当地时间周四，双线资本（DoubleLine Capital）创始人、素有“新债王”之称的杰弗里・冈拉克（Jeffrey Gundlach）在彭博电视采访中抛出重磅预警：美国政府未来若遭遇经济衰退，可能选择单方面重组债务、强制下调所有存量国债票息。
为应对这一极端情景，他已调整旗下部分基金持仓，卖出高息国债、换入同期限低息债。这一警示直指美国近31万亿美元公共债务的不可持续性，一旦发生将引发全球金融市场剧烈震荡。
冈拉克在采访中明确指出，尽管概率不高，但美国未来某一天可能采取“债务重组”手段：将债券持有人持有的高息国债，置换为同期限、但票面利率更低的新债。
他详细解释其核心担忧：美国政府为在经济严重放缓时削减利息支出，可能单方面下调所有存量债务的票息。举例而言，把4%的票息直接降至1%，但不改变债务到期时间——冈拉克将其称为“终极拖延战术”。
为抢占先机、规避损失，冈拉克已启动调仓：在部分投资组合（包括旗舰基金）中，卖出高息国债，替换为同期限、票息最低的国债。
当前美国债务形势已濒临危险边缘：公众持有的美国债务规模已膨胀至近31万亿美元，超过美国年度经济总产出（GDP）。尽管市场认为技术性违约可能性极低，但债务重组的极端风险正随利息支出飙升而上升。
冈拉克直言，美国利息支出正逼近不可承受的水平：“我们的利息支出现在达到3万亿美元，经济陷入衰退，利率上升，30年期国债发行利率达6%，政府已无力承担，正被债务淹没。”
数据显示，美国国债年度利息支出已从疫情前的3000亿美元飙升至1.4万亿美元，且随着低息旧债到期、高息新债发行，负担将进一步加重。
与冈拉克的警惕形成鲜明对比的是，市场对美债风险定价极低。彭博汇编的信用违约互换（CDS）数据显示，美国债务5年隐含违约概率低于1%。
同时，尽管美债基准收益率已从疫情低点攀升至4%以上，但仍远低于1980年代初的两位数水平，市场尚未对极端债务重组情景定价。
冈拉克管理着近1000亿美元固定收益及其他资产，长期以来一直警告美国债务将迎来“清算时刻”。他坦言，美国政府真正实施债务重组的概率“甚至不到30%”，但必须为这一极端情景做好准备。
作为全球最大的政府债券市场，美国债务重组将是一场地震级金融事件，冲击波将席卷全球经济。
冈拉克警示，一旦美国政府实施债务重组，国债价格将崩盘，美国将“几代人”无法在国际市场举债——而这恰恰是解决美国“债务依赖症”的“一剂猛药”。
他进一步指出，这一极端举措本质上是“收益率曲线管理”的激进版本，与美国财政部长贝森特提出的“管理收益率曲线以应对债务”思路一脉相承。
冈拉克的预警并非空穴来风，华尔街已开始热议美国债务重组的可能性。
去年，“海湖庄园协议”成为华尔街热门话题——市场讨论特朗普政府可能迫使外国债权人将持有的美国国债置换为超长期债券，以减轻债务负担。
上个月，前财政部长亨利・保尔森（Henry Paulson）建议，当局应制定备用计划，以防市场因担忧联邦债务而出现国债需求崩塌。
冈拉克在采访中还谈及私人信贷风险与黄金价格走势，强调在债务与利率风险交织的背景下，保全资本、提前避险已成为投资首要任务。