日元目前徘徊在今年兑美元的最弱水平附近，极易面临进一步下跌的风险。策略师们认为，日本出手干预以保卫本国货币的门槛已经变得很高。

周四，日元兑美元汇率一度跌至159.24，逼近了1月份促使美国财政部进行所谓“汇率审查”的159.45关口。

然而，如今的大环境已经变了。与伊朗冲突相关的油价上涨，加上美国经济数据依然坚挺，从基本面上推高了美元，这可能让日本当局更难找到出手干预的合理借口。

“现在出手干预的门槛更高了，”澳大利亚国民银行的外汇策略师Rodrigo Catril表示。“我们的感觉是，除非我们看到日元出现无序狂跌，否则当局不太可能进行干预。158至159区域是过去的红线，我们猜测现在的新底线可能更接近162。”

日本严重依赖中东能源进口，这意味着原油价格的上涨会恶化其贸易收支并推高通胀，自然也会对日元造成重压。与此同时，美元则从避险资金的流入中获益，进一步强化了这一趋势。

这与今年1月份的情况形成了鲜明对比，当时日元的暴跌似乎更多是受仓位调整和投机势头的驱动。日本官员一再强调，他们关注的是过度波动，而不是死守某个具体的点位。尽管日本财务大臣片山皋月在本月早些时候重申，政府可能会采取行动平息汇率的过度波动，包括通过市场干预，但官员们依然反复强调，他们的核心诉求是打击过度波动，而非死守特定汇率水平。

摩根大通包括Junya Tanase在内的策略师在周三的一份报告中写道：“与1月份相比，美国当局进行汇率审查的动力可能会减弱。”他们表示：“考虑到最近美元兑日元的一波上涨主要是由美元的全面走强驱动的，即便该货币对汇率跌入160区间，可能也很难找到干预的合理依据。”他们将中长期美元兑日元的汇率预测维持在164。

在上个月日本首相高市早苗在众议院选举中取得压倒性胜利后，日元曾短暂获得支撑。但随后有媒体报道称，她对进一步加息持谨慎态度，而且她还向日本央行政策委员会提名了两名鸽派成员，日元自此便开始走软。

策略师Mark Cranfield指出，尽管口头干预可能会引发美元兑日元的条件反射式抛售，但目前日元的空头仓位还远没有大到能让这种举动产生持久影响的地步，除非在进行实质性干预的同时，日本央行也宣布加息。

交易员们也正在密切关注下周可能重塑日元走势的潜在催化剂。虽然市场预计日本央行不会在即将召开的会议上加息，但日本央行行长植田和男的讲话将被外界拿着放大镜仔细研究，以寻找决策者如何看待近期汇率波动和通胀前景的蛛丝马迹。

悉尼澳大利亚联邦银行的策略师Carol Kong表示，如果油价继续上涨，美元兑日元可能很快就会突破160关口，而“来自日本央行的任何鸽派信号，都只会给日元带来更大的下行压力。”她预计日本央行将在6月份加息。

高市早苗计划中的访美行程也将成为焦点。预计贸易和投资讨论将在议程中占据重要位置，而任何有关经济合作或货币对话的新闻头条，都可能左右市场对日元的情绪。