黄金价格似乎正围绕5000美元/盎司震荡整理，但这并不意味着这一贵金属将长期停滞在该水平，一家国际银行已上调了其二季度价格目标。

澳新银行（ANZ）的大宗商品分析师在其最新黄金报告中表示，他们预计黄金价格将在二季度触及5800美元/盎司，较此前5400美元/盎司的目标价大幅上调。

“尽管近期的波动引发了市场对金价是否已见顶的质疑，但我们认为，当前涨势尚未成熟，短期内不会逆转。”分析师们表示。

黄金从上月接近5600美元/盎司的历史高点大幅回落，令部分投资者担忧，金价可能会出现急跌，重演1980年峰值或2011年高点后的历史周期。

然而，澳新银行指出，当前市场环境已发生显著变化，黄金获得强劲支撑——美联储预计今年至少降息两次。通胀压力缓解也推动市场定价今年年底前第三次降息的可能性。

“我们预计将有两次25个基点的降息，一次在3月，另一次在6月。这将维持实际利率下行，支撑资金流入黄金。地缘政治和经济不确定性可能持续存在，特朗普将继续以关税为威胁手段。市场注意力正逐渐转向关税的潜在影响，这种影响尚未在经济和通胀数据中完全显现。此外，市场对美联储未来的可信度仍存疑虑。这样的背景将加剧投资者对黄金等硬资产的需求。”分析师们表示。

跳出美国货币政策视角，这家澳大利亚银行表示，面对全球金融市场日益加剧的不确定性，黄金仍是终极保险工具。

分析师们补充称，随着美国国债失去吸引力，黄金仍是一种具有吸引力的防御性资产。与此同时，这并非仅限美国的问题——全球债务水平上升正降低包括日本国债在内的全球债券的吸引力。

“全球金融体系正经历结构性转变。曾被视为全球最大无风险资产、也是有息可交易工具基础的美国国债，正面临信任危机。飙升的债务水平、对美联储独立性的担忧，以及日益加剧的制裁风险，已从根本上改变了其地位。因此，投资者要求长期美国国债提供更高溢价，这一点从长期与短期收益率利差扩大中可见一斑。”分析师们表示。

“当传统锚定资产面临压力时，黄金作为过渡性资产，能够提供稳定性和多元化配置价值。这就是为什么对黄金的战略配置仍具有现实意义——至少在实现地缘政治稳定、解决美国结构性财政问题、恢复美联储可信度之前，情况都是如此。而这些目标短期内不太可能实现。在这种背景下，黄金作为价值储存和对冲工具的作用至关重要。”

从黄金市场的不同板块来看，澳新银行表示，尽管预计2026年央行购金需求仍将强劲，但他们认为今年黄金涨势将主要由更广泛的投资需求主导。

分析师们指出，即便在当前较高价格水平下，投资者对黄金ETF（交易所交易基金）的需求仍有巨大上行空间。

“我们预计黄金ETF的资金流入将持续，今年总持仓量可能突破4800吨。尽管西方市场将继续支撑ETF需求，但预计中国、印度等新兴市场将出现显著增长。这些地区有望将其在全球ETF持仓中的占比从目前的10%进一步提升。”分析师们表示。

“我们观点的上行风险在于，若地缘政治或政治风险恶化，可能出现资金从股票和债券转向黄金的情况。”他们补充道，“黄金ETF的资产管理规模仅占股票和债券总持仓的不到3%。这意味着，即便是轻微的投资组合调整，也可能对金价产生不成比例的积极影响。”

澳新银行对白银也维持看涨立场，但分析师们表示，由于白银波动性较大，今年其表现不太可能超过黄金。

“白银价格将继续锚定黄金价格；强劲的投资需求为价格提供上行空间。”分析师们表示，“尽管如此，随着工业需求开始对高价格做出反应，且投资者变得谨慎，白银的超额表现似乎即将结束。白银的交易区间可能会进一步扩大。”