国外
1. 大摩：通胀并未升温但仍高于目标，不足以支持美联储1月降息
摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦·曾特纳评美国通胀：这种情况我们以前已经见过——通胀并未重新升温，但仍然高于目标水平。关税带来的成本传导依然有限，但住房负担能力并没有出现改善。今天的通胀报告并不足以为美联储在本月稍晚时候降息提供所需的依据。
2. 小摩：尽管劳动力市场有所放缓，美国消费支出仍得以维持
摩根大通(JPM.N)CEO戴蒙表示，尽管仍存在一些潜在风险，美国经济总体保持韧性。戴蒙指出：“尽管劳动力市场有所放缓，但整体状况似乎并未恶化。同时，消费者持续消费，企业普遍保持健康。”他表示，这种态势可能会持续一段时间，尤其是在持续的财政刺激、放松管制的利好以及美联储近期货币政策的支持下。不过，戴蒙仍保持一定谨慎：“我们保持高度警惕，而市场似乎低估了潜在风险——包括复杂的地缘政治局势、顽固性通胀风险以及高企的资产价格。”
3. 法农信贷：市场已消化降息利空，美元价值或被低估
法国农业信贷银行G10外汇研究与策略主管瓦伦丁·马林诺夫认为，鉴于市场对CPI数据的反应较为平淡，交易员们应当在美元汇率从当前水平出现下跌时买入美元。市场的平淡反应进一步证实，由于2026年的两次降息预期已提前被市场定价，许多与美联储相关的负面因素已反映在美元价格中。同时值得注意的是，即使对财政主导地位担忧加剧而导致美元近期下跌，市场也并未提前对美联储降息时点的预期。因此，美元相对于欧元、英镑的实际利率优势并未被完全体现，存在被低估的情况。
4. 巴克莱：财政担忧升温，日元短期或承压
日元在早盘交易中对其他G10及亚洲货币维持盘整走势，但在市场对日本财政状况的担忧下，可能面临走弱压力。巴克莱固定收益、外汇与大宗商品研究团队的三名成员在报告中指出，有媒体报道称日本可能解散众议院。报告称，日本首相高市早苗的支持率处于高位，意味着自民党在众议院选举中可能收复部分席位，这或将导致财政和货币政策进一步放松。他们因此补充称，短期内的市场环境可能使日元面临进一步贬值压力。
5. 三菱日联：日元下跌或引发日本国内外政策制定者的进一步担忧
三菱日联的LeeHardman在一份报告中表示，日元的大幅贬值可能会引发日本国内外政策制定者的进一步担忧。日本财务大臣片山皋月称，她与美国财政部长贝森特在周一的会晤中，就日元疲软的问题交换了担忧看法。LeeHardman指出：“如果日元持续走弱，此次磋商将进一步加剧市场对于日本政府出手干预外汇市场以支撑日元的猜测。”他还表示，这一事态发展或抑制市场对日元的进一步抛售行为。
6. 宝盛银行：尽管利率差距有所缩小，日元料仍将保持疲软态势
瑞士宝盛银行（Julius Baer）经济学家大卫·A·迈耶在一份报告中表示，市场此前对日元将受益于日本央行政策正常化以及其他G10央行宽松措施的乐观预期正在减弱。虽然日本与美国的利差正在缩小，并且随着日本央行进一步加息和美联储降息，这一趋势可能会继续，但日元依然偏弱，上行空间有限。迈耶指出，日元近期与利率动态脱钩反映了投资者对日本在领导层更替后采取扩张性财政政策的担忧，同时该国高企的公共债务水平也被视为潜在风险。他下调了对日元的预测，预计三个月后美元兑日元将达到155，一年后为149，并表示在2026年内，日元不太可能成为美元走软的主要受益货币。
7. 荷兰国际：如果英国央行在三月份降息，英镑兑欧元汇率可能会进一步下跌
荷兰国际银行分析师Francesco Pesole在一份报告中表示，英镑近期对欧元的涨势可能难以维持，因英国央行可能比市场预期更早再次降息。他指出，英国央行可能在三月再次降息，这将导致未来几个月英镑兑欧元汇率水平逐步回落。数据显示，市场尚未完全定价六月前降息一次。Pesole补充道：“欧镑汇率已经跌至0.8700以下，这在我们的模型中属于短期适度低估区间。”
国内
1. 中金：通胀温和，但美联储1月仍不会降息
中金研报称，美国12月CPI同比上涨2.7%，符合市场预期；核心CPI同比2.6%，低于市场预期。从分项来看，食品价格大幅上涨，与关税相关的商品价格稳定，房租与非房租核心通胀均明显反弹。回顾2025年，特朗普关税对通胀的传导比我们预期的更温和，主要通胀压力仍来自于服务业。往前看，需要关注此前选择自行消化成本、尚未提价的企业是否会补涨，以及服务业的韧性是否形成结构性通胀压力。我们认为，对于美联储而言，温和的通胀数据不足以推动其1月再次降息，我们维持1月按兵不动，下一次降息或在3月的判断。
2. 中信证券：预计美联储今年1月暂停降息、全年降息两次各25bps
中信证券指出，美国2025年12月通胀表现不温不火，核心通胀略低于预期，食品通胀上升。中信证券认为美国通胀前景可能会在今年趋于缓和，关税对物价的扰动或会逐步减弱，服务通胀可能维持较理想的中低增速。生活成本是美国中期选举竞选的关键议题，特朗普近期指示两房购买MBS和限制信用卡利率的计划多半也是为了回应选民对可负担性议题的关切。中信证券认为美国检方对鲍威尔的刑事调查无助于施压美联储激进降息，并仍预计美联储今年1月暂停降息、全年降息两次各25bps。
3. 中信建投：持续看好战略金属投资机遇
中信建投研报指出，近年来，资源民族主义兴起、战略资源“武器化”、供给刚性“显性化”、需求受益产业巨变共同铸就了战略金属牛市格局，近期美军空袭委内瑞拉、特朗普听取对伊朗打击方案简报，进一步强化了金属资源的战略地位，我们持续看好具备以下特征的战略金属投资机遇：（1）资源强稀缺性+供给强刚性、强脆弱性；（2）需求受益产业巨变以及各国战略储备。
4. 东方金诚：12月芯片、汽车出口增速显著加快，贸易转移效应继续发酵
今日海关总署公布的数据显示，以美元计价，2025年12月出口额同比增长6.6%，增速比11月加快0.7个百分点。东方金诚首席宏观分析师王青表示，12月贸易转移效应继续发酵，我国对“一带一路”共建经济体出口加速，此外在全球AI投资热潮和国内制造业转型升级带动下，12月芯片、汽车出口增速显著加快。
5. 中银证券：AI应用商业化具备广阔发展空间
银河证券认为，当前AI产业催化不断，AI应用商业化具备广阔发展空间，以生成式搜索（GEO）为代表的AI应用方向正在不断探索、发展中。同时，除内容生成外，内容交互亦正成为重要突破点，对游戏等内容板块而言，AI在降本增效之外，为用户提供了独特的交互体验，用户的参与感显著提升。建议关注：AI投入不断增加港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关子板块：1）港股科技巨头；2）AI应用及产业链相关。
6. 银河证券：把握“AI飞跃+百年变局”共振下的超级铜周期
银河证券指出，把握“AI飞跃+百年变局”共振下的超级铜周期。回顾历史，每一轮超级铜周期都对应一段清晰而强大的宏观叙事，而本轮周期同时叠加了“人工智能科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义不亚于战后重建、我国对外开放等历史阶段。银河证券认为，铜价依然有较大上行空间。其一，虽铜价已屡创新高，但根据历史复盘结果，剔除通胀因素之后的铜价尚未达到前几轮超级周期的高度。其二，国际货币秩序正在重塑，美元作为大类资产价格锚的基础正在弱化，如果以黄金作为标尺，当前铜金比价仍然处在历史低位。投资层面，应以中长期视角重新审视铜的配置价值，重点关注铜资源端、优质矿企及与电力、AI基础设施高度相关的产业链环节，把握超级铜周期下由需求扩张与供给刚性共同驱动的投资机会。
7. 中银证券：脑机接口技术正从实验室迈向产业化生产
中国银河证券研报称，脑机接口技术正从实验室迈向产业化生产。近期，马斯克旗下公司Neuralink宣布，计划在2026年启动脑机接口设备的大规模量产，并推进全自动化外科手术流程。全球脑机接口产业正迎来快速发展，其技术路径主要分为侵入式和非侵入式两种，产业链覆盖材料、芯片、手术及医疗康复等多个领域。近年来，我国从国家到地方层面密集出台的系列政策以及医保定价、优先审批等支持措施，明确了脑机接口产业发展方向，并为中国脑机接口产业的商业化落地和创新追赶提供了强力保障。
8. 天风证券：电改加速推进，火电调节性价值有望更好地得到体现
天风证券研报表示，电改加速推进，火电调节性价值有望更好地得到体现。国家政策明确2026年容量电价回收煤电固定成本的比例提升至不低于50%。2025年发布的多个政策在中长期交易机制方面提及了分时段交易与连续开市的相关内容，并表示推动较短周期中长期交易限价与现货交易限价贴近。同时，我国省级电力现货市场已实现基本全覆盖，各区域电力现货价格上下限相对较宽，实际价格具有弹性。