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根据彭博社对52位经济学家的最新调查，汇率已成为左右日本央行下一步决策的关键因素。市场普遍认为，日元的大幅贬值可能迫使该央行不得不加快行动步伐。毕竟，日本的通胀率已连续四个自然年维持在2%的目标上方，而本币走软将进一步加剧物价上涨压力。

调查结果显示，所有受访者均预测，决策层将在1月22日至23日的会议上按兵不动，维持0.75%的基准利率不变。

关于下一次加息的时点，7月成为最热门的选项，获48%的经济学家支持，大幅领先其他月份；认为会在4月或6月加息的比例则各占17%。

日本央行刚在去年12月19日将基准利率上调至三十年来的最高水平。尽管如此，仅有35%的观察人士认为这一加息节奏是适宜的。超过60%的受访者指出，自2024年3月启动的货币政策正常化进程显得“太慢”或“偏慢”。

约68%的受访者预计，未来的加息节奏约为每半年一次。

三井住友信托银行经济学家Junki Iwahashi在问卷中表示：“我预计日本央行在下次加息前会观望约六个月。然而，如果日元兑美元跌破160关口，推高通胀预期，这一时间表可能会提前。”

周五上午，日元汇率在158.50附近徘徊，距离2024年7月创下的1986年以来最低点（约贬值2%）已不远。自去年10月高市早苗赢得自民党总裁选举并出任首相以来，日元一直呈走弱趋势。高市早苗长期以来一直支持积极的货币和财政刺激政策。

彭博社本周早些时候援引知情人士消息称，虽然日本央行官员对借贷成本并未设定预设路径，但日元走势可能促使他们提前加息。

四分之三的受访者认为，日元疲软迫使央行提前行动的风险正在上升。近期有消息称高市早苗计划于下月提前举行大选，令日元近日承压。市场猜测若她在选举中胜出，将有更大的空间实施扩张性财政措施。

T&D资产管理公司首席策略师Hiroshi Namioka指出：“加息次数将在很大程度上取决于汇率走势。只要日元持续贬值或维持弱势，日本央行就可能继续加息。”

经济学家对日本央行“终端利率”（即加息周期的终点）的中值预测目前升至1.5%。这是自2023年底该调查开始提问以来的最高水平。

许多受访者表示，下周政策会议的焦点将是官员们更新的季度经济展望报告。该报告将首次纳入高市早苗于11月编制的经济刺激计划，并可能为央行对下一次加息的态度提供线索。

经济学家的预测中值显示，日本央行将维持上一份报告中的通胀预期。去年10月，日本央行预计本财年（截至3月）核心CPI将上涨2.7%，下一财年上涨1.8%。

在经济增长方面，受高市早苗财政措施的提振，经济学家预计本财年和下一财年的增长率将小幅上调，分别达到0.9%和0.8%。

农林中金综合研究所首席经济学家Takeshi Minami表示：“在管理2026年的货币政策时，随着潜在通胀率接近2%，日本央行必须改变其传统的缓慢加息步伐。鉴于目前对通胀上行风险的担忧，央行必须保持‘战斗姿态’，向市场传递其持续加息的意愿。”