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前所未有的金价和零售销售的激增，可能推动泰国最大黄金交易商华生行（Hua Seng Heng音译）今年的营收创下历史纪录，达到5万亿泰铢（约1570亿美元）。华成亨首席执行官塔纳拉·巴萨翁斯（Tanarat Pasawongse）透露了这一预测。

这一规模甚至超过了政府2026财年约3.8万亿泰铢的支出计划，证明了在低利率和股市表现低迷的背景下，这个东南亚国家有大量居民正将贵金属作为财富储存手段。

现年50岁的塔纳拉表示，地缘政治风险加剧以及美国关税政策带来的泰国经济前景不确定性，也正促使一波又一波的泰国人涌入黄金市场。塔纳拉是该家族的第三代成员，该家族于1950年在曼谷唐人街中心创办了这项业务。

“对泰国人来说，攒够钱就买黄金，这是从小就根深蒂固的观念，”塔纳拉说。“过去十年，黄金的年回报率约为10%。去年，回报率飙升至70%，人们蜂拥而入。这纯粹是害怕错过的心理。”

这股热潮突显了黄金——这一泰国长期以来的传统储蓄工具——如何在日益增长的经济不确定性面前，正成为家庭财富的核心。由于泰国股市回报率为负，且利率接近历史低点，这种贵金属已成为散户投资者为数不多的亮点之一。

然而，这股热潮已引起监管机构的审查。由于担心黄金交易浪潮可能掩盖非法资金流动并影响泰铢汇率波动，监管机构近几个月已收紧监管。政府表示即将出台的新规则旨在提高透明度，但将增加运营商的合规成本。

澳新银行（Australia & New Zealand Banking Group Ltd.）经济学家Krystal Tan表示：“更严格的报告规则应有助于提高透明度，减少泰国国际收支中无法解释的资金流动。这将使政策制定者能更清楚地了解资本流动的驱动因素。然而，执法可能仍具挑战性，因为去中心化和跨境交易往往超出国内管辖范围。”

根据泰国央行的数据，有时10%至20%的黄金交易与泰铢走势相关。尽管央行不确定新的信息要求是否会减缓泰铢升值，但助理行长Chayawadee Chai-Anant表示，将利用这些数据来“评估和分析黄金与泰铢走势之间关联的根本原因”。

今年10月，当全球金价飙升至每盎司4000美元以上时，泰国出现了单向买入的抢金潮。“我们的一些店铺营业到接近午夜，我们的线上订阅用户翻了一番，10月可能是我们75年历史上最好的一个月。”塔纳拉说。

尽管华生行去年营收高达2.66万亿泰铢，但其运营利润率相对较薄。这是因为大部分营收反映了黄金本身的高价值，而交易商自身仅通过狭窄的买卖价差赚取微薄利润。2024年，华成亨的净利润仅为5.48亿泰铢。

根据MTS黄金集团的数据，目前泰国近70%的黄金购买通过线上平台进行。

泰国期货交易所（Thai Futures Exchange）数据显示，不包括央行购买，泰国黄金需求今年预计将增长10%，达到53.7吨。YLG Bullion International Co.援引世界黄金协会的数据称，泰国是全球唯一一个在新冠疫情期间连续四年实现增长的国家。

面对更高的成本和即将到来的更严格监管，华生行计划更积极地拓展海外监管更明确的市场，但未具体说明考虑进入哪些国家。

“接受监管并非坏事，但规则不应过于宽泛。运营商的处境正变得艰难，成本更高了。我们仅仅为了合规就需要更多的人手。”塔纳拉说。