股市投资者正焦虑地等待英伟达周三发布的最新季度财报。

标普500指数中的信息技术板块本月面临越来越大的压力，一些投资者担心在人工智能竞赛中，股市已形成泡沫。

Research Affiliates董事长罗伯·阿诺特周一告诉MarketWatch，他担心所谓的“七巨头”中的一些大型科技股现已处于“泡沫区间”，并指出了英伟达公司和特斯拉公司。将于周三发布财报的英伟达(NVDA.O)股价周一下跌，拖累了专注于大型科技股的交易所交易基金Roundhill Magnificent Seven ETF。

该ETF持有英伟达、特斯拉(TSLA.O)、苹果(AAPL.O)、微软(MSFT.O)、Alphabet(GOOGL.O)、亚马逊(AMZN.O)和Meta Platforms(META.O)的股票，周一收盘下跌0.2%。英伟达是其投资组合中表现最差的股票，暴跌1.9%。

SPI Asset Management管理合伙人斯蒂芬·英尼斯周一在一封电子邮件中表示：“英伟达已成为人工智能周期的精神指标，是市场最拥挤的宏观叙事中的承重支柱。”

阿诺特指出，标普500指数对“七巨头”的权重很高，这组股票从昂贵到定价过高以至于被认为处于泡沫之中——在这一点上，它们要实现证明当前价格水平合理所需的收入和盈利增长似乎“难以置信”。在他看来，微软似乎“几乎处于泡沫区间”。

根据FactSet的数据，Roundhill Magnificent Seven ETF的股价在11月份迄今已下跌4.7%，有望创下自3月份以来最差的月度表现。

该基金持有的七只大型科技股中有五只周一下跌，苹果和Meta在英伟达之后跌幅最大，大幅下挫。根据FactSet数据，苹果收盘下跌1.8%，Meta下跌1.2%。只有特斯拉和Alphabet收盘上涨。

尽管阿诺特预计人工智能“将继续存在”，并且长期来看将被大型科技公司以外的企业越来越多地采用，但他对投资者的热情导致了人工智能泡沫表示担忧。他警告说，“边际买家”可能是在“购买关于人工智能的故事”，而没有围绕公司现金流进行估值工作。

斯蒂菲尔首席股票策略师巴里·班尼斯特在11月16日的一份报告中警告称：“随着超大规模公司新发现的资本密集型特性侵蚀其自由现金流和市盈率，人工智能交易正在出现裂痕。”

标普500指数中最大的板块——科技板块周一下跌1.4%。FactSet数据显示，科技板块11月迄今下跌5.1%，可能终结连续七个月的上涨势头。

追踪标普500指数中科技股的ETF——Technology Select Sector SPDR Fund周一大幅下跌，使得本季度迄今涨幅仅为0.6%。根据道富银行网站的数据，人工智能芯片巨头英伟达是该ETF的最大持仓，截至11月14日权重为14.8%。

根据FactSet的数据，市值高达约4.6万亿美元的英伟达股价，截至周一今年已飙升39%。

晨星公司首席美国市场策略师戴夫·塞克拉周一在电子邮件评论中表示：“英伟达在营收和利润方面连续多个季度超出预期已持续很长时间，以至于市场已经习惯于期待英伟达每个季度都能做到同样的事情。英伟达一直是最大超大规模公司的关键供应商，但我们希望了解更多关于这些销售在较小型和新兴的AI公司中变得更具意义的情况。”

班尼斯特预计，在美国股市多头投资者将迎来一场“现实检验”，原因是对标普500指数中大型科技股的集中度风险以及美联储货币政策未来路径的担忧。

他认为标普500指数存在下行风险，部分原因是担心美联储的“免费午餐”已经结束，这意味着即使投资者不一定担心经济衰退，美联储也可能停止像经济衰退临近那样降息。班尼斯特表示：“随着2026年经济放缓，美联储将会做出回应，但反应性的政策远不如主动性的政策有利于股市。”他补充说，“在2026年6月的政策会议之前，一个基本上全新的美联储理事会不太可能就位。”

他写道：“我们预计美国核心实际GDP将出现放缓，这将给标普500指数与其去年同期相比带来压力。”

班尼斯特预计，在美联储不那么积极主动以及随后经济放缓的背景下，会出现“略微收紧的金融条件”。他解释说，这将降低股票的市盈率，从而在未来几个月内给标普500指数带来下行至6350点的风险。

基于标普500指数周一的收盘水平，下跌至6350点意味着近5%的跌幅。

标普500指数周一下跌0.9%，收于6672.41点，因科技板块承压而连续第三日下跌。根据道琼斯市场数据，这标志着标普500指数自4月21日以来最差的三日百分比跌幅，使得该美股指数较其10月28日创下的纪录收盘峰值低了3.2%。

Ameriprise首席市场策略师安东尼·萨格林本周一在一份报告中表示：“广度，即参与上涨的股票数量，仍然主要集中在与人工智能相关的大型科技股上。如果人工智能相关股票在较长时期内未能达到预期，广泛指数可能更容易出现更大幅度的回调。”

富国银行投资研究所投资策略分析师奥斯汀·皮克尔周一在一份报告中表示：“2022年11月ChatGPT的发布如同发令枪，开启了当前的人工智能竞赛。”

尽管人工智能热潮及相关大型科技股的成功引发了与1990年代末在2000年达到顶峰的互联网泡沫的比较，但据富国银行投资研究所称，标普500指数科技板块的估值远未达到互联网泡沫顶峰时的水平。

富国银行在报告中表示：“尽管相对于历史常态有所升高，但科技板块的回报率和估值并未接近2000年互联网泡沫市场峰值时的水平。”

尽管如此，富国银行投资研究所正在调整仓位，远离标普500指数中的通信服务和信息技术板块——这是大型科技股所在的两个领域。

该公司写道：“虽然我们相信人工智能股票的估值未达到2000年泡沫水平，但它们的估值是我们近期调整资产配置、远离标普500指数通信服务和科技板块，转向公用事业、工业和金融板块的一个关键考虑因素。”