黄金近期的回调，或许并非这一贵金属更深层次熊市的开端。事实上，华尔街部分机构认为，黄金未来前景更为光明。

国际现货黄金在10月底跌破4000美元/盎司后，目前已反弹至4100美元上方，今年以来累计上涨超50%，较10月29日创下的历史新高仍下跌约6%。然而，各国央行为分散美元资产持仓而加大购金力度，再加上大量散户通过交易所交易基金（ETF）买入黄金，这两大因素叠加可能推动金价再次大幅上涨。

瑞银（UBS）策略师在周一发布的报告中表示，他们认为黄金可能在2026年或2027年的某个时点创下5000美元/盎司的历史新高。

瑞银策略师写道 “核心持仓正变得更具韧性。黄金日益被视为长期战略资产和资产配置的核心部分。”

他们认为，“黄金的投资者群体正加速扩大”，并补充称，“越来越多投资者从股票、债券、美元及其他资产中重新配置资金，黄金将从中受益；而且，考虑到黄金市场相对于其他资产类别的规模，若这种配置转移具有普遍性，即便只是小幅变动，也能产生巨大影响。”

摩根大通私人银行也表示，受新兴市场经济体央行购金推动，黄金的强劲涨势可能在明年推动其价格突破5000美元/盎司大关。

该公司全球宏观与固定收益策略主管亚历克斯·沃尔夫（Alex Wolf）在采访中表示，到2026年底，金价可能达到5200至5300美元/盎司，较当前价格上涨逾25%。

沃尔夫表示，对许多央行而言，尤其是新兴市场央行，黄金在“外汇储备中的整体占比仍然相对较低”。“尽管由于金价上涨，购金速度可能放缓，但我们仍认为它们会继续增持，”他说。

世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，截至9月的一年里，各国央行增持了634吨黄金。尽管这一数字低于过去三年同期水平，但仍远高于2022年前的平均水平。该协会预测，2025年全年购金量将在750至900吨之间。

沃尔夫表示，许多新兴市场经济体正处于财政盈余状态，拥有大量需要“再投资”的现金流。“其中很大一部分仍将投向美元，因此我们并非认为黄金会取代美元，只是黄金在储备中的占比将不断提高。”

沃尔夫还提到了其他看涨驱动力，包括投资者增加黄金持仓，以及对法定货币的持续担忧。

他表示，黄金在投资者投资组合中的“占比仍然相对较低”。“即便更多投资者将黄金持仓比例提高至5%，也将带来更多需求，可能推动金价进一步上涨。”

22V研究公司（22V Research）董事总经理兼衍生品策略主管杰夫·雅各布森（Jeff Jacobson）上周在报告中表示，他同样仍看涨黄金。他指出，尽管近期金价下滑，但该贵金属仍维持在关键技术位——50日均线上方，这是一个积极信号。

“即便经历如此大幅下跌，黄金仍处于极为明确的上涨趋势中，这表明投资者应在这类回调时继续加仓，”雅各布森写道。

他还指出，近期美元和长期债券收益率的上涨势头似乎已停滞。雅各布森预计，美元和10年期美国国债收益率将再次回落。这将对黄金构成支撑——黄金通常在美元走弱和利率下降时期表现更佳。

百达资产管理公司（Pictet Asset Management）的策略师也认为，过去几周黄金的基本面并未发生太大变化，唯一变动的是价格。今年推动金价上涨的诸多看涨逻辑，如今依然具有说服力。

“尽管我们注意到这一贵金属的大幅上涨使其估值处于高位，但基本面仍具支撑：实际收益率正在下降，美元持续走弱，而且发达经济体公共部门赤字存在大幅扩张的实际风险，”百达团队写道。

诚然，黄金短期内可能仍会波动。富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）投资策略分析师奥斯汀·皮克尔（Austin Pickle）周一在报告中表示，“黄金此前的涨幅在历史上已处于高位”，“近期的回调是亟需且健康的整理”。他承认，市场可能需要一些时间消化过剩情绪，未来几个月金价可能会震荡。

但种种迹象表明，黄金不久后有望向5000美元/盎司的下一个里程碑迈进。