在10月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储主席鲍威尔宣布降息25个基点，使自去年6月以来的累计降息幅度达到150个基点。尽管他的声明仍用美联储惯用的措辞包装，但其核心信息清晰无误——更多降息即将到来。

但这只是硬币的一面。

鲍威尔早在费城举行的全美商业经济协会会议上暗示，量化紧缩（QT）即将结束——这是美联储多年来缩减资产负债表的“表面功夫”。他在11月会议上证实了这一点：美联储将于12月1日正式结束资产负债表缩减。

这很重要，因为众所周知，当QT停止时，印钞就会开始。事情一贯如此。

以下图表准确显示了美联储政策对美元价值的影响 。鉴于当前的情况，它比以往任何时候都更具现实意义。自1913年美联储成立以来，美元已失去了惊人的97%的购买力。1913年的100美元，如今仅值3.20美元。

尽管此前美元贬值的主要原因是其与黄金的联系被切断——先是1933年罗斯福没收黄金，然后是1971年尼克松终结金本位——但21世纪它面对的是新武器：印钞机，即量化宽松（QE）。简而言之，QE是美联储凭空创造货币购买政府债券，向系统注入新美元并侵蚀现有美元价值的过程。

美联储的QE历史说明了一切。

2008年金融危机后，美联储通过多轮QE将资产负债表从9000亿美元扩大至4.5万亿美元，凭空创造了约3.6万亿美元。到QE十年结束时，美元购买力较危机前下降了约20%。

2020年新冠疫情爆发后，情况变得更加失控。仅在那一年，美联储就创造了3.3万亿美元——约占当时流通美元总量的20%。其资产负债表从2020年初的4.2万亿美元激增至2022年4月的8.9万亿美元。

结果如何？2020年至2025年间，美元购买力下降了约25%，通胀率达到40年来最高的9%。2020年价值100美元的商品，如今售价125美元。

但这一次，情况可能会更糟。

原因在于，当美联储不可避免地重启QE以压低长期利率时——可能在明年初——它的起点是已经臃肿的资产负债表。自2022年6月以来，美联储已减少了约2.2万亿美元的资产持有量，但仍远高于疫情前约4万亿美元的水平。更不用说通胀远未得到控制。

以约6.6万亿美元的资产负债表启动下一轮印钞周期，几乎肯定会导致两位数通胀卷土重来。即将到来的将是美国从未经历过的大规模、高速度的货币贬值。

‌本文观点来自道格·凯西（Doug Casey），他是美国知名投资家和自由主义经济学家，以批评政府干预经济、倡导黄金储备和自由市场理念著称‌。