纽约联储周一表示，相较于2024年，美国央行在其庞大债券持仓上的未实现亏损有所收窄。

2025年的未实现亏损为8442亿美元，而2024年的未实现亏损为1.06万亿美元。这一未实现亏损数据是作为央行系统公开市场账户（System Open Market Account，简称SOMA）年度报告的一部分对外公布的。该账户持有美联储庞大的现金、债券及其他资产组合。

美联储债券持仓上的未实现亏损主要是一种会计现象。在美联储及许多其他观察人士看来，这些账面亏损对央行操作没有影响，因为美联储没有计划出售其持有的任何美国国债和抵押贷款债券。只要美联储将债券持有至到期，相对于买入价就不会产生亏损。

在报告中，美联储表示“SOMA证券投资组合的市场价值随利率水平的变化而波动”。报告补充称，“未实现盈亏对净收入、向财政部的上缴款项以及美联储执行货币政策的能力均无影响”。

话虽如此，一些人仍将这些账面亏损视为美联储如何使用其资产负债表作为市场稳定和刺激工具的一个污点，认为这些亏损在理论上有可能在某一天成为美联储面临的真正问题。

在出现未实现资产负债表亏损的同时，美联储自身的运营也出现了亏损。美联储的运营资金来源于金融服务和债券持仓所赚取的收入。去年，美联储录得196亿美元的运营亏损，低于2024年的775亿美元亏损。

美联储表示，其运营亏损同样不是问题，随着它恢复盈利（近几个月似乎已经实现），它将随着时间的推移逐步弥补这些亏损。

美联储面临的财务挑战与其将大规模购买国债和抵押贷款债券作为一种工具的做法有关——既用于在危机时期稳定金融市场，也作为一种刺激工具。购买债券有助于稳定市场并降低整体借贷成本，使其低于没有购买行为时的水平。

在新冠疫情期间，美联储的持仓规模增加了一倍多，到2022年达到9万亿美元的峰值。此后，美联储开始通过允许固定数量的债券到期并不再置换来收缩持仓，到去年年底，美联储的持仓规模已缩减略超过2万亿美元。

从去年12月开始，出于纯粹的技术性原因，美联储开始重新增持债券，以确保金融市场有足够的现金顺利度过4月15日的纳税申报截止日。美联储表示，计划在纳税日后减少对短期国库券的大规模购买，但目前尚不清楚何时会开始这一缩减操作。

截至上周三，美联储资产负债表的总规模为6.6万亿美元。截至本周一，作为美联储整体持仓的一个子组成部分，SOMA的规模为6.3万亿美元，其中美联储持有4.4万亿美元美国国债和2万亿美元机构抵押贷款支持证券。

在SOMA报告中，纽约联储表示，展望未来，为增强货币市场流动性水平以确保对联邦基金利率（央行的利率目标）的控制，美联储每年可能购买3300亿至3950亿美元的债券。这种技术性购买可能会在2035年底前将美联储债券持仓的整体规模推高至10万亿美元。纽约联储指出，这一路径存在“巨大的不确定性”。

报告还称，纽约联储预计美联储在未来几年将保持盈利，央行录得的亏损将被弥补，超额利润将在“2030年初”之前重新上缴财政部。