在2026年的第一个完整交易周，跨资产同步上涨，华尔街的风险情绪正在重新繁荣。

投资者对风险的渴望是显而易见的。标普500指数本周上涨1.6%，罗素2000指数上涨4.6%。Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 在短短几天内吸引了100亿美元的资金——这对于被动基金来说是一个惊人的速度。 这些标志着今年的良好开局。

这种背景推动了周期性行业、大宗商品和投机资产的上涨。野村证券国际等公司的策略师也赞同这一观点，他们认为，就业弹性、运费上涨和汽车需求坚挺等因素是这一转变的驱动因素。投资者正在从去年的安全押注和科技巨头转向市场中风险较高的部分，这些部分通常会引领早期经济复苏。

本周现货黄金收涨逾4%，累涨超177美元；现货白银收涨近10%，累涨超7美元。在地缘政治不稳定和美联储货币政策预期转变的共同推动下，贵金属综合体表现出了非凡的实力。

美国ISM制造业报告发布后，贵金属周中出现了获利回吐，该报告描绘了强劲的经济状况并暂时削弱了对美联储近期降息的预期。然而，这种看跌情绪转瞬即逝。周五的非农就业报告显示就业创造明显弱于预期，立即重新引发人们对美联储今年仍将维持宽松周期的猜测，尽管降息时机可能推迟。下周二美国将发布12月消费者价格指数（CPI），这可能会极大地影响市场情绪并决定金银价格未来一周的走势。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储官员下周密集发声，鲍威尔接班人上台前绝不降息？

美联储：

周二01:30，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话；

周二01:45，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；

周二07:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；

周二23:00，2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话；

周三05:00，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；

周三22:50，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话；

周三23:00，美联储理事米兰在雅典发表讲话；

周四01:00，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话；2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话；

周四03:00，美联储公布经济状况褐皮书；

周四03:10，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词；

周四21:35，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话；

周五01:40，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就弗吉尼亚州经济前景发表讲话；

其他央行：

周三16:20， 欧洲央行副行长金多斯发表讲话；

周三17:15，英国央行货币政策委员泰勒在新加坡国立大学发表讲话；

周三23:30，英国央行副行长拉姆斯登在伦敦国王学院发表讲话；

周四17:00，欧洲央行公布经济公报；

下周将有大量的美联储官员讲话，投资者将从中获取更多线索。

周五的非农就业报告并不引人注目，但失业率的下降削弱了美联储近期进一步降息的预期。芝商所的数据显示，期货交易员预计至少要到5月份才会再次降息，甚至可能更晚。尽管报告显示上个月仅创造了5万个就业岗位，但摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，这对于就业市场稳定来说“足够好”。

美国银行全球研究部策略师表示，周五的数据增强了他们的信念，即在美联储主席鲍威尔的继任者上任之前，美联储不会再次降息。

CIBC Private Wealth固定收益主管Tim Musial表示：“我认为1月份降息不会被考虑；现在绝对不会 。我预计美联储仍会降息，但这将在第一季度之后发生。”

摩根士丹利、巴克莱银行和花旗集团均将美联储降息预期推迟至2026年晚些时候。

摩根士丹利的经济学家根据就业数据预测6月和9月降息（而不是之前预测的1月和4月）。巴克莱更新了预测，以反映6月和12月降息（而不是之前预测的3月和6月）。花旗放弃了1月份降息的呼吁，转而预测3月、7月和9月将降息25个基点。

重要数据：CPI重磅登场，美元多头的“冲锋号”？

周二21:30，美国12月未季调CPI年率、季调后CPI月率、季调后核心CPI月率、未季调核心CPI年率；

周三01:00，EIA公布月度短期能源展望报告；

周三，欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）；

周三21:30，美国11月零售销售月率、美国11月PPI年率/月率、美国第三季度经常帐；

周四15:00，英国11月三个月GDP月率、制造业产出月率、季调后商品贸易帐、工业产出月率；

周四18:00，欧元区11月季调后贸易帐、工业产出月率；

周四21:30，美国至1月10日当周初请失业金人数、美国1月纽约联储/费城联储制造业指数、美国11月进口物价指数月率；

下周最为关键的数据无疑是美国12月CPI报告。预计该报告将显示通胀仍处于高位，支持美联储暂停行动。

分析师Eren Sengezer表示，12月CPI数据不太可能对美联储1月决议产生重大影响，但若与市场预期偏离水平较大（尤其是核心CPI月率），可能引发市场反应。若月率录得0.3%甚至升高，可能会重燃市场对通胀粘性的担忧，并在短期内提振美元。反之，若读数低于0.2%，可能对美元表现产生相反影响，并推动国际现货黄金小幅上涨。

亚特兰大GDP Now的估计表明，美国可能会再迎来又一个季度的强劲增长数据，进一步加剧了美国经济目前是否迫切需要更多宽松政策的争论。

美元多头继续推动，本周突破了圣诞节假期前后低点形成的上升三角形。周五美元指数还成功突破了98.85附近的关键200日移动平均线，这是相对短期内可能进一步上涨的先兆，为可能重返2025年11月峰值100.39铺平了道路。一旦突破，该指数可能会尝试向2025年5月的上限101.97移动。

另一方面，如果空头加大力度，美元指数可能会滑回2025年底部96.21。跌破这一水平可能会暴露2022年2月的谷值95.13，其次是2022年的底部94.62。

重要事件：地缘火药桶同时冒烟+商品指数再平衡，金银的机遇还是陷阱？

投资者将密切关注下周的地缘政治头条新闻。

美国国务卿鲁比奥计划与丹麦和格陵兰岛官员会晤。在接受《纽约时报》采访时，特朗普重申其接管格陵兰岛的意图。“所有权非常重要，”特朗普对报社表示。难以预测此事的下步进展，但若欧盟与美国间紧张局势升级，可能导致投资者寻求避险。在此情境下，国际现货黄金可能积聚上行动能。

此外，伊朗全国范围内（包括首都德黑兰）由反政府示威引发的动荡也可能在短期内影响市场风险情绪。特朗普称，若伊朗当局对抗议者使用致命武力，美国可能对伊朗采取军事行动。对此，伊朗外长阿拉格希回应称：“美国和以色列已测试过对伊朗的攻击，该攻击及战略遭遇了彻底失败。若他们重蹈覆辙，将面临同样结果。”他补充表示，伊朗不希望战争但已做好准备。伊朗冲突若加深且美国积极参与，可能使国际现货黄金持续受益于避险资金的流入。

最新的Kitco News每周黄金调查显示，华尔街对黄金的近期前景几乎达成了完全看涨的共识，而散户投资者则维持了多数看涨的偏见。

Barchart.com高级市场分析师Darin Newsom表示，“根据应用于市场的牛顿第一运动定律：趋势市场将保持这种趋势，直到受到外部力量的影响。我认为外部力量不会发生变化，最明显的是投资者和央行的购买兴趣。”

Asset Strategies International总裁兼首席运营官Rich Checkan表示：“日历从2025年变成了2026年……但市场基本面没有改变。各国央行仍在买入。乌克兰、加沙和委内瑞拉的紧张局势仍然加剧。法定货币仍然受到财政上不负责任的政客管理不善。美元仍然疲软。利率仍然很低。投资者正在寻求黄金作为避风港。”

Forex.com高级市场策略师James Stanley表示：“我认为4500美元的水平可能是多头的一个障碍，但目前为止，他们已经支持回调，所以我还没有看到任何证据表明当前的上涨已经结束。我将倾向于趋势不变，直到证据表明情况并非如此。”

Forexlive.com货币策略主管Adam Button表示，“我们在2026年初看到的国际法律和规范的崩溃将对美元和黄金产生深远影响......进入新年，我们看到美国抓捕外国总统，谈论占领古巴、伊朗和其他地方，谈论轰炸墨西哥，在他们认为合适的时候以他们认为合适的方式使用委内瑞拉的石油资金。”

Button说，虽然每一个话题本身都很重要，但格陵兰岛才是最重要的。“丹麦拥有约900亿美元的外汇储备，他们没有透露具体内容，但可以放心地假设其中一半是美元。如果你是丹麦、丹麦央行，你想持有美元储备以应对格陵兰岛的某种对抗吗？即使在谈判中，你也不希望受到美国威胁要没收你的储备。特朗普喜欢采取这些极端主义立场，而（拜登政府）则没收了俄罗斯储备。我认为特朗普从今年开始再次表明，他愿意违反国际准则和法律。政府的言论是在国际上赤裸裸地掠夺盟友。”

在这种情况下，整个世界秩序都面临风险 ，而美元处于世界秩序的中心。“美元无处可去，只能去一个在国际体系中地位较低的地方，”他说。

Button还认为，最高法院即将就特朗普关税权力做出的裁决将是黄金的重要时刻。最高法院本周推迟了关税裁决。“真正的问题是，最高法院是否已被视为政府的一个部门？它还是一个独立的、清醒的宪法机构吗？这个问题的答案能使黄金价格波动500美元。”

CPM集团分析师在周四收盘后发布卖出建议，初步目标价为每盎司4385美元，止损为4525美元，时间范围为2026年1月9日至20日。分析师补充道：“从长远来看，到1月底和第一季度剩余时间，价格似乎更有可能上涨，因为政治和经济环境的风险仍未得到解决。不过，首先可能会出现一轮短期抛售。”

Kitco高级分析师Jim Wyckoff表示，“从技术上讲，2月黄金期货多头的下一个上行价格目标是收盘价高于历史高点4584美元的坚固阻力位。空头的下一个近期下行价格目标是推动期货价格跌破4284.30美元的坚实技术支撑位。第一个阻力位是4500美元，然后是本周高点4512.40美元。第一个支撑位是4415美元，然后是4400美元。”

下周金银还要面对一个年度事件的干扰：标准普尔高盛商品指数和彭博商品指数等主要商品指数的年度重新平衡，黄金和白银期货可能被大量抛售。

盛宝银行表示，几个月来，与再平衡相关的抛售已被充分传达。这降低了无序价格行为的风险，并增加了很大一部分调整已经被定价的可能性。因此，再平衡窗口期间的市场行为可能比资金流动本身提供更多信息。如果黄金和白银在持续机械抛售的情况下企稳或反弹，则将表明潜在需求强劲，并表明近期的反弹并非纯粹是动量或FOMO驱动的。相反，如果无法吸收这些资金流，可能会导致仓位背景更加脆弱，并增加更深层次（尽管仍是技术性）调整的风险。需要关注的关键信号包括未平仓合约的变化、日内流动性状况，以及价格疲软是否集中在可预测的执行窗口期间，还是蔓延到更广泛的交易时段。

总而言之，年度大宗商品指数再平衡是一股短暂但强大的技术力量，尤其是在2025年这样的超常年份之后。对于黄金和白银来说，它代表的是机械测试，而不是基本面判断。尽管近期波动风险有所上升，但应从技术角度看待流量再平衡带来的任何疲软。一旦这一过程结束，人们的注意力可能会重新转移到推动去年价格上涨的结构性力量上。因此，金银如何度过这几天的再平衡窗口可能会提供有关需求持久性的宝贵信号。

公司财报：美股财报季开场、最高法院关税案未决，标普7000点能否一举突破？

美股Q4财报季拉开序幕，摩根大通(JPM.N)、花旗集团(C.N)、美国银行(BAC.N)等银行股将于下周率先放榜，达美航空(DAL.N)亦将公布财报。

周五，尽管联邦基金期货反映出下半年之前再次降息的可能性较低，但美股还是上涨。随着股市中更多周期性领域开始突破走高，而信息技术行业陷入困境，投资者似乎抱有希望，即加速的美国经济可能会给投资者带来广泛的收益和盈利增长。这是华尔街主要银行和投资公司发布的2026年展望中的一个流行主题。

盈透证券高级经济学家Jose Torres表示：“人工智能正在变得疲倦，华尔街正在寻找可以提振股票升值的市场其他领域——当经济重新加速和降息时，这对过去几年没有像科技那样真正参与的许多市场领域来说确实是件好事。”

FactSet数据显示，华尔街分析师已经预计盈利将强劲增长——不仅是大盘股公司，小盘股公司也是如此。这应该有助于继续推高各种规模的股票。

经过2026年交易的强劲开局后，标普500指数正在逼近7000点水平，道指也接近50000点大关。

道富银行宏观多资产策略师Cayla Seder表示：“周五的劳动力数据更多地表明劳动力市场的平衡而非疲软。这个数字足够强劲，表明经济状况良好，但还没有强劲到市场需要大幅改变货币政策预期的程度，这对股市来说是有利的。”

与此同时，最高法院本周没有就特朗普的关税的合法性做出期待已久的裁决。关税裁决仍然是美股和美债接下来的重大考验之一，法院可能在未来两周内发布更多意见。取消关税可能会提高利润率并减轻消费者的负担，从而提振股市。与此同时，美国国债可能面临压力，因为潜在的刺激措施使美联储降息路径的前景变得复杂，并有可能使政府的预算赤字恶化。

休市安排：

周一（1月12日），日本成人节，美国芝商所（CME） 旗下美债期货合约交易于北京时间15:00开始；日本东京证券交易所休市一日。