BCA研究分析师表示，日元套利交易是一颗定时炸弹，这一在对冲基金中极为流行的策略正面临大规模平仓的风险。

该交易的基本模式是：借入低收益率的日元，用于购买高收益率资产，从而赚取息差收益。但一旦高风险资产暴跌或日元急剧升值，这一交易就会瞬间崩塌。

由亚瑟・布达赫扬（Arthur Budaghyan）牵头的BCA团队认为，日元套利交易正面临与2008年、2015年和2020年类似的崩盘风险。在过去这些时刻，全球风险情绪突然恶化引发了紧急去杠杆，投资者蜂拥买入日元。

周二，因美国零售销售数据不佳，日元兑美元汇率连续第二日上涨，单日涨幅达1%。

BCA团队在当日的报告中写道：“我们的判断是，下一轮平仓潮将由套利资产下跌、日元反弹两者共同触发。无法预知谁先发生，但它们会相互强化，最终导致日元套利交易出现剧烈逆转。”

BCA分析师建议中长期投资者做多日元兑美元。

这是日元从历史低位反弹以来，市场对该策略发出的最新警告。交易员正在关注日本央行可能在今年晚些时候进行的加息。2026年至今，日元兑美元已上涨超1%，脱离了可能触发日本官方干预的危险区间。目前日元兑美元在154附近，较上月接近160的水平明显升值。

BCA研究员表示，很难精确估算日元套利交易的整体规模，但多项指标显示，该交易近年来大幅扩散，规模极其庞大。

他们写道：“一旦日元开始升值，由于套利盘体量巨大，涨幅将会非常剧烈。”