过去两周，主导全球市场的核心逻辑非常清晰：油价飙升、霍尔木兹海峡被封锁，以及这场中东冲突究竟会持续多久。
尽管特朗普政府决定暂时放宽制裁，允许俄罗斯将部分海上原油推向市场以平抑油价，但上周五国际原油价格依然重返100美元/桶大关，全球股市应声下跌。眼下，市场的焦点已全部转向这场波斯湾危机的持续时间，以及哪些资产板块能在动荡中脱颖而出。
“市场现在最头疼的就是对‘时机’的博弈，”骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）全球客户投资组合管理主管塞斯·迈耶（Seth Meyer）表示。“我关注的不是未来四天的走势，而是未来半年乃至一年的市场格局。”
自冲突爆发以来，散户投资者最狂热的交易莫过于疯狂买入美国原油基金（USO）——这只ETF直接追踪美国轻质低硫原油的每日现货价格。
FactSet数据显示，自2月底冲突升级以来，油价和USO基金均暴涨近46%，而同期追踪标普500指数的ETF（SPY）则下跌了约3.5%。资金流向更是呈现出极端的两极分化：在截至3月12日的九个交易日内，USO疯狂吸金近10亿美元，而美股大盘SPY却遭遇了高达126亿美元的资金净流出。
“所有人都在死盯原油盘面，尤其是股票投资者。”富国银行投资研究所全球投资战略主管保罗·克里斯托弗（Paul Christopher）指出。
然而，从远期合约的价格回落可以看出，原油交易员倾向于认为油价将在不久的将来降温。克里斯托弗表示：“市场似乎开始意识到，这场冲突可能只是短期的。在当前节点，我们倾向于趁美股回调时买入，并将资金从能源板块中撤出。”
他建议将资金重新部署到公用事业、金融和工业等板块，认为这些领域仍将受益于经济复苏和人工智能浪潮。上周，受私募信贷担忧和美债收益率上升的打击，美股金融板块表现垫底（下跌3.4%），工业板块下跌3.2%，而公用事业板块微涨0.4%，这恰好提供了逢低布局的窗口。
华尔街通常认为，地缘政治风险只会引发短暂的恐慌性抛售，随后便会迅速消退。但这次伊朗封锁霍尔木兹海峡（承载全球约五分之一石油供应的咽喉要道）的情况却非同寻常。
牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨（Bob Schwartz）在研报中指出：“经济前景正日益笼罩在战争迷雾之中。”他强调，过去两周美国汽油价格飙升了近20%，这对家庭预算（尤其是低收入家庭）造成了立竿见影的打击。
为应对国内挥之不去的通胀压力和日益临近的中期选举，特朗普在社交媒体上宣传其对伊强硬态度的同时，于上周五签署了两项旨在刺激房地产市场的行政命令。
宏观政策方面同样阴云密布。最新的通胀指标显示物价压力依然顽固，随着3月能源成本的飙升，投资者正高度关注美联储主席鲍威尔即将发表的讲话，以研判通胀和地缘冲突将如何影响未来的利率路径。
不仅是美国，欧洲央行也在评估是否需要通过加息来应对冲突引发的通胀，这无疑会拖累欧洲经济的增长。而美国虽作为石油出口国，同样面临通胀反弹和利率不确定性的考验，近期10年期美债收益率的急剧攀升便是明证。
面对复杂的宏观环境，机构依然在寻找确定性机会。骏利亨德森的迈耶指出，他们看多欧洲市场的核心逻辑非常明确，那就是“银行与军工（Banks and Tanks）”。他强调，欧洲目前正致力于放松银行业监管，并持续加大受国防驱动的工业领域投资，“这一核心投资主线在欧洲并未改变。”