随着赎回请求激增，投资者纷纷撤离私募信贷，且对信贷质量的质疑不断加剧，贝莱德已限制了其旗下一只旗舰私募信贷基金的资金赎回。

根据发送给该基金投资者的一封信函显示，这家资管巨头规模达260亿美元的HPS企业借贷基金在第一季度仅批准了54%的赎回请求。该基金是贝莱德去年以120亿美元收购私募信贷专业公司HPS投资合伙公司时一并收入囊中的。

在第一季度，该基金收到了价值12亿美元的提款请求，约占其资产净值的9.3%。HPS向投资者表示，作为季度赎回的一部分，它将支付6.2亿美元，这刚好触及了5%的上限门槛，使得该资管公司有权限制进一步的资金外流。

随着半流动性私募信贷基金的资金外流不断攀升，将赎回上限设定在5%的决定必将受到业界的密切关注。这类投资工具此前吸引了散户投资者和富裕人群数千亿美元的资金，他们原本是被诱人的高回报所吸引，但如今一有风吹草动就开始集体“跑路”。

另类资产管理公司成为上周五美国股市表现最差的板块之一。贝莱德股价下跌了5.1%，而KKR、蓝枭和锐盛投资的股价跌幅均超过了5%。

这场逃离私募信贷基金的“大撤退”，部分原因是去年两家汽车零部件供应商的破产，这引发了外界对企业借贷市场尽职调查的强烈质疑。随后，由KKR、阿波罗全球管理和黑石管理的部分基金，以及贝莱德旗下的另一只基金出现零星的资产减值，更是起到了推波助澜的作用。美联储去年降息的决定进一步加剧了该领域的压力，导致部分基金不得不削减派息。

许多基金已经同意兑现超过5%的赎回请求，高管们希望他们“不关门”的决定能够平息投资者的焦虑情绪。

本周早些时候，黑石同意满足其820亿美元私募信贷基金（目前业内规模最大）收到的所有赎回请求，当时该基金的提款比例跃升至其资产总额的7.9%。但分析师质疑，鉴于半流动性基金持有的大多是极少或从未转手交易的贷款，这个行业能在多长时间内扛住如此高企的赎回压力。

上个月，蓝枭（Blue Owl Capital ）永久停止了旗下的一只基金的赎回，在投资者本就对这一资产类别感到反感的时候，此举引发了市场的进一步动荡。

上周五，HPS向投资者表示，限制赎回是该基金过去取得优异业绩的“基石”，该基金去年报告的扣除费用后总回报率为9.1%。该公司在信中写道：“如果没有这一机制，投资者的资金与HLEND投资的私募信贷贷款的预期久期之间，将出现结构性的错配。”

该公司还补充说，之前在没有看到具有吸引力的投资机会时，它也曾限制过资金流入，“而不是为了吸金去稀释现有股东的回报，或者降低我们的承销标准”。HPS表示，该基金在第一季度吸引了8.4亿美元的新资金承诺，并指出其目前手握44亿美元的流动性资金。