【USDA月报前瞻】美豆库存或将上调，本年度大豆供应充足局面已成共识？-市场参考-金十数据

【USDA月报前瞻】美豆库存或将上调，本年度大豆供应充足局面已成共识？

USDA 12月月报将于北京时间12月10日（周三）凌晨1点公布，一文读懂本次月报的关注焦点。

USDA将于北京时间12月10日（周三）凌晨1点公布12月供需报告（点击查看金十期货日历）。按照往年的情况，美国农业部在12月报告中通常不会对当前作物年度的大豆种植面积与单产进行调整，因为美国农业部通常在12月上半月进行当年最后一次的大豆产量和库存调查，该结果会在1月供需报告中公布。

关注焦点

1. 不同情形下，美豆期末库存变动可能在哪个区间？

据紫金天风期货研报显示，据美国大豆协会今年4月的统计，预计到2026年年底美国压榨产能提升至27.4-27.5亿蒲，与11月USDA报告中给出的压榨预估相比，理论上仍存在约1.45亿蒲的上行空间，出口方面，考虑到中美贸易关系的缓和，我们将26/27年度美豆出口同比上调，但维持近五年来偏中性水平。25年连续多月，中国未进口一粒美豆，11月报告中将25/26季美豆出口调低，但美大豆贴水当前较巴西贵，榨利仍亏损，商业采购缺席下，16.35亿蒲的出口可能也完不成。假定其他条件不变，在减产与增产两种情景下，26/27季美豆的期末库存区间可能为1.45亿蒲-3.94亿蒲。

2. 南美大豆炒作天气，可能会有哪些影响？

据粮油市场报，从10月中下旬开始，巴西中西部、东南部及东北部地区累计降雨量不多，缺乏持续降雨。截至11月25日，马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州以及巴伊亚州的土壤墒情处于历史同期偏低水平。虽然近期迎来一些降雨，但与正常墒情的差距还未明显缩窄，导致巴西大豆播种进度略低于去年。截至11月22日，巴西全国大豆播种进度为78%，低于去年同期的83%，但快于近五年均值76%。然而，巴西南部的南里奥格兰德州以及阿根廷却面临降雨偏多、土壤墒情偏高的情况，也同样阻碍播种进度。

当前拉尼娜强度仍然偏弱，还未成为拉尼娜事件，且从12月开始强度逐步减弱，2026年1月至3月有超过60%的可能为中性。往年拉尼娜事件中，即使强度高于现在，巴西大豆单产下降的可能性也小于阿根廷。

3. 美豆出口数据预期如何？

据美国农业部12月4日发布的数据显示，截至10月30日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为124.8万吨，前一周为145万吨；2026/2027年度大豆净销售0万吨，前一周为0万吨。据外媒报道，尽管USDA数据显示近期美豆净销售符合预期，但USDA下调了亚洲买家下一市场年度进口量，预估至1.06亿吨。

机构前瞻USDA 12月供需报告

光大期货：美豆单周净销售符合市场预估，市场关注下周将于发布的供需报告

美国农业部出口销售报告显示，截至10月30日，美豆单周净销售124.85万吨，较之前一周减少14%，较四周均值增加19%，符合市场预估。其中对中国大陆销售23.2万吨，这是中国首次采购2025年大豆。自11月28日以来，美国农业部未进行大豆销售公告。巴西对外贸易秘书处表示巴西11月出口419.7万吨。加拿大统计局作物报告显示加菜籽产量2180万吨，高于市场预期的2125万吨，也高于9月预估的2003万吨。市场关注下周将于发布的供需报告。

新湖期货：中国压榨商继续采购巴西大豆，对美豆无商业采购

尽管美国财政部长贝森特坚称中国将在2月26日之前购买1200万吨美国大豆，但美国农业部周四仍没有宣布任何的闪购交易。与此同时，中国压榨商继续采购巴西大豆，以备2026年第一季度使用，因为巴西大豆离岸价仍比美国大豆价格便宜约0.60美元/蒲式耳。美豆盘面高位运行，目前已经确认的对华大豆销售总量达到了350万吨，中方仍是国企采购，无商业采购。美豆目前只有中方采购这一项利多，若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，美豆的上涨基础依然十分脆弱。

创元期货：本年度大豆供应不缺这一逻辑已成市场共识

美豆收割完成，近两周陆续有对华单日大单销售报告，累计已达200多万吨。南美新作播种虽同比偏慢，但整体还算顺利。巴西和阿根廷部分地区均有受到一定涝渍影响，导致播种受阻或需重播，但未来预报显示天气转干，有利于播种推进。由于11月大豆到港量在900万吨以上，国内油厂大豆豆粕库存再度累增，豆粕库存创下120万吨历史同期高水平，供应宽松继续压制基差。随着美豆采购数量逐步确认，榨利修复逻辑失效，近月合约将走弱。此外，年底前大概率将完成1200万吨美豆采购，本年度大豆供应不缺这一逻辑已成市场共识，当前01合约仅剩的利多可能性，在于南美播种季天气仍存变数。

紫金天风期货：南美播种节奏偏慢，但丰产预期依旧

2025年的交易主线为贸易摩擦下的供应担忧预期及国内弱现实，中美贸易摩擦，但巴西旧季有足够的供给，南北美FOB一度倒挂至新低，中美贸易关系好转，贴水修复，美豆相较于巴西旧季更没性价比，市场预估中国采购美豆400万吨美豆，白宫声称明年2月底前，中国能完成总计1200万吨贸易量。当前南美播种节奏偏慢，但丰产预期依旧，供需宽松情形下，更需要关注的是收割时间和物流问题，若出现推迟，也就意味着贴水下跌，榨利修复的时间推迟，抛储若不及预期，则给予豆粕正套一定的时间与空间。从养殖存栏角度看，26年豆粕需求或同比略降。菜粕当前库存不低，四季度水产旺季，且陆续会有18船澳大利亚菜籽到港，理论上榨出的粕可供交割，难有较好支撑，关注26年3月加拿大菜籽反倾销一案终裁结论。