本周，美联储将召开货币政策会议。然而，市场关注的焦点早已不在利率本身，一场关乎美联储独立性的政治风暴正席卷华盛顿。
本次会议的背景异常严峻，美联储主席鲍威尔正面临特朗普政府发起的刑事调查；白宫试图解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）的努力正在升级；鲍威尔继任者的提名也将在五月前尘埃落定。
在鲍威尔八年的美联储主席生涯中，仅剩下最后三次例行政策会议。本该平稳的权力交接期，如今却演变成了一场极具破坏性的动荡。
摆在面前的是三重难题：鲍威尔是否会在卸任主席后，选择极其罕见地继续留任美联储理事？最高法院是否会裁定特朗普有权解雇库克，使其成为历史上首位被免职的美联储理事？以及，特朗普提名的下一任美联储主席，能否让参议院相信自己不会沦为特朗普的政治傀儡？
尽管局势动荡且美联储的独立性岌岌可危，但分析师们目前普遍认为，美联储的制度性护栏仍能发挥作用。从市场通胀预期和长期美债收益率来看，投资者尚未对美联储的未来表现出广泛恐慌。
SGH Macro Advisors首席美国经济学家蒂姆·杜伊（Tim Duy）指出：“下一任美联储主席的行动，无法脱离经济环境，也无法脱离联邦公开市场委员会（FOMC）其他成员的影响。”
事实上，无论谁接替鲍威尔，若想推动降息，都必须说服其他理事及五位拥有投票权的地区联储主席。杜伊直言：“特朗普若想完全掌控美联储，就需要制造更大规模的人员更替。”
特朗普可能会在本周宣布其继任者提名，这将是夺取控制权的关键一步。目前的最终候选名单包括特朗普的经济顾问哈塞特、现任美联储理事沃勒、前理事沃什以及贝莱德首席债券投资官瑞克·里德尔（Rick Rieder）。
此前，特朗普已多次猛烈抨击美联储和鲍威尔，指责他们未能按照要求大幅降息以提振经济。在上周达沃斯世界经济论坛期间接受CNBC采访时，特朗普再次表达了他的困扰：“问题在于，这些人一旦坐上那个位置，就变了。”
这种“改变”——即违背总统意愿做出决策的能力——恰恰是美联储独立性的核心所在。这也正是为何库克的去留、鲍威尔是否留任理事以及新主席的任命引发如此巨大关注的原因。这些问题环环相扣。
为期两天的会议将于周四凌晨结束，决策者预计将基准利率维持在3.50%-3.75%的区间不变。由于没有新的经济预测发布，投资者普遍预计美联储将在鲍威尔继任者于6月上任前暂停降息。
自去年12月初上次会议以来，经济数据波澜不惊，并未提供降息的紧迫理由。尽管就业增长疲软，但在强劲的经济增长和消费支出支撑下，12月失业率降至4.4%。作为通胀目标的PCE物价指数在11月录得2.8%，略高于预期。
因此，鲍威尔的新闻发布会，其看点恐不在政策辩论，而在于两次会议期间发生的惊人变故：他收到了美国司法部的传票及刑事调查威胁，并罕见地发布视频声明回击，称这是特朗普迫使美联储降息的政治运动的一部分。
上周，最高法院就特朗普试图解雇库克一案举行了听证会。虽然大法官们似乎倾向于保留库克的职位，缓解了市场对美联储面临迫切风险的担忧，但这再次提醒人们，特朗普并不满足于常规的任期轮换，他渴望填补更多席位。
按照现状，特朗普提名的继任者将填补米兰（Stephen Miran）留下的空缺（其任期本月届满）。除非有人辞职或被免职，否则下一个空缺将是鲍威尔自己的席位。然而，根据法律，鲍威尔在卸任主席后，仍有权继续担任美联储理事两年。届时，在这个七人委员会中，他将在货币政策等议题上掌握关键的一票。
对于鲍威尔的去留，特朗普在达沃斯无奈地表示：“如果他要留，那就留吧。”
面对威胁，鲍威尔的态度已从过去数年对特朗普侮辱的被动忍受，转变为对美联储制度的主动捍卫。这种强硬立场在他决定出席库克的听证会时便已显现，周三面对记者时，他预计将再次捍卫美联储的立场。
牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）指出，目前利率处于中性水平，经济并未滑向大量失业或通胀失控，“近期前景依然温和”。
但他警告，“委员会之外的事件”可能会改变这一路径。如果库克真的被解职（尽管风险较小），或者新任主席上台，变数就会增加。
皮尔斯预测，美联储的基本路径是在6月和9月降息，并在利率降至3%左右时收手。这一预测表明，即便是鲍威尔的继任者，恐怕也难以满足特朗普所要求的“快速且大幅”的降息。
“除非劳动力市场出现决定性的恶化，否则美联储不太可能提前或大幅降息，”皮尔斯补充道，“而我们认为这种情况不太可能发生。”