国外
1. 高盛：各国央行可能在11月大量购金，维持明年底4900的金价预期
高盛表示，各国央行可能在11月份购买了大量黄金，这是多年来为分散储备以对冲地缘政治和金融风险的趋势。高盛在一份报告中重申，预计到2026年底金价将达到4900美元，如果私人投资者继续分散投资组合，金价可能会进一步上涨。今年迄今为止，金价已上涨55%，主要受到经济和地缘政治担忧、交易所交易基金流入增加以及对美国进一步降息预期的推动。高盛估计各国央行在9月份的购买量为64吨，高于8月份的21吨。
2. 高盛：将美、布两油明年均价下调至每桶52美元和56美元
高盛：由于全球（俄罗斯除外）强劲的供应，2026年将出现200万桶/日的巨大盈余，这将导致价格在2026年中之前下降。预测布伦特和WTI原油价格将下降，2026年平均价格分别为56美元/桶和52美元/桶（此前预期分别为63美元/桶和60美元/桶）。预计石油价格将在2028年底前回升至其长期目标水平，即布伦特原油80美元/桶，WTI原油76美元/桶。
3. 瑞银：预计今年底布油目标价为62美元，明年底为67美元
瑞银预计，布伦特原油价格将在60-70美元/桶区间内波动，年末目标价为62美元/桶。到2026年底，布伦特原油价格目标可能为67美元/桶。尽管海上原油库存上升，但陆上库存尚未增加，因此油价仍将保持支撑。此外，乌克兰对俄罗斯炼油厂的攻击不断增加，加上制裁措施，预计最终将冲击俄罗斯的出口和产量。
4. 瑞银：预计明年中国股市将迎来又一个丰年
瑞银投资在2026年展望报告中指出，预计中国股市将迎来又一个丰年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。MSCI中国指数明年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间。预计2026年股价表现更多将由盈利驱动。预计2026年每股收益将增长10%，由反内卷措施和折旧摊销费用下降所拉动。看好互联网、硬件科技和券商，同时移除高股息股，因其收益率降低。随着明年全球增长改善，加入看好部分“出海”股票。
5. 巴克莱：美元/日元有望延续涨势，建议继续做多
巴克莱经济学家在季度展望中表示，考虑到日本首相高市早苗偏向“安倍经济学”的政策立场，日元可能继续承压。鉴于日元对财政风险的高度敏感性，进一步的财政扩张预计将使美元/日元维持在较高水平。巴克莱建议投资者继续做多美元/日元。
6. 高盛资管：美联储在2026年可能降息两次
11月18日，高盛资产管理发布了2026年投资展望报告。报告认为，2026年各主要市场的央行政策或走向分化。鉴于劳动力市场疲软，预计美联储在2026年可能降息两次。欧洲央行在可预见的未来可能维持利率不变，而英国央行可能在通胀改善、劳动力市场相对乏力、潜在加税的情况下于12月恢复降息。日本通胀高企且增长强劲，可能促使日本央行加息，最近的政治变化和向宽松财政政策的转变进一步强化了这一方向。
7. 高盛资管：2026年倾向全球股票多元化配置、基本面与量化策略结合
11月18日，高盛资产管理发布了2026年投资展望报告。该报告认为，2026年各股票市场差异或将扩大，倾向全球股票多元化配置、基本面与量化策略结合。固定收益强调久期和战略性曲线仓位的多元配置，以应对复杂的宏观信号。证券化、高收益及新兴市场信用产品可能出现良机。在私募市场维度，新交易和退出活动整体环境利好，私募股权基金管理人业绩表现的分散性扩大。私募信贷违约率历史上低于银团贷款，收益仍将高于公开市场收益。严谨的承销发挥关键作用，并且在人工智能和能源转型驱动下，基础设施领域正在出现新的机会。
8. 大摩：欧洲央行有进一步降息空间，德债收益率明年底或为2.45%
摩根士丹利表示，预计欧洲央行将在明年上半年进一步下调利率。到明年年中，政策利率将从目前的2.00%下调至1.50%并保持在该水平。策略师指出：“经济增长疲软、通胀低于预期，加之财政刺激有限，都推动欧洲央行进一步宽松。”在此背景下，摩根士丹利预计10年期德债收益率到2026年底将约为2.45%。根据LSEG数据，货币市场预期欧洲央行将在2026年6月降息近10个基点。
9. 道明证券：美联储政策正常化料成为明年全球利率的关键驱动因素
道明证券利率策略师在报告中表示，进入2026年，美联储的政策正常化将成为全球利率领域的关键驱动。策略师指出，市场对美联储长期利率的预期仍“顽固地”保持在较高水平。然而，随着美联储在降息周期中持续推进，市场最终将下调对长期联邦基金利率的预期。他们表示，由于全球利率与美国利率之间的联动性仍“非常强”，美国收益率的下降将有助于抑制其他地区长期借贷成本的上升。
国内
1. 中银证券：财政支出节奏回调，税收增速持续修复，专项债将加速发行
中国银河证券指出，1-10月财政数据公布，整体来看，在上半年财政积极靠前发力的背景下，三季度以来财政支出节奏出现回调迹象，一方面去年同期基数走高是支出同比增速下滑的主要原因，另一方面新增政府债大量额度在上半年集中使用，前置发力导致后劲不足。税收收入增速连续八个月修复，累计增速上行至1.7%（前值0.7%），全年税收预算增速将有望达成；新增专项债发行节奏放缓拖累二本账支出增速大幅下滑。三季度以来经济内生动能出现一定转弱迹象，10月份内需在延续疲弱的同时供给端出现同步走弱势头。随着地方债务限额盘活额度已开始发行，专项债发行将在11-12月内再度加速，年内剩余两月财政支出仍有望保持一定支出强度，托底经济持续回升向好。
2. 广发证券：中性情况下，2026年通胀中枢会较2025年有所抬升
广发证券研报称，中性情况下，2026年通胀中枢会较2025年有所抬升。一是猪周期2026年启动回升周期的概率较大。二是关键行业产能压力最大的阶段已经过去，目前价格存在一定滞后反映。三是“反内卷”政策影响在逐步叠加。约束最主要的是地产销售价格尚未企稳。只有这条线索确定，则市场对于再通胀的定价才会更为坚决。
3. 银河证券：支撑半导体板块长期发展的逻辑并未改变
银河证券研报称，上周半导体板块整体表现疲软，但支撑半导体板块长期发展的逻辑并未改变。在外部环境背景下，供应链安全与自主可控是长期趋势。设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级。
4. 银河证券：智能眼镜有望成为下一个仅次于智能手机的消费电子大品类
银河证券研报指出，近期，阿里、百度等互联网大厂纷纷推出AI眼镜。随着大厂陆续进入，AI智能眼镜行业发展进入加速阶段。基于庞大的用户群体基础，智能眼镜有望成为下一个仅次于智能手机的消费电子大品类。
5. 中信证券：原生多模态是产业奇点，把握基础和应用两大主线
中信证券研报表示，多模态产业的奇点在理解端而非生成端，主流模型正从“模块化”转向“原生多模态”架构，这是解决AI理解瓶颈、驱动产业价值跃迁的奇点。一方面，它抬高了构建基础模型的门槛，使得OpenAI/Google等全栈巨头能够构建垂直整合的生态闭环；另一方面，它也为垂类应用及技术赋能的公司打开了特定场景的商业化价值，多元化应用逐渐突围。建议沿着“基础”和“应用”两大主线布局：基础设施层，建议关注推理算力产业链的相关环节；应用层来看，原生多模态趋势下，建议关注垂类应用及技术赋能两大机遇。
6. 华泰证券：10月用电增速或超10%，看好四季度动力煤价
华泰证券研报称，国家统计局公布10月份规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，较9月增长6.4个百分点；其中火电同比增长7.3%，较9月增长12.7个百分点；水电同比增长28.2%，较9月放缓3.7个百分点。预测10月全社会用电量增速或达10.2%，虽然10月是传统用电淡季（主要系秋冬之交低温未至、十一假期停工停产），但是10月发电量“淡季不淡”或为今年四季度电力消费需求同比高增的缩影。火电发电量同比增幅扩大12.7个百分点是另一亮点，考虑到水电在来水转弱下增幅收窄，对火电挤出效应减弱，叠加2024年四季度低基数，看好强火电需求+低库存+供给受压制支撑四季度动力煤价。