北京时间周五晚20:30，美国劳工统计局将公布4月非农就业报告。

市场预计，美国劳动力市场继续维持“低招聘、低裁员”格局。多位华尔街经济学家认为，尽管伊朗冲突推高能源价格、AI应用持续扩散，但美国就业短期内仍不会出现明显恶化，美联储也大概率继续维持利率不变。

根据预期共识，市场预计美国4月非农就业人数增加6.2万人，明显低于3月的17.8万人；失业率预计维持在4.3%；平均时薪环比预计增长0.3%，高于3月的0.2%；同比料将录得3.8%，明显高于此前的3.5%。

多数机构认为，就业增长虽然放缓，但对当前美国经济而言仍属于“健康扩张”。经济学家大卫·佩恩（David Payne）指出，在人口增长放缓背景下，目前每月约6万至8万个新增岗位，已足以维持劳动力市场稳定。

2026年以来，美国就业数据波动较大。1月新增13万个岗位，2月减少9.2万个岗位，3月则反弹至17.8万个。

教育与医疗行业继续主导新增就业

多家机构预计，4月新增岗位依然会高度集中于教育和医疗行业。

3月，美国教育和医疗服务行业新增岗位达到9.1万个，几乎贡献了全部就业增长。盈透证券（Interactive Brokers）高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）表示，美国当前就业增长“实际上非常狭窄”。他说：

“很多行业实际上并没有扩张……真正推动增长的还是教育和医疗，因此我预计这些领域将贡献绝大多数新增岗位。”

美国银行美国经济学家施鲁蒂·米什拉（Shruti Mishra）预计，4月非农就业人数将增加8万人，主要同样来自教育和医疗服务领域。

她表示，AI在这些行业中的渗透速度较慢，而人口结构变化则持续提供需求支撑。她还认为，天气转暖可能利好休闲酒店业、贸易、运输、公用事业以及建筑业，其中建筑行业还可能受益于数据中心需求。

不过，米什拉也提醒，伊朗冲突带来的不确定性，可能拖累部分行业招聘，包括休闲酒店业以及贸易和运输行业。

德意志银行则预计，美国4月非农就业人数仅增加5万人，认为3月强劲数据部分受到医疗行业罢工结束后的恢复效应以及复活节因素影响。

“低招聘、低裁员”格局仍未改变

华尔街当前对于美国劳动力市场的核心判断，是就业市场既没有明显扩张，也没有出现大规模恶化。

ClearBridge Investments高级投资策略分析师乔希·贾姆纳（Josh Jamner）表示，美国劳动力市场过去一年半“还算可以，但谈不上强劲”，近期数据则显示情况可能略有改善。

他指出，截至4月25日当周，美国初请失业金人数仅18.9万人，为1969年以来最低水平之一；职位空缺与失业人数比例也维持在约1比1附近。

贾姆纳认为，目前劳动力市场最大的特点是“低流动性”。他说：“招聘和裁员都是成本高昂且耗时的流程，因此企业通常会更偏向被动反应，而非主动提前行动。”

对于市场上关于“AI就业末日论”的讨论，贾姆纳认为，现在可能还太早，尚无法完整评估AI对金融服务与科技行业就业的长期影响。

盈透证券的托雷斯则将当前就业市场形容为“非常稳定”。他说：“劳动力市场几乎没有什么值得担忧的地方。企业目前没有太大压力去裁员。”

富国银行经济学家也表示，美国就业市场过去两年一直维持“低裁员、低招聘”状态。在企业对新增劳动力需求有限的情况下，劳动力供给已经成为决定就业增长速度的关键变量。

伊朗冲突与通胀压力改变美联储预期

就业数据的重要性，目前已经不只是经济增长本身，更直接关系到市场对于美联储下一步政策路径的判断。

根据CME FedWatch工具，债券期货交易员预计，美联储将继续在6月17日会议上将利率维持在3.50%-3.75%区间不变。这场会议也将成为凯文·沃什接替鲍威尔出任主席后的首次会议。

由于伊朗冲突推高能源价格，美国通胀压力重新升温。市场目前甚至开始重新讨论加息风险，但目前这一预期已明显降温。

FXTM市场研究主管卢克曼·奥图努加（Lukman Otunuga）表示，如果4月就业数据明显强于预期，可能重新点燃市场对加息的押注。

不过，美国银行的米什拉认为，即便就业数据疲弱，在伊朗冲突局势进一步明朗之前，投资者也未必愿意重新大规模押注降息。

她表示，如果失业率维持在4.3%或更低，在通胀风险重新上升背景下，美联储将能够继续从容维持利率不变。

围绕利率路径的分歧，已在4月29日美联储会议上体现出来。

当时美联储最终决定按兵不动，但共有4名委员投下反对票，为1992年以来最多。其中3名反对者不支持声明中加入“宽松倾向”措辞，因为这一表述意味着未来降息概率高于加息。

贾姆纳表示：“在我看来，这表明他们正密切关注双重使命中的通胀部分。就业市场一直表现稳健，但并不算特别强劲。”

ADP数据提前释放偏强信号

周三公布的ADP“小非农”报告，已经为周五官方非农数据提供了部分线索。

数据显示，美国4月私营部门就业增加10.9万人，为2025年初以来最快增速，明显高于市场预期的8.4万人，也高于3月的6.1万人。

ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）表示，小型和大型企业招聘增长最明显，而中型企业则出现一定疲软。她说：“大型企业拥有更多资源可调配，而小企业则最灵活，这两点在复杂的劳动力环境中都非常重要。”

从行业来看，教育和医疗行业新增6.1万个岗位，继续领跑；商业和专业服务行业则减少8000个岗位。

不过，雷蒙德詹姆斯经济学家提醒，ADP数据与官方非农就业数据近几个月曾多次出现明显背离，因此不宜过度解读。

NerdWallet高级经济学家伊丽莎白·伦特（Elizabeth Renter）则表示，在全球冲突、能源价格冲击以及经济政策不确定性持续存在背景下，“仅凭一份强劲就业报告，还不足以说明劳动力环境已经发生改变。”