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美元正走向自2017年以来最惨重的年度跌幅，华尔街银行预测，随着美联储继续推进降息，明年美元将进一步走软。

今年以来，美元兑一篮子主要货币下跌了9.5%，此前美国总统特朗普发起的贸易战引发了对这一全球最大经济体的担忧，并让美元作为投资者避风港的传统地位蒙上了阴影。

在主要货币中，欧元兑美元涨幅最大，年内飙升近14%，至1.17关口上方，这是自2021年以来未曾见过的水平。德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos表示：“这是自由浮动汇率历史上美元表现最差的年份之一。”他指的是半个多世纪以来，货币价值由市场决定而非与黄金挂钩的时期。

尽管美元最初的疲软是由特朗普在4月对美国贸易伙伴发起激进关税引发的——当时美元兑主要货币一度下跌15%，随后收复了部分失地——但美联储在9月重启降息，使其持续承压。

分析师和投资者认为，美联储明年可能再次降息，而欧洲央行等其他央行则维持甚至提高借贷成本，这种前景将继续推动美元走低。交易员预计，到2026年底，美联储将降息两到三次（每次25个基点）。

相比之下，欧洲央行行长拉加德本月表示“所有选项都应保留在桌面上”，因为该央行在维持利率不变的同时，上调了增长和通胀预测。

华尔街银行预计，到2026年底，欧元兑美元汇率将走强至1.20，英镑兑美元汇率将从目前的1.33攀升至1.36。ING首席国际经济学家James Knightley表示：“美联储在全球央行中逆势而行……它很大程度上仍处于宽松模式。”

作为全球主导货币，美元的表现对企业、投资者和央行都有着深远影响。今年的美元疲软对美国出口商来说是福音，但对于许多在美国有销售业务的欧洲公司来说却是拖累。

分析师认为，2026年美元的命运还将取决于特朗普对美联储主席的人选。如果美联储主席鲍威尔的继任者被视为可能屈从于白宫要求大幅降息的呼声，美元可能会进一步下跌。

据外媒本月报道，债券投资者已向美国财政部表达了担忧，他们担心鲍威尔任期在明年5月届满后，主要继任候选人之一凯文·哈塞特可能会为了取悦特朗普而降低利率。

Knightley表示，在新任主席的领导下，投资者已做好准备迎接一个“更具干预性”、降息更激进且“更倾向于凭直觉行事”的美联储。一个受制于白宫的美联储将重燃人们对美国决策的担忧，这种担忧曾在4月特朗普宣布“解放日”关税后的几周内削弱了美元。

前财政部官员、智库OMFIF美国主席Mark Sobel表示：“特朗普对美元主导地位基本支柱的侵蚀可能是一个非常缓慢、长期的过程，但这仍然让市场参与者心存顾虑。”

美元已从9月触及的年内低点反弹了2.5%，部分原因是此前关于贸易战将把美国经济拖入衰退的预测并未成真。

美元多头表示，人工智能投资热潮将使明年美国经济的增长速度快于欧洲，从而限制美联储大幅降息的空间。法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes表示：“我们不认为特朗普的经济政策能破坏美国西海岸正在发生的技术革命。”

但分析师警告称，明年美股的进一步上涨可能无法提振美元。分析师表示，尽管美元在“解放日”动荡后企稳，但特朗普混乱的决策促使外国投资者在购买美股时开始对冲美元敞口。

德意志银行的Saravelos表示，美元的疲软部分是由“全球投资者（尤其是欧洲投资者）对未对冲美元敞口的结构性重新评估”推动的。投资者通过衍生品交易进行对冲的使用，对美元施加了下行压力。