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美元在经历了惨淡的一年之后，目前虽有稳定迹象，但由于全球经济增长回升且美联储进一步放宽政策，许多投资者认为美元的跌势将在明年重启。

今年，美元兑一篮子货币汇率暴跌了9%，正处于8年来最差表现的轨道上。这一走势主要受到美联储降息预期、美国与其他主要货币利差缩小，以及市场对美国财政赤字和政治不确定性担忧的推动。

投资者普遍预计，由于其他主要央行维持现状或收紧政策，加之美联储新任主席的上任可能预示着更趋向鸽派的立场，美元将进一步走弱。通常情况下，当美联储降息时，美元会随之下跌。因为较低的美国利率会降低美元资产的吸引力，从而减少对美元的需求。

Corpay公司的首席市场策略师沙莫塔（Karl Schamotta）表示：“从基本面来看，美元估值依然处于高位，这是客观事实。”对于投资者而言，准确把握美元的轨迹至关重要。美元走弱虽然能通过海外收入折算提振跨国公司的利润，但也会通过汇率增益提高国际市场的吸引力。

路透社在11月28日至12月3日进行的调查显示，尽管最近几个月美元指数从9月的低点反弹了近2%，但外汇策略师仍维持2026年美元走弱的预测。国际清算银行的数据显示，10月美元的实际广义有效汇率（经通胀调整后兑一篮子外币的价值）为108.7，仅略低于1月115.1的历史高点。这表明，美元目前的估值依然被高估。

全球经济增长动能转换

美元走弱的预期源于全球增长率趋于同步。随着其他主要经济体获得动力，美国的增长优势预计将缩小。Brandywine Global的基金经理萨林（Anujeet Sareen）认为，明年的不同之处在于世界其他地区的增长会更多。

投资者指出，德国的财政刺激、中国的政策支持以及欧元区增长轨迹的改善，预计将削弱近年来支撑美元的“美国增长溢价”。欧洲最大的资产管理公司东方汇理（Amundi）的策略总监帕雷什（Paresh Upadhyaya）表示：“当世界其他地区的增长前景开始好转时，美元将继续走弱。”

即便是一些认为美元跌势最剧烈阶段已经结束的投资者也表示，美国经济增长若遭受任何重大打击，都可能拖累货币表现。GuideStone Funds的投资分析师赫尔（Jack Herr）虽然不认为2026年美元会大幅贬值，但他指出，明年任何时点的疲软都可能影响美元。

央行政策的背离

美联储在其他央行按兵不动或加息时继续降息的预期，也可能令美元承压。美联储在12月以大幅分歧的结果削减了利率，决策者的中值预测显示明年还将降息0.25个百分点。

随着鲍威尔将卸任并由特朗普任命下一任美联储主席，鉴于特朗普一直推动低利率，市场可能会在明年提前消化美联储更加宽松的政策预期。目前几位热门的主席人选，包括哈塞特（Kevin Hassett）、沃什（Kevin Warsh）以及现任理事沃勒（Christopher Waller），都曾主张利率应低于当前水平。

Citizens的全球市场联席主管梅利斯（Eric Merlis）表示，尽管市场预计美联储明年的行动有限，但他们认为美国正朝着经济趋势放缓和就业增长转弱的方向发展。目前他们正通过做空美元兑其他G10货币来进行布局。相比之下，交易员预计欧洲央行在2026年将维持利率稳定，且不排除加息的可能性。

并非简单的线性下跌

尽管长期看淡美元，但投资者提醒，不能排除美元在短期内反弹的可能性。投资者对人工智能的持续热情以及由此流入美国股市的资本，可能为美元提供短期支撑。

萨林提到，美国政府今年停摆后重新开放带来的增长提振，以及今年通过的减税政策，可能会在第一季度拉升美元。不过他认为，这不太可能成为美元全年走势的持续驱动力。