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印度一直是白银市场的主要参与者，但今年它成为了该市场创纪录投资需求背后的关键因素——正是这一需求推动银价创下逼近每盎司59美元的历史高位。

专注于贵金属市场的研究机构Metals Focus在今年夏季发布的一份报告中指出，印度是全球第二大实物白银投资市场，占据全球银条和银币需求的近80%。这家研究机构还提到，长期以来，印度按销量计算一直是全球最大的白银首饰和银器消费国。

在更新后的报告中，分析师表示，过去五年间，印度民众——尤其是农村地区的低收入消费者——估计购买了2.9万吨白银首饰和4000吨银币。

Metals Focus补充称，印度央行的一项新规则将允许消费者将其持有的实物白银货币化，这可能会给白银市场带来颠覆性的变革。

“在印度，黄金传统上一直是最后的抵押品，在紧急情况下为家庭提供便捷的融资渠道，尤其是对那些银行服务可及性有限的群体而言，”分析师在报告中表示，“白银长期以来也是农村财富的重要组成部分，特别是在中低收入家庭中。其较低的价格门槛使其能够以首饰和器皿的形式广泛积累，包括脚镯、脚趾环和儿童饰品。”

上月，印度央行宣布了一项新规则，自2026年4月1日起，将允许民众根据统一贷款框架，通过银行、非银行金融公司和住房金融公司质押白银资产获取信贷。

“这一举措可能有助于盘活印度庞大的家庭白银持有量，扩大正规信贷的覆盖范围，并正式认可白银作为主流抵押资产的地位，”Metals Focus表示。

据部分报道，印度近期的白银需求激增可能与这项新规则相关。尽管该规则于11月正式宣布，但印度央行自今年年初以来就一直在制定相关框架。10月，该央行已向主要贷款机构分享了该框架以收集反馈。

根据政府贸易数据，2025年10月，印度白银进口额达27.2亿美元，而2024年10月这一数字仅为4.3亿美元。

值得注意的是，正是印度对实物白银的强劲需求导致伦敦场外市场出现严重供应短缺，推动租赁利率升至历史高位。

市场流动性紧张是推动银价早些时候突破每盎司50美元的关键因素。11月以来的持续强劲需求使全球白银库存维持在接近历史低位的水平，支撑银价稳定在每盎司59美元附近的新高。

尽管黄金和白银长期以来都是印度文化中的重要金属，民众直到现在才开始将其货币化。Metals Focus指出，印度的银行信贷总额约为193万亿印度卢比（合2.1万亿美元），其中3.4万亿印度卢比（合380亿美元）以黄金首饰为抵押。这一数字较2021年大幅增长，当时黄金抵押的银行信贷额为7000亿印度卢比（合80亿美元）。

“根据我们的估算，印度正规黄金贷款市场规模约为700吨，非正规市场规模约为1000至1500吨，”Metals Focus表示，“尽管白银的持有模式类似，但它在很大程度上仍被排除在正规贷款体系之外。主要障碍是纯度风险。流通中的大部分白银首饰缺乏印记认证，且含有不同成分的合金，尤其是脚链和脚趾环等传统饰品，这类产品占市场份额的50%以上。”

分析师表示，印度央行修订后的框架有望为白银质押贷款带来秩序和一致性。

“尽管白银质押贷款的非正规形式已存在数十年，但印度央行的这一框架标志着白银首次在受监管的抵押生态系统中获得正式认可，”不过，分析师表示，“Metals Focus认为，白银质押贷款不太可能取代黄金贷款或传统信贷渠道，而更有可能成为一种补充产品。”