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摩根士丹利表示，在大宗商品价格经历剧烈波动的六周后，黄金作为投资组合风险管理工具的传统角色已受到质疑，但该行分析师在其他品种中看到了价值。

伊朗冲突爆发时，黄金与全球多数资产同步暴跌。尽管在停火推动下出现反弹，金价过去一个月仍下跌。

“黄金现在的表现完全像风险资产，而不是避险资产。”摩根士丹利金属与矿业策略师埃米・高尔（Amy Gower）周三在CNBC《欧洲财经晨报》节目中表示，“正常情况下，它本应是投资组合中的分散配置工具，但目前这一点完全没有体现出来。”

高尔承认，在突发冲击后，黄金出现一定程度走弱“属于正常现象”，因为投资者会急于换取流动性，但她指出，金价越来越容易受到央行、ETF等大型持有者交易行为的影响。

与之形成对比的是，高尔认为白银“具备真正的上涨理由”，该金属过去12个月涨幅接近150%。

“白银已经连续多年出现供应缺口，而在贵金属市场中，这种缺口有时会隐藏一段时间。当去年金融层面的交易逻辑启动时，供应根本跟不上。”她表示，“光伏产业也是重要推手，白银用量出现了爆发式增长。”

不过，白银过去一个月下跌超过11%，当前现货价格约每盎司76美元，远低于1月份突破100美元的高点。

高尔称，1月份银价突破100美元的行情，单靠基本面很难解释，其中明显存在投机成分。

他说，“但我们现在看到的是真实的需求结构转变。一些大型白银首饰生产商正考虑从白银转向镀铂等其他材质。价格高企与剧烈波动正在引发需求端的调整。”

高尔尤其看好铝。过去一个月，市场担忧海湾地区扰动引发供应紧缺，铝价大幅上涨。自伊朗战争爆发以来，铝价上涨约10.4%，报每吨3452.8美元。

“铝的基本面本就向好。”这位策略师向CNBC表示，“随着人工智能与数据中心发展，电力需求激增，铝冶炼厂参与竞争，但无力承担同样的电价。因此市场本就处于极度紧张状态。过去一个月发生的所有事情都在加剧这一局面。”

“目前全球铝供应已经减少了约4%。而且铝的生产特点是，产能不可能快速重启。”高尔指出，即便冲突明天结束，或者出现需求冲击，铝价仍有望获得相当强的支撑。