在分析师评估这笔资金是否更适合用于其他用途之际，赛富时(Salesforce)(CRM)计划投入最多500亿美元进行股票回购的举措本已引发争议。而现在，这家软件巨头又宣布将举债250亿美元，为这些回购提供融资支持。

公司周三表示，已为价值250亿美元的优先票据完成定价，并计划将“全部净收益”用于回购股票。赛富时披露，在此次发债之后，公司已与多家金融机构达成协议，开展规模达250亿美元的加速股票回购。

这250亿美元约占赛富时1790亿美元市值的近14%。

赛富时如此大规模的回购计划，再次引发一个长期争论：以增长为导向的科技公司是否应该将如此多资金用于资本回报，而不是大幅增加业务投资。

D.A. Davidson分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）在公司2月发布财报后写道：

“虽然我们认为股票回购体现了管理层对公司长期业务韧性的信心，但考虑到当前估值下通过战略性并购可能释放的股东价值，我们仍质疑这是否是资本的最佳使用方式。”

他指出，赛富时在其2025财年第四季度几乎将全部自由现金流返还给了股东。卢里亚表示，宣布500亿美元回购计划的目的，是为了“利用当前股价错位的机会”。

杠杆上升引发评级机构担忧

华尔街此前已在一定程度上预期会出现重大举债公告。标普全球评级(S&P Global Ratings)的信贷分析师周二将赛富时的评级展望从“稳定”下调至“负面”，理由是对公司杠杆率上升的担忧。

这些分析师表示：“尽管我们预计EBITDA将继续扩大，并认为赛富时拥有强劲的现金流创造能力，可为部分股东回报提供资金，但激进的股票回购——再叠加并购活动——可能会使杠杆率在比预期更长的时间内维持在较高水平。”他们所指的是息税折旧摊销前利润。

分析师进一步指出，公司“具有良好的增长前景”，但由于尚不清楚人工智能产品在企业环境中的采用范围和速度，因此“其长期业务发展路径仍存在不确定性”。

在周三发布的后续报告中，分析师表示，负面展望反映出赛富时杠杆率在未来两年内可能翻倍的风险。不过，他们仍给予该笔债券发行A+评级，“因为公司在该评级水平下仍具备一定的举债空间”。

管理层强调回购与并购并行

赛富时首席执行官马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）则在最近一次财报电话会议上表示，他认为公司“资产负债表的杠杆率实际上非常低”。

贝尼奥夫在财报电话会议上表示，与过去以积极并购推动增长的策略不同，赛富时如今在并购方面采取了新的方法。赛富时现在“对如何进行既能提升公司业务价值、又不会稀释投资者利益的收购有了更清晰的认识”。

他补充说，公司仍会在这一框架下继续进行并购。但与此同时，鉴于当前回购价格“非常有吸引力”，贝尼奥夫认为也存在“从市场上回收部分股票的机会”。

股价承压背景下推进回购

与其他软件公司一样，赛富时近期股价承压，投资者担心人工智能将冲击传统软件供应商。若从更长周期来看，赛富时股价自2024年末367.87美元的高点以来，已接近腰斩。

当公司认为自身股票被低估时，通常会进行股票回购。通过减少流通股数量，回购能够提升每股收益。