摩根士丹利利率策略师表示，本月美国国债市场的抛售具有两年期国债被迫平仓的特征——随着交易员放弃美联储降息押注并开始定价加息，两年期美国国债收益率大幅飙升。

以伊莱·卡特（Eli Carter）为首的摩根士丹利策略师在周三的报告中指出，自2月28日美国袭击伊朗以来的期间内，从芝加哥商品交易所集团（CME Group Inc.）旗下交易商间交易平台BrokerTec Inc.获得的交易数据显示，“美国国债市场流动性明显下降，尤其是前端”。

他们表示，10年期美国国债等较长期限债券则相对稳定。

报告称，证据包括交易商愿意买卖的价格之间的价差扩大，以及成交量在此背景下的反常增加——通常情况下，更宽的买卖价差（即交易成本）会抑制成交量。

策略师发现，对于最新发行的两年期美国国债，3月份迄今的买卖价差比2月份扩大了约27%。他们的分析基于每基点5万美元交易量的平均日内价差。

与此同时，交易量创下自去年4月份以来的最高水平——当时美国总统特朗普所谓的“解放日”关税声明引发了股市抛售，最初刺激了对美国国债的需求。但随着市场波动加剧导致拥挤交易平仓，美国国债收益率开始攀升。

策略师表示：“更宽的买卖价差通常会抑制交易，而交易量仍然回升这一事实反映出，许多交易是出于必要而非意愿进行的。”

中东冲突爆发导致油价飙升，由于油价可能通过零售汽油价格点燃消费者通胀，降息预期被彻底打消。

自冲突开始以来，两年期美国国债收益率已上涨约50个基点至3.87%，但摩根士丹利表示，其分析显示，抛售“因头寸平仓和流动性状况恶化而加剧”。