从历史经验看，长期做空微软股票几乎是一件徒劳无功的事。这一次会有所不同吗？

截至目前，微软(MSFT.O)股票已成为2026年以来“七巨头”中表现最差的一只。该股在去年10月28日创下542.07美元的历史收盘新高后，至今已下跌28.5%，其中今年以来跌幅达19.9%。

这轮下行走势正将微软股价推向一个关键技术指标——200周移动平均线。上一次微软股价收于200周移动平均线下方，还是在2013年1月。目前，微软股价仍比其200周移动平均线375.80美元高出3.1%。

200周移动平均线大致代表一只股票过去4年的平均价格。虽然在利空消息周期中，股价跌破日线等较短期技术指标并不罕见，但200周移动平均线反映的是更长期的趋势信号。

向上倾斜的200周移动平均线通常意味着长期牛市，而向下倾斜则可能表明股票正在进入长期下行阶段。自2012年1月以来，微软的200周移动平均线从未连续数周出现下滑。

目前，微软股价正逼近一个关键节点。历史上，对于那些长期增长逻辑依然完好、但股价遭遇阶段性挫折的公司而言，200周移动平均线往往充当着“阶段性底部”的角色。

在此前几次微软股价周收盘价距离200周移动平均线不足3%的情况下，股价随后均出现反弹。最近一次发生在2023年1月，根据道琼斯市场数据，微软股价在接下来的4周内上涨了14.9%。

再往前一次是在2022年11月，当时微软股价同样收于距离200周移动平均线3%以内，随后4周上涨了15.2%。

近期的抛售已导致微软的估值跌破Alphabet(GOOGL.O,GOOG.O)，逆转了近10年来的趋势。最近几周，微软股价还一度以低于IBM(IBM.N)的远期市盈率进行交易。

从历史上看，投资者一直愿意为微软股票支付溢价，但该公司对软件业务的高度依赖，以及其云业务增速未能进一步加快，使投资者开始质疑微软在人工智能方面的激进投入。目前，微软的远期市盈率为21.4倍，而Alphabet为26.5倍。

在一些人看来，围绕微软股票的悲观情绪已经有些失控。

西北互助人寿公司股票首席投资组合经理马特·斯塔基（Matt Stucky）在表示，市场对人工智能重新定价软件公司的担忧加剧，导致短期波动上升。第四季度微软Azure云业务39%的增长率，明显不及谷歌云48%的增速，同时，投资者也对微软将更多算力分配给内部项目的决定感到不满。

但从更长远的时间维度来看，斯塔基指出，相比通过Azure服务对外转售算力，将计算资源用于内部项目、以维护现有客户基础，可能对微软更具价值。

“我认为，在这种高度波动的环境中，人们需要保持开放心态，理解企业会就其可用算力做出战略性取舍，尤其是在当前这种算力稀缺的情况下，”斯塔基说。“市场叙事往往会被迅速塑造出来。”