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随着中期选举的临近，投资者正在大举押注特朗普政府将实施“高压经济”策略。尽管美国经济增长强劲且通胀预期抬头，但市场坚信，为了选票，一系列刺激政策将在今年陆续落地。
一连串强劲的经济数据彻底粉碎了此前的放缓预测。美国信用利差已收窄至本世纪以来的最窄水平，推动美股本月屡创历史新高。
基金经理们普遍认为，特朗普的一系列组合拳——减税、去监管以及施压降低利率——将在今年为经济注入更多燃料。这一策略意图明显：在11月国会选举前巩固选民支持。
T. Rowe Price全球固定收益主管Arif Husain直言：“这是一个精心设计的计划，目的是让美国经济在进入夏季时保持轰鸣。”
特朗普上周在达沃斯高调宣称美国增长正在“爆发”。数据显示，受人工智能（AI）热潮推动，2025年第三季度美国GDP年化增长率高达4.4%。亚特兰大联储的GDPNow模型更是预测，去年第四季度的增速将加速至5.4%。
尽管经济体质强健，甚至有些过热，投资者却反常地预期美联储将在今年晚些时候降息。鲍威尔的继任者将于5月上任，市场普遍猜测新掌门人将配合特朗普的低息愿望。
此外，去年通过的“大而美法案”带来的更高支出和减税效应，预计将在2026年进一步提振增长。特朗普政府顾问认为，由AI驱动的生产力繁荣将解决经济的一大软肋——劳动力市场降温。
美国财政部长贝森特的经济顾问Joe Lavorgna告诉《金融时报》：“我们看到了由生产力驱动的产出大幅增长，就业回升指日可待。”
根据美国银行（Bank of America）最新的全球基金经理调查，投资者对未来一年经济走强及出现“繁荣”的预期已升至2021年中期以来的最高水平。
这种“额外刺激”让本已高速运转的经济引擎更加火热：标普500指数正首次逼近7000点大关，且更加侧重美国本土经济的罗素2000指数本月表现远超蓝筹股。
然而，狂欢的背后是通胀阴影。由于预期新任美联储主席将支持特朗普的低利率诉求，衡量市场短期通胀预期的两年期盈亏平衡通胀率已从12月的2.25%攀升至2.68%。
鉴于货币和财政双重刺激可能引爆通胀，Husain透露他正通过期权押注长期美债收益率走高。他警告称：“目前的经济听起来很美，但实际上可能正在为某种毁灭性的后果堆积燃料。”
摩根大通资产管理公司首席市场策略师Karen Ward指出：“11月中期选举迫在眉睫，这将导致更多旨在拉拢选票的刺激措施出台。”
除了AI建设支出的持续扩张，特朗普的税收法案还包含了鼓励机械设备投资的措施，以及针对工人的减税。Ward预计，今年将有约4400亿美元通过退税形式回流至美国家庭。
Aegon Asset Management全球首席投资官Stephen Jones提醒投资者，千万不要低估当局“搞活经济的政治意愿”。
强于预期的经济数据迫使投资者在年初小幅回调了降息押注，目前市场定价预期2026年将有两次25个基点的降息。虽然参议院对司法部调查鲍威尔的反弹在一定程度上缓解了外界对美联储完全沦为政治附庸的担忧，但分析师们依然警惕美联储可能会在选举前屈服于特朗普的降息呼声。
三菱日联金融集团（MUFG）美国宏观策略主管George Goncalves预计今年会有三到四次降息，这在很大程度上反映了对美联储新领导层的预期。“如果只看基本面，也许还有两次降息空间，”他说，“但我必须把政治因素计算在内。”
这种对美联储独立性的担忧，加速了近期的美元抛售。尽管美国经济表现优于全球，但投资者对特朗普政策不可预测性的担忧令美元承压。
法国资产管理公司Carmignac的投资委员会成员Kevin Thozet总结道，在经济本已强劲的背景下叠加家庭补贴和低利率，让他对长期美债和美元持谨慎态度。
“如果说经济本身并不需要这种再通胀推力，那么特朗普为了赢得中期选举则是刚需，”Thozet表示，“但这所有的一切，预计都将以更高的长期利率和美元下行压力为代价。”