欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）周三在法兰克福举行的“欧央行观察人士会议”上表示，如果当前能源成本的飙升引发更广泛的通胀风险，欧央行将采取果断且迅速的行动。尽管目前欧央行仍在评估伊朗战事带来的冲击，但拉加德强调，政策制定者不会重蹈覆辙。

虽然当前局势与2022年俄乌冲突引发的双位数通胀有所不同，但拉加德认为，“警惕”仍是当下的关键词。

“在获得关于冲击规模、持续性及其传导机制的充分信息之前，我们不会贸然行动，”拉加德指出，“但我们绝不会因为犹豫不决而陷入‘行动瘫痪’。我们对中期通胀回归2%目标的承诺是无条件的。”

中东冲突引发的能源价格剧震，令市场担心四年前的通胀噩梦重演。德国央行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）等官员已释放信号：如果价格前景进一步恶化，欧央行最早可能在4月份提高借贷成本。

拉加德在演讲中阐述了应对当前局势的三种逻辑框架：

• 短期有限冲击： 若能源价格波动被证明是规模有限且短暂的，欧央行的传统做法是“视而不见”，即不予干预。因为货币政策具有滞后性，此时干预可能适得其反。
• 适度且超预期的通胀： 若冲击导致通胀较大幅度偏离目标，但预期不会持续太久，则可能需要进行“适度”的政策调整。由于这是由外部供应中断而非需求过旺引起的，政策反应虽不必过于猛烈，但也绝非“零作为”。拉加德指出，若对此完全不理会，可能会引发沟通风险，导致公众对央行的反应机制产生质疑。
• 显著且持久的偏离： 若通胀偏离目标的程度和持续时间均超出预期，欧央行必须采取强力且持久的应对措施，否则将面临“自我强化机制”启动及“预期脱锚”的严重风险。

就在几周前，市场还担心通胀可能低于2%的目标，但现在的局面已彻底反转。欧央行上周的基准预测显示，今年消费者价格将上涨2.6%。而在能源供应持续中断的极端情况下，通胀率甚至可能飙升至6.3%。

能源成本高企不仅推升物价，还可能重创欧洲经济。本周二公布的数据显示，欧元区私营部门活动的增长速度已降至去年5月以来的最低点。

拉加德坦言，从历史经验看，能源价格大规模传导至整体物价在欧元区本是“例外而非规律”，但这一规律可能随冲击的强度、持续时间以及当前的宏观经济环境而改变。她强调，欧央行必须保持“敏捷”，尽早识别冲击扩散的风险。

目前的迹象不容乐观。拉加德警告称，随着海湾地区能源基础设施遭遇袭击，局势“快速正常化”的可能性正在降低。这意味着企业和工人本轮对物价的反应速度可能比四年前更快——当时欧央行曾因低估通胀风险、反应慢于其他央行而饱受抨击。

德国央行行长纳格尔上周也表示，2022年的教训将起到重要作用。尽管当前通胀率较低，且货币政策已处于中性而非宽松区间，但形势依然严峻。

拉加德最后总结道：“高通胀的记忆尚未远去，这会加速成本传导和补偿性诉求的产生。因此，我们已做好准备，在必要时于任何一次会议上调整政策。”