美国长期国债收益率快速上行，引发多家机构对市场风险的集中警示。汇丰银行（HSBC）策略师指出，当前美债已“明确进入危险区间”，这一水平的10年期收益率往往会对几乎所有资产类别形成压制。
市场抛售加剧，30年期美债收益率升至5.19%以上，创2007年以来新高；10年期收益率则逼近4.69%。
汇丰在报告中表示，若市场继续上调对终端利率的预期，收益率可能进一步攀升，“甚至更深地进入‘危险区间’，并可能在短期内拖累风险资产表现”。
据《华尔街日报》报道，近期持续数周的美债抛售正在加速，这一变化正推高全球融资成本，并削弱此前强劲的股市上涨动能。
推动收益率上行的核心因素之一，是美国与伊朗冲突对能源市场的冲击。霍尔木兹海峡航运受阻，使油价维持在较战前高约60%的水平，进而强化通胀压力。
在这一背景下，投资者对货币政策的判断发生显著变化：从战前预期降息，转向押注美联储将在年内加息。期货市场数据显示，截至5月中旬，市场对年内加息的概率定价已升至约85%，而5月1日时尚未反映加息预期。
冲突前景的不确定性也加剧了这种转变。4月7日，美国总统特朗普宣布停火后，市场一度预期局势缓和并可能重启航道，但近期双方立场趋于强硬，美国对伊朗港口和船只实施反制措施，使达成协议的希望减弱。
据彭博社报道，5月20日披露的数据显示，期货市场的大额抛售进一步放大了美债跌势。在5月19日纽约早盘约一小时内，市场通过大宗交易抛售了13.65万手10年期美债期货和8.3万手5年期合约，对应名义规模约150亿美元。
Archr LLP创始合伙人艾伦·泰勒（Alan Taylor）将当天形容为“典型的投降式抛售日”，并指出市场出现“多方大额卖盘共同加速下跌”。
仓位数据也显示看空情绪积累。花旗策略师大卫·比伯（David Bieber）表示，过去五天中“新增空头风险显著增加”，当前无论从战术还是结构角度看，空头仓位都已处于较高水平。
摩根大通截至5月18日的客户调查同样显示，整体仓位变化不大，但净空头水平仍维持在2月初以来的高位。
除中东局势外，全球财政与利率环境也在推高美债收益率。日本长期国债收益率因财政支出预期上升而走高，英国则因首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）面临党内挑战带来的政策不确定性而出现收益率上行。
海外收益率抬升使美国债券相对吸引力下降，同时也强化了市场对全球债务供给扩张的担忧。
历史经验同样影响当前判断。摩根大通资产管理投资组合经理普丽娅·米斯拉（Priya Misra）表示，市场对2022年债市暴跌仍存“记忆阴影”。她强调，投资者不愿再次低估通胀风险或美联储行动。
收益率持续上行已开始向股市传导压力。标普500指数过去三个交易日累计下跌2%，为3月以来首次出现连续三日下跌；5月19日当天，道琼斯指数下跌0.6%，纳斯达克指数下跌0.8%。
科技和工业板块本周跌幅均超过1.5%。与此同时，美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率升至2.165%，较上月末的1.917%明显上行，这一变化被认为比名义收益率上升更具压制股市的效果。
盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）指出，当前市场仍属“黄色预警”，但若10年期美债收益率升至约4.65%或30年期达到5.5%，压力可能显著加剧。
BMO资本市场策略师伊恩·林根（Ian Lyngen）则表示，一旦30年期收益率在未来数周接近5.25%，股市估值可能出现更持续的回调。
尽管市场波动加剧，经济数据仍提供一定支撑。《华尔街日报》提到，美国4月新增就业11.5万人，高于预期，失业率维持在4.3%，较2025年11月的4.5%有所下降。
不过，收益率上升本身意味着融资成本提高，可能逐步对住房和企业投资形成约束。在能源价格高企与利率预期上行的双重作用下，当前市场对通胀路径与政策走向的敏感度显著提升。