MarketWatch专栏作者Charlie Garcia撰文指出，美国金融市场正在出现明显分歧：债券市场已开始全面押注利率上行，而股票市场却仍维持相对乐观。
Garcia称，这是自2023年3月硅谷银行倒闭以来，全球最大资金池首次明确判断未来利率将上升而非下降。债券市场的定价反映出一个核心判断——通胀问题仍在加剧，而政策层面尚未正面回应。
Garcia认为，债券投资者与股票投资者对同一经济现实给出了截然不同的解读。前者已经开始重新评估风险，而后者仍未完全调整预期。
MacroMavens创始人Stephanie Pomboy本周的报告显示，美联储当前设定的联邦基金利率与债券市场对未来12个月利率预期之间的关系发生逆转。
过去三年中，市场始终押注未来利率低于当前水平，即持续预期降息。但就在最近一周，利率预期反超联邦基金利率之上。Garcia据此指出，这一变化标志着市场信念的根本转折，投资者不再相信货币宽松会如期到来。
美国10年期国债收益率目前已升至约4.6%，较4月初的4.25%明显上行。Garcia将这一走势形容为美国融资成本的直接体现，并指出债市波动剧烈。
作者将收益率曲线的持续上行视为当前金融环境的核心变化，并认为这反映出投资者对美国财政状况的担忧。
最新数据显示，美国生产者价格指数（PPI）同比上涨6%，为2022年以来最高水平；消费者价格指数（CPI）同比增长3.8%，创三年新高。
在此背景下，美联储利率维持在3.5%至3.75%区间，市场已开始计入加息预期而非降息。
与此同时，能源价格上涨进一步加剧压力，全国汽油均价达到每加仑4.56美元，加利福尼亚州则高达6.14美元，创下美国汽车协会（AAA）有记录以来的5月最高水平。
Garcia指出，油价快速上涨往往会推动整体通胀，因此当前政策环境更接近“受限”而非“谨慎”。
当前美国政策层面同样充满不确定性。Garcia提到，美国财政部长贝森特具备对冲基金背景，而刚刚以54票对45票险胜确认的美联储主席凯文·沃什，曾公开主张对央行体系进行重大改革。
与此同时，特朗普持续公开表达对利率政策的不满，使政策沟通环境更加复杂。
尽管标普500指数仍处于历史高位，但多项经济指标已显现疲态。
美国4月企业破产申请数量同比增长42%，其中小企业适用的Subchapter V破产申请增长46%。信用卡逾期率已回到“大衰退”时期水平，次级汽车贷款的收回规模也创下2009年以来新高。
Garcia直言：“消费者并不具备韧性，而是已经疲惫不堪。”
与此同时，30年期抵押贷款利率升至6.51%，单周上升15个基点，进一步压缩居民融资能力。
与股市不同，多个信贷市场指标已开始走弱。iShares iBoxx投资级公司债ETF（LQD）、标普BDC指数以及杠杆贷款市场均出现下跌，而这些资产通常与股市同步上涨。
Garcia指出，在历史经验中，当债券市场与股票市场出现如此明显分歧时，前者判断正确的概率更高。
此外，随着伊朗冲突推高油价，美国BBB评级企业的融资成本预计将在2026年下半年进一步上升。
针对美联储未来的政策走向，Garcia提出三种可能情境：
若维持利率不变（概率约60%），通胀压力将持续，而企业破产可能逐步增加；
若选择加息（约25%），可能通过抑制通胀恢复政策信誉，但代价是经济下行风险加剧；
若转向降息（约15%），则可能在高油价环境下放松政策，削弱美元并推高黄金价格。
他认为，无论选择哪一路径，经济都将面临不同形式的压力。
在资产选择上，Garcia表示更倾向于配置黄金白银，以对冲潜在的货币贬值风险。
同时，他看好在油价上涨中受益的能源企业，如Canadian Natural Resources、埃克森美孚、雪佛龙以及Cheniere Energy，以及受地缘冲突推动的国防行业。
在国债方面，他更倾向于短期限债券而非长期债券，以降低利率上行风险。
值得注意的是，伯克希尔哈撒韦在5月2日公布，其现金储备达到3970亿美元，创历史新高。这一举动被解读为并非预判市场崩盘，而是在等待更具吸引力的资产价格出现。