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华尔街各大顶级投行的商品策略师们直言不讳，认为2026年和2027年将是油气产业的“苦日子”。要知道，今年油价已经跌了近20%了。

由娜塔莎·卡内瓦（Natasha Kaneva）带领的摩根大通商品团队的基准预测显示，国际基准布伦特原油将在2026年暴跌至每桶58美元，而WTI原油则将比其再低4美元。他们甚至认为，到了2027年，价格还会再下挫1美元。

摩根大通的策略师们毫不客气地指出：“我们的市场论调自2023年6月以来就没变过，哪怕这听起来像是‘徒劳的空谈’。尽管终端需求很强劲，但供应实在太过庞大了。”

在高盛，由戴安·斯特鲁文（Daan Struyven）领衔的商品部门也给出了类似的“寒冬”预警：明年布伦特原油和WTI原油的交易区间分别为56美元和52美元。

不过，高盛对更远期持乐观态度，预计如果供过于求的局面得到遏制，到2028年布伦特原油和WTI原油将分别反弹至每桶80美元和76美元。

高盛分析师表示：“我们预计油价将在2027年开始回暖，届时市场将重归平衡。考虑到石油储备寿命缩短、美国页岩油增长成熟以及需求稳定增长，市场焦点会转向鼓励资本投入。”

供过于求的叙事贯穿今年，并将主导未来一年。虽然需求表现好于预期，但全球原油供应的攀升势头却从未停止。

自4月以来，欧佩克+联盟已连续数月放松减产限制，致使整个集团的日产量增加了超过200万桶。与此同时，数据显示，美国页岩油生产商的日产量预计将在12月达到历史新高。

据雅虎财经采访的几位石油分析师透露，中东地区的炼油需求依然坚挺，而印度炼油商也加大了对俄罗斯乌拉尔原油的采购量。

令人担忧的是，全球停泊在海上的油轮中，原油存量已超过10亿桶，创下了2023年以来的新高。国际能源署在其最新报告中已发出警告，普遍预期的2026年供应过剩可能高达每日400万桶。

面对石油市场“非同寻常的供应泛滥预期”，澳大利亚麦格理的分析师们也加入了看空阵营，并为2026年制定了悲观的价格模型。

麦格理分析师在客户报告中指出：“根据我们的基本预测，（当前的市场形势）预示着2025年第四季度/2026年第一季度将出现‘惩罚性的供过于求’。我们认为，这可能迫使油价大幅下挫，并促使欧佩克做出政策转向。”他们给出的2026年布伦特原油目标价为60.75美元，WTI原油为56.63美元。

这三家投行的基准设想都建立在一个前提之上：市场将被迫调整，通过减产来应对。因为“2025年至2026年的低油价将重创非欧佩克产油国的供应，并且在长达15年的投资低潮之后，未来几年可投产的项目屈指可数，”高盛分析师解释道。

即便是沙特阿美和阿联酋阿布扎比国家石油公司等中东国家主导的生产商也需要盈利，而像俄乌冲突等地缘政治风险更使市场局面复杂难辨。

摩根大通的策略师甚至预测，如果缺乏有效的市场稳定措施，到2027年，布伦特原油的交易价可能会跌破每桶40美元，进入30多美元区间，这将重现2020年新冠疫情爆发时油价崩盘的低谷。

若真如此，油价将逼近甚至跌破美国油气运营商的盈亏平衡线——布伦特原油51美元/桶和WTI原油43美元/桶。

然而，摩根大通和高盛的策略师们一致认为，油气行业不会坐等价格跌入谷底，他们将被迫在价格触及极端前就限制供应。

摩根大通的策略师写道：“市场失衡所暗示的极端幅度不太可能完全兑现。市场供应和需求两端都将发生自我调整。”

“我们预计市场最终将通过需求增长（由低油价刺激）以及自愿或非自愿的减产行动相结合的方式，实现供需平衡。”