此次最高法院审理源于下级法院认定特朗普滥用《1977年国际紧急经济权力法》实施国别关税。“自由正义中心”律师Jeffrey M. Schwab在简报会上强调，历任美国总统均未使用该法实施关税。

“我们的核心论点是该法根本未授权征收关税，即便有此授权，‘贸易逆差’这类持续50年的状况也不构成紧急状态，”他在反关税组织“我们支付关税”举办的简报会上表示。

财政部长贝森特周二将关税称为特朗普的“标志性政策”，并表示法院推翻标志性政策实属罕见。他在接受CNBC采访时透露将出席周三的口头辩论，并称理想情况下会坐在前排。

“尽管存在其他法律授权，但《国际紧急经济权力法》是最明晰的选项，它赋予美国及总统最大谈判权限，”贝森特在谈及其他授权关税的法律时补充道。