过去一周市场对美伊通过谈判结束冲突的期望持续升温。黎巴嫩和以色列33年来首次直接谈判，并达成10天停火协议。正如巴基斯坦外交部发言人16日所说，黎巴嫩是美伊停火谈判进程的一部分，黎巴嫩局势缓和有利于推进停火谈判进程。周五，在伊朗外长宣布开放霍尔木兹海峡后，市场风险偏好进一步飙升。

美股周五全线走高，三大指数均创出去年4月以来的最大单周涨幅。标普500指数连续第三天收创新高，连续第三周收涨逾3%，上一次出现是2020年6月。纳指连续13个交易日上涨续创新高，创下自1992年1月以来最长连涨纪录。道指则日内大涨1.8%、彻底收复冲突以来所有跌幅。除了围绕美伊局势的乐观情绪外，美国经济韧性、财报季业绩好于预期、AI需求火热，均为股市提供了上涨动力。

对冲基金大举做空美元，美元指数周五一度回吐本轮美伊战争以来全部涨幅，创七周最低，但随后完成V型反弹，日内接近持平。美债收益率周五全线走低，2年期美债收益率下行7基点至3.71%，但自美伊开战以来仍上涨逾20个基点。

国际原油盘中跳水，日内一度跌超10%，但截止收盘跌幅有所收窄。霍尔木兹海峡的局势仍充满不确定性。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令部17日晚在社交媒体发布船舶在霍尔木兹海峡通行的新规定，强调海峡是有条件、暂时开放。与此同时，特朗普称对伊朗海上封锁仍将持续至达成正式协议。而到了18日，据新华社援引伊朗媒体报道，伊朗军方发言人称，因美国“屡次违背承诺”，对霍尔木兹海峡的控制权已恢复到以前的状态，这一海峡目前处于伊朗武装部队的严格管理和控制之下。

随着能源价格暴跌缓解通胀担忧，美联储降息预期有所回暖。但与战前市场押注美联储年内多次降息相比，如今仅有约60%概率降息一次。国际现货黄金盘中一度逼近4900美元，白银日内曾涨6%。两者均录得连续四周上涨。

在美伊临时停火协议即将到期之际，中东地缘局势仍是市场的核心变量。市场目光还将聚焦在下周美联储主席候选人沃什提名听证会，以及美国零售销售数据和欧美4月制造业PMI初值等经济数据。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

重要事件：美伊新一轮谈判悬而未决，黄金反弹是否可持续？

据央视新闻，美国总统特朗普当地时间17日表示，美伊谈判预计本周末举行，双方有望“一两天内”达成协议。而据新华社援引伊朗塔斯尼姆通讯社18日报道，伊朗尚未同意与美国举行下一轮谈判。特朗普此前在空军一号上告诉记者，如果到22日（下周三）仍未与伊朗达成协议，他可能不会延长停火，但会继续封锁伊朗港口。

尽管特朗普一直宣称谈判已取得显著进展，但据悉双方关键问题上仍存在分歧，包括伊朗核浓缩暂停期限及浓缩铀库存处理方式。

据美国方面消息，有美国官员和知情人士透露，协议讨论内容包括，美国可能解冻约200亿美元伊朗资产，以换取其放弃高浓铀储备。而特朗普此后称，美国将获得伊朗所有浓缩铀库存，但不会支付任何款项。同日，伊朗外交部发言人巴加埃表示，将浓缩铀转移至美国“绝非选项”，伊方拒绝任何涉及将浓缩铀转移至国外的协议方案。

尽管美伊频频在围绕谈判的公开表态上释放矛盾信号，但事实证明双方仍有推进谈判的意愿。包括以色列与黎巴嫩达成停火、霍尔木兹海峡一度重开等局势缓和迹象，提振了贵金属的近期表现。

资产策略国际公司（Asset Strategies International）总裁兼首席运营官里奇・切坎（Rich Checkan）表示看涨贵金属。他表示，近期中东局势趋于理性，金银跟随停火上涨、冲突升温下跌。只要美伊、以黎脆弱停火维持，金银就会延续本轮反弹行情。”

然而，鉴于当前市场受地缘局势扰动显著，而就连特朗普本人也可能不知道未来的局势走向，市场走势可能在顷刻之间被颠覆。

RJO期货高级大宗商品经纪人丹尼尔・帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）通过股市、债市、能源走势判断黄金后续走向。他指出，十年期美债收益率回落、美股大幅上涨，均与能源价格波动出清空头有关，属于空头回补带动反弹。在他看来，“贵金属并未出现V型反转，当前只是缓解性反弹，涨势远弱于股市。短期市场全面偏好风险资产，黄金关注度下降。后续风险情绪持续升温，资金才会重新回流金银。”

FxPro高级市场分析师亚历克斯・库普齐谢维奇（Alex Kuptsikevich）表示，美伊局势缓和抑制了通胀担忧、削弱了央行紧缩预期，利好黄金。但极易出现买预期、卖事实行情，上涨动能明显减弱。下周重点关注金价在50日均线附近表现，若能站稳4900美元则看至5300美元，遇阻回落则确认涨势终结。

摩尔分析创始人迈克尔・摩尔（Michael Moor）虽也看涨下周金价，但警告金价触及短期上行目标后或将回调。“金价有望上涨，除非跌破下方短期技术形态。但本轮上涨大概率是3月低点以来最后一波拉升，价格即将进入上涨衰竭区间。”

央行动态：沃什提名确认听证会下周举行，美联储权力交接陷入混乱

美联储：

周二22:00，美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会；

凯文・沃什出任美联储新任主席的参议院提名确认听证会将于下周二举行。眼下，他个人1.3亿美元的身家及潜在利益冲突正受到外界严格审视。民主党仍在推动推迟本次听证会，并致信参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特称，听证会和随后的投票应推迟到对鲍威尔和美联储理事库克的调查结束。共和党参议员汤姆·蒂利斯则威胁称，除非司法部停止对鲍威尔的调查，否则他将阻挠沃什出任美联储主席。

鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束，他此前称，若继任者未获确认，将依法继续留任。他还可以选择在2028年之前继续担任理事会的正式成员。

然而，特朗普的态度也同等强硬。他本周表示，针对美联储总部大楼翻新项目的调查必须继续推进。如果鲍威尔在美联储主席任期结束时不辞职，他将解雇鲍威尔。

民主党人士预计将在听证会上严厉质问沃什有关其财富的情况，他已成为有史以来最富有的美联储主席提名人。沃什还预计将面临有关美联储独立性未来走向的严峻质疑，以及有关他是否会按照特朗普的指示降低利率的问题。

市场预计沃什将释放鸽派的货币政策表态，利好金价上行，因为更低利率会降低持有黄金的机会成本。Forexlive外汇策略主管亚当・巴顿（Adam Button）表示，为保住提名资格，沃什必然释放鸽派言论，市场也会照单全收。届时对黄金多头会更加有利。

尽管参议院确认听证会大概率聚焦货币政策与利率走向，但种种信号显示，即便全面改革仍面临阻力，沃什关于资产负债表的立场正在美联储内部获得越来越多支持。

美联储理事米兰上月公布了放宽流动性监管要求的方案；美联储负责监管事务副主席鲍曼很早就持续呼吁美联储重新审视危机后监管规则；克利夫兰联储主席哈玛克公开支持缩减美联储资产负债规模，并在本周表示，美联储 “绝对应当开展” 相关讨论。

不过并非所有官员都认同沃什的观点，近期多位美联储高层表态，同样意在约束沃什上任后可能推动的大范围改革。达拉斯联储主席洛根支持复盘流动性监管规则——该规则是银行高准备金需求的核心原因，但同时警告不要改动银行资本充足率要求。她认为美联储资产规模不仅取决于日常运营需求，也受危机后银行监管规则塑造。纽约联储主席威廉姆斯强调，监管框架应以金融安全稳健为核心目标，而非迁就资产负债表收缩需求。

美国银行美国利率策略主管马克・卡巴纳（Mark Cabana）表示，即便监管放松，银行经营行为依然难以快速改变，银行管理层行事风格向来 “极度迟缓、极度保守”。卡巴纳称：“提出想法、公开讨论固然是好事，但我们对实际缩减规模持怀疑态度，同时也怀疑美联储本身是否真有意愿大力推进这项改革。”

其他央行：

周一23:00，德国总理默茨与欧洲央行行长拉加德发表讲话；

周四1:30， 欧洲央行行长拉加德发表讲话；

重要数据：数据将揭示美伊战事的经济代价，央行利率路线如何演变？

周一9:00，中国至4月20日一年期贷款市场报价利率；

周一14:00，德国3月PPI月率；

周一20:30，加拿大3月CPI月率；

周二14:00，英国2月三个月ILO失业率、英国3月失业率、英国3月失业金申请人数；

周二17:00，德国、欧元区4月ZEW经济景气指数；

周二20:30，美国3月零售销售月率；

周二22:00，美国2月商业库存月率、美国3月成屋签约销售指数月率；

周二待定，国内成品油将开启新一轮调价窗口；

周三2:30，NYMEX纽约原油5月期货受移仓换月影响，4月22日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意；

周三14:00，英国3月CPI月率、英国3月零售物价指数月率；

周三22:00，欧元区4月消费者信心指数初值；

周三22:30，美国至4月17日当周EIA原油库存；

周四9:00，中国3月Swift人民币在全球支付中占比；

周四15:15/15:30/16:00/16:30，法国/德国/欧元区/英国4月制造业/服务业PMI初值；

周四20:30，美国至4月18日当周初请失业金人数；

周四21:45，美国4月标普全球制造业/服务业PMI初值；

周五7:01，英国4月Gfk消费者信心指数；

周五7:30，日本3月核心CPI年率；

周五14:00，英国3月季调后零售销售月率；

周五16:00，德国4月IFO商业景气指数；

周五20:30，加拿大2月零售销售月率；

周五22:00，美国4月密歇根大学消费者信心指数终值、一年期通胀率预期终值；

定于下周二公布的美国3月零售销售数据可能是下周公布为数不多的经济数据中的亮点。数据将证明，中东战争引发的能源价格飙升在多大程度上打击了消费者支出，而消费者支出在冲突爆发前就已显得疲软。

荷兰国际集团（ING）经济学家詹姆斯.奈特利（James Knightley）表示，焦点将集中在核心零售销售上，该数据剔除了汽车、汽油、建筑材料和外出就餐，能更好地反映整体支出趋势。他说，该指标环比增长0.2%（预测值）将无法跟上通胀的步伐，这意味着在信心低迷、消费能力受到挤压的环境下，消费者需求将连续第三个月疲软。

疲弱的美国经济数据可能会增加美联储降息的可能性，尤其是在油价继续下跌的情况下。LSEG的数据显示，截止周五美国货币市场反映出美联储年底前降息概率为63%。

在欧元区，法国、德国和欧元区4月PMI初值将为企业如何看待未来几个月的经济前景提供新的见解。

牛津经济研究院（Oxford economics）首席欧洲经济学家塔拉维拉（Angel Talavera）在一份报告中表示，预计PMI数据将显示经济活动下降，综合指数将降至50点的门槛。德国的经济活动预计仍将略强于法国，尽管差距不会很大。PMI数据还将提供有关企业对价格预期的有用见解，欧洲央行将密切关注这一点。

下周四公布的低于预期的PMI数据可能会给欧元带来压力，因为如果经济陷入困境，欧洲央行不太可能过早采取行动。

随着美元从战后高点回落的趋势延续至第三周，英镑得以走高，下周将迎接密集的经济数据，包括周二的就业数据，随后是周三的CPI报告、周四的PMI初值和周五的零售销售数据。

下周三公布的英国3月份通胀数据将成为焦点，这是英国央行在4月30日做出下一次利率决议之前看到的最后一组通胀数据。这些数据将显示近期能源价格飙升对价格上涨的影响有多大。预计CPI年率将从2月份的3%上升，汇丰银行和Investec都预测读数为3.2%。LSEG数据显示，英国货币市场反映出英国央行年底前有望加息约25个基点。

即便美元走软，日元也未能从中获益。日本央行在4月份的决策将是当周所有央行会议中最具悬念的一次。与往常一样，日本央行对于4月份加息的可能性一直给出含混不清的信号。伊朗战争可能在短期内让政策制定者变得更加谨慎，因为他们担心这场战争会对经济造成影响。

下周五公布的3月份CPI数据或许无法为投资者提供更多有关日本央行决策思路的信息。美元兑日元仍徘徊在160的关键价位附近。本周日本财务大臣宣称与贝森特密切讨论外汇问题，准备随时采取大胆行动，或许又使货币当局朝着实际干预措施迈进了一步。三菱日联金融集团指出，“如果和平谈判破裂，战争又持续再持续一个月或两个月的话，那日元的处境将会变得非常糟糕。这或许会成为压垮骆驼的最后一根稻草，促使东京方面最终采取实际的干预措施。”

公司财报：美股惊人反弹刷新认知，专家警示市场过度短视

美股本周似乎已摆脱围绕美伊战争的相关担忧，一路攀升至新的历史峰值。下周投资者将聚焦密集出炉的美国企业财报，以延续惊人反弹行情。市场预计企业盈利表现强劲，将成为支撑股市多头情绪的核心支柱。下周将近五分之一的标普500成分股将公布业绩。

Horizon Investment Services首席执行官查克・卡尔森（Chuck Carlson）表示：“引发股市日常波动的战争相关风险远未完全解除。但我认为市场焦点现已转向企业盈利，以及股价对业绩的反应。”

Boston Partners全球市场研究总监迈克尔・穆拉尼（Michael Mullaney）则指出，油价依旧处于高位。高油价长期维持将推升通胀、抬高美债收益率，终将给股市带来压力。穆拉尼表示：“股市仿佛把过去六周的动荡当成一场噩梦，一觉醒来就抛之脑后，认为事件不会再有后续连锁后果。但我并不认同这种看法。”

战争爆发后，标普500自1月高点下跌9%。而自3月30日近期低点以来，该指数反弹幅度达12%，本周收盘首度站上7000点上方。Bespoke Investment Group统计1928年以来标普500所有5%-10%幅度回调行情后指出，该指数从未像本次一样，仅用11个交易日就反弹重回历史新高。德意志银行宏观与主题研究主管吉姆・里德（Jim Reid）在研报中称：“本轮上涨速度堪称惊人。”

本轮三年牛市的主力科技股在美伊战争爆发初期大幅下跌，但本轮反弹中谷歌母公司Alphabet（GOOGL）、Meta（META）等个股强势领涨，整体科技板块同样大幅跑赢大盘。特斯拉（TSLA）将于下周三发布财报，是科技股“七巨头”中首家披露一季度业绩的企业。同期公布财报的还有波音（BA）、英特尔（INTC）、宝洁（PG）。

LSEG IBES数据显示，标普500企业一季度盈利预计同比大增14%。本周大型银行率先拉开财报大幕，一季度市场剧烈波动推动交易收入暴涨；银行普遍表示居民消费保持韧性，同时警示经济下行风险。

Ameriprise首席市场策略师安东尼・萨格利姆贝内（Anthony Saglimbene）在评论中写道：“从银行业一季度初步业绩来看，美国消费者虽承受压力，但消费基本面并未崩塌。”

然而，Dakota Wealth Management高级投资组合经理罗伯特・帕夫利克（Robert Pavlik）表示：“油价短期内难回落，必将持续压制居民非刚需消费。在我看来，所谓美国经济形势向好的判断，太过短视。”