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据国际清算银行（BIS）称，散户投资者推动了近期金价的飙升，将黄金从传统的避险模式推向了一种更具投机性的资产。

尽管这一涨势也可能是由寻求避险的机构交易员引发的，因他们对股市估值过高的疑虑日益增加，但有证据表明，散户投资者的跟风放大了这一涨势。这家总部位于巴塞尔的机构在周一发布的市场发展季度报告中表示，这促使黄金走势偏离了通常的模式。

“金价与其他风险资产一同上涨，偏离了作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门主管Hyun Song Shin在巴塞尔告诉记者。“黄金已变得更像是一种投机资产。”

自9月初该机构审查期开始以来，金价已上涨约20%。国际清算银行表示，根据投资组合流动数据，这一涨幅部分归因于“追逐趋势的投资者”试图利用围绕黄金的“媒体炒作”。

国际清算银行称，金价上涨之际，降息预期助长了冒险行为，并缓解了对经济放缓的担忧。股市延续了自美国总统特朗普4月宣布关税政策后触及低点以来的反弹势头。科技股，特别是人工智能相关股票推动了涨幅，但对估值过高的不安情绪也在增加。

国际清算银行表示，过去几个季度是至少过去50年来，黄金和股票首次同时进入其所谓的“爆炸性区域”。

“在其爆炸性阶段之后，通常会随着急剧而迅速的修正，”国际清算银行表示。该机构引用了1980年黄金的案例，但也指出，修正发生的时间框架是可变的，且可能很长。

在多次警告全球财政预算紧张后，该机构还指出，几个发达经济体在9月至11月期间发行了“巨额”债务。随之而来的政府债券供应过剩导致常见的利差关系发生逆转，鼓励对冲基金利用利率互换进行相对价值交易。

“人们通常认为，借钱给政府需要付出某种代价——这就是所谓的便利性溢价，”Hyun Song Shin说。“但这种便利性溢价已经不复存在了。”