焦煤自低位连续反弹，今日早盘涨幅近2%左右，基本收复周二的阴线。本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率继续回落至83.8%原煤日均产量减少4万吨至186.3万吨，精煤日均产量减2万吨至73.8万吨。

供给侧收缩，炼焦煤矿原煤库存创近一年低位

新湖期货指出，11月进入宏观会议真空期，但煤炭查超产和安全检查趋严仍在继续，导致周内矿山开工继续下滑。光大期货也提到，煤矿受安全及环保检查影响生产，山东大矿接到增储任务，加剧了焦煤供应紧张的局面。中辉期货则关注到安检、井下等问题导致煤矿开工率环比小幅下降，以及蒙古国政局动荡可能带来的口岸通车不确定性。 同时，下游采购趋于谨慎，原煤库存环比续降12.4万吨至419.2万吨，创近一年新低，精煤库存仍处低位，但环比增加1.1万吨至165.6万吨。新湖期货分析，目前煤炭查超产和安全检查趋严仍在继续，导致周内矿山开工继续下滑。光大期货也指出，煤矿受安全及环保检查影响生产，加剧了焦煤供应紧张的局面。中辉期货则关注到安检、井下等问题导致煤矿开工率环比小幅下降，以及蒙古国政局动荡可能带来的口岸通车不确定性。

需求端刚性与冬储预期，价格形成底部区间

新湖期货认为，尽管下游钢厂盈利能力下降，部分地区铁水产量有所下滑，但对焦煤焦炭的需求仍保持刚性。下游钢厂和焦化厂在低库存背景下，仍有按需采购和未来冬储补库的预期。一德期货提到，焦企补库积极，钢厂虽有短期检修，但多数按需采购，低库存钢厂采购更活跃。这种刚性需求和补库预期，在一定程度上对煤焦价格形成了支撑。新湖期货还特别指出，动力煤进入供暖季后，也带动了炼焦煤底部抬升。

后市展望：焦煤盘面表现与基差修复

新湖期货分析，焦煤01主力合约在现货价格上涨后大幅贴水，这种“强基本面回补基差”的逻辑推动了盘面价格的上涨。在铁水降速较慢的情况下，焦煤下方空间有限，且叠加动力煤底价支撑。中期来看供给端可炒作的潜在政策较多，01合约属于向上有弱终端需求压制，向下有动力煤底价支撑的区间震荡格局 。