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美联储预计将在北京时间周四凌晨实施降息。政策制定者既要应对近期政府停摆造成的经济数据缺口，也要就经济面临的风险展开博弈，各方观点存在分歧。

考虑到政策制定者内部的分裂——部分人鉴于通胀仍居高不下，对进一步降息的必要性持怀疑态度；另一些人则认为，若不降低借贷成本，经济和就业市场可能会走弱——此次预期中的降息可能伴随着对明年利率路径含糊其辞的表述，甚至偏向鹰派。

与最新利率决议一同发布的新季度经济预测摘要，将展示美联储官员对2026年经济走势的预期，以及他们认为合适的利率路径。然而，这些对未来一年的预测往往会因后续数据发布而迅速过时，且对政策行动的节奏说明有限。

本周发布的预测有效期可能尤其短暂。在美联储会议结束后几天内，美国统计机构将集中发布因43天停摆而延迟的大量数据，包括11月的就业和通胀报告——这些数据可能有助于解决官员之间的核心争议——这也是联邦公开市场委员会（FOMC）在将政策利率下调至3.50%-3.75%区间时保持谨慎的另一个原因。

“我们预计FOMC本周将实施25个基点降息，并给出明显更偏鹰派的政策指引，”道明证券（TD Securities）分析师在本周为期两天的政策会议前写道，“这一决定的争议性可能与10月持平，甚至更大。”

美联储收到的最新一批核心通胀和就业数据还是9月的：当时失业率小幅升至4.4%，央行偏爱的通胀指标为2.8%，高于2%的目标。

10月29日，美联储决定将政策利率下调至当前的3.75%-4.00%区间，当时出现了支持收紧和宽松货币政策的双重反对票——这种罕见情况反映出，部分地区联储主席将持续通胀风险列为首要关切，而理事会的部分成员则将就业市场可能疲软作为货币政策制定的核心考量。

美联储理事史蒂芬·米兰（Stephen Miran）目前从白宫经济顾问岗位休假，他在出席的两次会议中均投出反对票，支持更大幅度的50个基点降息，此次很可能再次这样做。另一方面，多位地区联储主席已公开反对进一步降息，预计也将有一人或多人投出反对票。

利率决议、经济预测和新政策声明将于周四凌晨2点发布。美联储主席鲍威尔则定于半小时后举行新闻发布会。

进一步降息的门槛提高

除了预期中的降息，投资者目前预计美联储将在2026年底前再实施两次25个基点的降息，使基准利率维持在3.00%-3.25%区间。

截至9月，政策制定者的观点更为鹰派，中值预测显示2026年底基准利率将处于3.25%-3.50%区间。19份预测中有8份更高，且部分地区联储主席自那以后对政策适当水平的看法进一步收紧。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）表示，地区联储主席中涌现的鹰派观点，可能使2026年利率展望与9月保持一致——即便本周预期的降息支持率已然不高，进一步降息的门槛也已提高。

费罗利称，新的利率预测将“反映出对降息的不安”，政策声明可能会调整表述，“暗示后续会议降息的可能性降低”，而鲍威尔将在会后新闻发布会上强调，“只有在就业市场显著恶化的情况下，才会进一步降息”。

这样的结果可能难以解决美联储内部的政策分歧，也无法化解美联储与美国总统特朗普之间的分歧。特朗普自一年前重新执政以来，一直要求大幅降息。他本周表示，正在挑选鲍威尔的继任者，部分考量因素是候选人是否愿意降低借贷成本。

支持降息的主要理由是防止就业市场急剧下滑；反对降息者则认为，明年通胀很可能持续，甚至可能因特朗普减税政策的影响而进一步上升——这些政策可能会提振家庭和企业支出。

渣打银行（Standard Chartered）经济学家史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）和约翰·戴维斯（John Davies）在对即将召开的会议进行分析时写道，鉴于鲍威尔明年5月卸任美联储主席，以及内部意见分歧等因素，政策制定者可能更难传达其计划。

“FOMC观点分化、美联储政策沟通不可靠、停摆对数据的影响、鲍威尔主席任期即将结束、其继任者的可信度不确定性，以及FOMC成员可能出现的人事变动，都让市场难以解读12月对未来的政策信号，”他们写道，“考虑到未来几个月谁将占据这些席位仍不确定，我们认为市场对任何政策信息持怀疑态度都是合理的。”