随着中东战争扰乱贸易流动，基准油价正在飙升，但全球范围内的涨势并不均衡，引发了美国原油与世界其他地区原油多年未见的大幅价差。

周三，美国西得克萨斯中质原油（WTI）交易价格较全球基准布伦特原油每桶贴水近12美元，创下2015年初以来最大价差。美国期货当日交易于每桶96美元左右，而随着敌对行动升级，中东某些油品（如阿曼原油）价格已突破150美元。

这在一定程度上反映了随着冲突加剧，不同地区供应前景的分化。伊朗和波斯湾周边其他国家的油气基础设施夜间遭到袭击。西方的轻质低硫原油供应受到的冲击相对较小，至少目前如此。至于较重质原油，美国可以从委内瑞拉和拉丁美洲其他地方获取。

美国释放的战略石油储备也几乎完全由高硫原油构成——品质与典型的中东原油相似，这增加了墨西哥湾沿岸加工商的供应，并进一步缓冲了对美国基准期货的影响。交易员表示，当前释放战略储备的计划将主要向西方市场增加供应，这意味着需要时间才能到达短缺最严重的地区：亚洲。

亚洲买家严重依赖中东原油——日本约90%的原油来自波斯湾国家，而霍尔木兹海峡航运的事实中断已严重扰乱了这些供应。该地区的加工商一直在全球范围内搜寻供应，并支付高额溢价以确保获得。

“从表面上看，这可以解读为市场自满，”包括娜塔莎·卡内娃（Natasha Kaneva）在内的摩根大通分析师在一份报告中表示。“然而，仔细审视表明，基准定价与供应中断的地理位置之间存在错位。”

对亚洲的巨大影响迫使交易员将注意力聚焦于远离伦敦和纽约世界主要衍生品交易中心的活动。亚洲时段闪现的头条新闻正在吸引通常最安静时段内的交易活动。

这种不平衡已导致日本炼油商遭受重大损失，他们通常在基于亚洲基准定价的衍生品上持有空头头寸。

WTI相对其他全球基准的疲软，正值交易员激烈猜测美国是否会干预原油期货市场，或采取其他措施应对危机的影响。知情人士本月早些时候表示，干预能源期货是美国考虑的措施之一；然而，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）本周告诉CNBC，尚未采取此类行动。

在其他方面，根据加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets LLC）的说法，特朗普政府可能决定考虑征收原油出口税，或可能实施禁令，以应对中东战争引发的能源价格飙升。

“我们在华盛顿的消息表明，政府倾向于征收原油出口关税而非彻底禁令，尽管全面禁令仍是一种尾部风险，”分析师朱利安·特里斯科特（Julian Triscott）在一份报告中表示。随着对特朗普干预的担忧加剧，WTI-布伦特价差“正在显著扩大”。

在美国，释放1.72亿桶石油库存已经在重塑期货曲线。交易员正在卖出曲线最近端合约，同时买入更远月合约，以对冲此次释放——该释放被设计成一种掉期交易，即近期卖出，在晚些时候连本带利返还。

TP ICAP Group Plc能源专家斯科特·谢尔顿（Scott Shelton）表示，WTI的这种相对疲软在一定程度上反映了这种对冲。“由于流动性和空头头寸不足，价格很容易下跌。相关性正在瓦解，因此强劲的全球原油价格也无济于事。”

市场也越来越预期美国能够通过获取替代原油供应来避免供应冲击的最坏情况，包括在华盛顿今年早些时候干预后，委内瑞拉的石油重新开始流动。这个南美国家对美国的原油出口已翻倍，达到每日约42.3万桶，为2024年11月以来的最高水平。

根据能源信息署（EIA）的数据，进口量的增加有助于提振美国整体进口，墨西哥湾沿岸流入量每日增加逾100万桶，达到六年高点。该机构数据显示，因此，美国原油库存飙升至2024年6月以来的最高水平，这强化了尽管中东持续中断但供应充足的看法。

咨询公司Energy Aspects本周在给客户的报告中写道，抛售正沿着曲线一路蔓延。该公司表示，这可能迫使持有直至2028年12月看涨押注的交易员平仓。

“迪拜原油交易于150美元左右反映了该地区供应紧张的现实，而WTI的交易更符合对可能的政府干预的预期，无论是释放战略储备、出口限制，还是旨在将更多石油留在国内的税收调整，”CIBC私人财富集团高级能源交易员丽贝卡·巴宾（Rebecca Babin）表示。