- 小
- 中
- 大
- 超大
过去五个交易日中，市场参与者经历了犹如过山车般的情绪起伏，在极度恐慌与骤然狂欢的剧烈震荡中艰难前行。
本周伊始，由于美国坚决拒绝了伊朗最初的外交提议，市场陷入了强烈的焦虑之中。这一举动导致原油价格瞬间飙升，并带来了通胀压力严重反弹的威胁。
与这种地缘政治担忧交织在一起的，是猛烈的鹰派货币政策重新定价。在沃什被正式确认为美联储主席后，机构资金疯狂竞相押注，以应对一个激进且严苛的缩表新时代。
这种新兴的交易模式掀起了一波无情的冲击，在全球债券收益率飙升的重压之下，全球股市、贵金属一度受到严重压制。
然而，正当技术形态看似最为暗淡之际，市场叙事却发生了彻底的反转。
在中东战略性斡旋的推动下，一条极具前景的和平之路骤然显现。这一突破性进展在临近周末时，引发了一场大规模的风险偏好修复性反弹。
随着地缘政治的阴霾终于开始消散，交易员们正在大举重新调整其投资组合，为下周关于全球稳定极其关键的押注蓄势待发。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：
重要事件：美伊协议正朝着“阶段性成果”推进？
围绕持续近三个月的冲突，伊朗、美国、巴基斯坦以及多家外媒周六均释放出谈判取得进展的信号，显示各方正朝阶段性成果推进。
据AXIOS网站报道，美国总统特朗普周六表示，他将在当天晚些时候与谈判代表会面，讨论伊朗的最新提议，并很可能在周日决定是否恢复战争。特朗普表示，他对能否达成“好”协议，或者“把伊朗炸得天翻地覆”，持“稳固的五五开”态度。
特朗普还表示，他只愿意接受涵盖铀浓缩和伊朗现有浓缩铀库存命运等问题的协议 。然而，根据美伊双方目前讨论的意向书，这些问题不太可能得到详细解决。根据该意向书，双方同意结束战争，并承诺进行30天更深入的谈判。
伊朗外交部称，在首席谈判代表卡利巴夫、外长阿拉格齐与巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔会谈后，德黑兰已把重点转向敲定一份谅解备忘录的细节。伊朗国家媒体称，穆尼尔离开德黑兰前还会见了伊朗总统佩泽希齐扬。巴基斯坦军方也表示，过去24小时磋商在推动最终共识方面取得“令人鼓舞”的进展。
正在印度访问的美国国务卿鲁比奥表示，相关工作仍在继续，并暗示美国可能在数日内公布进展。
新华社援引伊朗外交部发言人巴加埃的话称，当前谈判重点是结束“被强加的战争”，而非推进核议题。巴加埃接受伊朗媒体采访时表示，伊美正就一份包含14项内容的谅解备忘录进行最后敲定。现阶段不会涉及核问题及相关制裁解除的具体安排，但伊朗要求解除制裁、特别是释放被冻结资产的内容，已被写入文件。他解释说，伊朗暂缓讨论核问题，是因为该议题曾两次被用作对伊朗发动战争的理由。
巴加埃指出，德黑兰目前优先推动包括黎巴嫩在内“所有战线上的战争”结束，并计划在30天或60天后的下一阶段再转入核谈判。他称，本周争端有所减少，但仍有问题需通过调停方讨论，未来三四天局势发展值得关注。他还强调，尽管美国对伊朗航运的封锁问题重要，但当务之急是降低美国再次发动打击的风险，并推动黎巴嫩冲突降温。目前，伊朗支持的真主党仍在黎巴嫩南部与以军激烈交火。
美国方面则继续强调核心诉求，鲁比奥重申特朗普立场称，伊朗绝不能拥有核武器，海峡必须保持开放且不得收费，伊朗还必须交出浓缩铀。伊朗方面在推进谈判的同时保持强硬。
卡利巴夫表示，伊朗将在军事和外交层面维护自身“合法权益”，并质疑对方缺乏谈判诚意。他警告称，伊朗武装力量已在停火期间恢复能力，若美国重启战端，后果将比冲突初期更猛烈、更惨痛。
《纽约时报》还披露，两名以色列国防官员称，以色列已被特朗普政府明显边缘化，几乎被排除在美伊停火谈判决策之外。特朗普则认为，内塔尼亚胡在解决冲突过程中反而是需要被约束的一方。
对于黄金，Phoenix Futures and Options的总裁Kevin Grady认为，鉴于当前的交易量、伊朗的头条风险，以及即将到来的长周末和交易日较短的一周，建议投资者短期内不要着急入场。
“我一直在强调这一点，但如果你看图表，价格根本没有波动，”Grady说道。“ 黄金市场兴趣寥寥。我认为大家正处于观望状态。真正参与交易的人不多，而那些在交易的人主要是在做价差，他们正将头寸从6月合约滚动至8月合约。”
Grady表示，由于期货成交量如此清淡，交易员对建立任何方向的头寸都应持谨慎态度，因为他们可能无法顺利平仓。他还认为，短期内黄金仍将处于区间震荡，在中东局势取得突破之前，他预计黄金不会出现任何持续的上涨势头。
“每一次反弹似乎都是抛售，”他说。“现在，我们就身处这样的市场，只能等待。每个人都感到很沮丧，只能说，‘嘿，我们只能等待，一切都没有改变，我们都在等待伊朗问题，等待解决方案。’我们都处在同样的境地。”
央行动态：交易员开始定价美联储年内加息
美联储：
周四20:55，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在冰岛央行参与组织的一场会议上发表主旨演讲；
周四22:15，2028年FOMC票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆发表讲话；
周五18:50，2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德发表讲话；
周五21:10，美联储理事鲍曼发表讲话。
周五，凯文·沃什在白宫宣誓就职美联储主席。有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos发文称，这场就职仪式中有几个关键时刻：
1、特朗普要求沃什“完全独立”。特朗普说，“（希望他）别看我，也别看任何人。”
2、仅两分钟后，特朗普又提出了一些“建议”，说明他希望看到的经济方向，“经济强劲增长不需要被降温”，“经济增长并不意味着通胀”，“希望经济繁荣起来，达到前所未有的水平，因为确实有一些债务需要处理”。
3、特朗普暗示美联储决策层将会“趋同”。他说，美联储其他政策制定者“会做出自己的决定，但他们会全程听取凯文的意见”，即使是那些“立场略有不同的人”。
4、沃什提及格林斯潘，而非伯南克。沃什回顾历史，格林斯潘1987年同在白宫宣誓就职的场景，并承诺将“以充沛的精力和使命感展开工作，就像格林斯潘主席那样”。他没有提到自己此前担任理事期间共事五年的前主席伯南克。
然而，沃什上任之际，风险正高度集中。通胀正在上升、长期美债收益率攀升，越来越多投资者认为，美联储的下一步行动可能不是特朗普希望的降息，而是加息。
推动这一预期转向的重要节点，出现在美联储理事沃勒发表讲话之后。作为过去一年中立场偏鸽的一员，他在周五明确表示，基于当前通胀走势，下一份政策声明应“明确指出，未来降息的可能性并不比加息更大”。这一表态直接促使交易员提高了对加息的押注。
利率掉期市场随之出现重新定价。市场目前预计，到2026年年底，美联储基准利率目标区间将在当前3.50%至3.75%的水平基础上至少上调25个基点，而这一判断是首次被市场完全计入价格之中。
其他央行：
周三08:00，日本央行行长植田和男在日本央行主办的货币政策会议上发表讲话；
周三10:00，新西兰联储公布利率决议和货币政策声明；
周三11:00，新西兰联储主席布雷曼召开货币政策新闻发布会；
周四19:30，欧洲央行公布4月货币政策会议纪要；
周五16:20，英国央行行长贝利发表讲话。
下周三，新西兰联储将于召开货币政策会议。在上次会议中，决策者决定将官方现金利率（OCR）维持在2.25%不变，但对中东局势给通胀和经济增长带来的影响表达了担忧，并释放信号称，若价格压力进一步凸显，他们已准备好采取“果断”行动。
这被市场解读为“鹰派维稳”；加之1年期和2年期通胀预期加速升温，使投资者确信年底前可能需要进行约三次25个基点的加息。尽管本次会议采取行动的概率仅为25%，但7月会议加息的概率已飙升至80%。
因此，若新西兰联储再次按兵不动并辅以鹰派措辞，可能会彻底锁定7月的加息预期，进而推动纽元走强。
重要数据：美国PCE数据即将出炉，东京CPI数据能否缓解当局干预压力？
周二18:00，英国5月CBI零售销售差值；
周二21:00，美国3月FHFA房价指数月率、美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率；
周二22:00，美国5月谘商会消费者信心指数；
周二22:30，美国5月达拉斯联储商业活动指数；
周三09:30，澳大利亚4月未季调CPI年率；
周三16:00，瑞士5月ZEW投资者信心指数；
周三20:15，美国至5月9日当周ADP就业人数调度变动；
周三22:00，美国5月里奇蒙德联储制造业指数；
周四04:30，美国至5月22日当周API原油库存；
周四17:00，欧元区5月工业景气指数、欧元区5月经济景气指数；
周四19:30，欧洲央行公布4月货币政策会议纪要；
周四20:30，加拿大第一季度经常帐、美国至5月23日当周初请失业金人数、美国4月核心PCE物价指数年率、美国4月个人支出月率、美国第一季度实际GDP年化季率修正值、美国4月核心PCE物价指数月率、美国4月耐用品订单月率；
周四22:00，美国4月新屋销售总数年化；
周四22:30，美国至5月22日当周EIA天然气库存；
周五00:00，美国至5月22日当周EIA原油库存、美国至5月22日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至5月22日当周EIA战略石油储备库存；
周五07:30，日本4月失业率；
周五14:45，法国5月CPI月率初值、法国第一季度GDP年率终值；
周五15:00，瑞士5月KOF经济领先指标；
周五15:55，德国5月季调后失业人数、德国5月季调后失业率；
周五20:00，德国5月CPI月率初值；
周五20:30，加拿大3月GDP月率；
周五21:45，美国5月芝加哥PMI数据。
目前，市场诸多分析认为，即使油价未进一步走高，美国的通胀仍可能居高不下，因为年度通胀率是基于当前价格与一年前相比，而当时的基数依然低得多。因此，若后续公布的数据继续印证这一趋势，投资者可能会进一步将对美联储加息预期的时间点提前。
综合上述因素，下周四公布的4月核心PCE物价指数（美联储最青睐的通胀指标）将备受瞩目，同日，美国还将发布4月个人收支数据以及一季度GDP的第二次估值。鉴于当月CPI和PPI数据均热于预期，PCE指数面临的风险可能偏向上行。
若PCE增速超出预期，叠加表现良好的经济增长数据，可能会进一步强化年内加息的理由，并有望推动美元继续走强，特别是如果美国与伊朗的和平谈判再度陷入僵局，美元的涨势或将更为显著。
澳大利亚CPI或为澳洲联储注入新动力
周三，澳大利亚将发布4月CPI通胀数据。澳洲联储此前已加息三次，尽管其似乎乐于暂时按下紧缩暂停键，但根据澳大利亚隔夜指数掉期的数据，市场预计到2026年底仍有70个基点的加息空间。
澳大利亚3月CPI年率从3.7%跃升至4.6%，若通胀进一步加速，可能促使交易员押注更为激进的加息路径，从而为澳元的上涨注入动力。毕竟，澳洲联储的通胀目标区间设定在2%至3%，而当前的CPI增速已远超该上限。
日元静候东京CPI数据，以期缓解干预压力
视线转向日本，下周的焦点无疑是5月东京CPI报告，以及同日公布的4月工业产出和就业数据。
尽管日本当局近期已采取数次干预措施，日元兑美元依然处于守势，美元兑日元汇率再次回到158至160区间。在这一敏感区域，日本财务大臣片山往往会更加高调地重申官方实施干预的意愿。
东京CPI增速若出现上升，可能会提升日本央行在即将召开的会议上加息的可能性，并增加未来数月采取进一步紧缩行动的概率。根据日本隔夜指数掉期（OIS）的数据，6月16日加息的概率已达到75%，而市场几乎完全消化了年底前再加息一次的预期。
加息预期的升温有望助力日元走强，并可能相应降低官方干预的风险。然而，如果日本央行真心希望协助任何潜在的干预措施取得预期效果，并避免日元遭遇进一步的投机性抛售，就必须出台满足市场预期的政策。
意法德三国发布通胀数据，加拿大GDP即将出炉
下周五，意大利、法国和德国的5月CPI初值将为欧元区通胀的未来走向提供早期风向标。欧元区整体CPI数据将于6月2日发布。
目前，市场预期欧洲央行将在接下来的会议上按下加息键，此后可能还有共计40个基点的加息空间。通胀失控风险的加剧可能会倒逼出一条更为鹰派的利率路径，但此举能否真正助推欧元走高仍有待观察。
尽管市场预计欧洲央行的加息步伐将比美联储更为激进，但与此同时，欧元区经济似乎受到了当前能源危机和中东局势更为严重的冲击。不断疲软的PMI数据便印证了这一点，该地区5月综合PMI初值已从48.8进一步滑入萎缩区间，降至47.5。
此外，加拿大一季度及3月的GDP数据将于下周五公布。在中东地缘政治动荡的背景下，加元表现相对坚挺，这或许得益于不断攀升的油价支撑。毕竟，加拿大是全球第四大原油出口国。因此，若数据表明加拿大经济在乱局中依然保持韧性，加元有望获得进一步提振。
公司财报：美股将迎来巨震？
随着投资者面临通胀飙升和美债收益率上升这一日益棘手的背景，高涨的美国股市在企业财报季的最后几天可能会面临动荡。
Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，强劲的盈利表现让投资者忽略了收益率上升、油价飙升以及美以持续的伊朗战争等负面因素，但“公司财报现在基本结束了”。
“投资者已经基本度过了财报季，宏观环境开始占据更重要的位置，”Saglimbene说道。由于下周一是阵亡将士纪念日假期，下周交易时间缩短。
根据伦敦证券交易所集团IBES的数据，随着超过90%的标普500指数成分股公司公布业绩，第一季度整体盈利有望比上年同期增长29%。
富国银行投资研究所高级全球市场策略师Scott Wren表示：“我认为市场对盈利和经济增长的预期相当高，这已经反映在目前的股价中了。”
包括Costco、百思买以及Dollar Tree在内的几家美国主要零售商将在未来一周发布财报，投资者正在寻找汽油价格高企可能正在蚕食其他消费支出的迹象。
人工智能一直是推动股市和盈利增长的关键因素，云软件提供商Salesforce的业绩也将成为关注焦点。
芯片制造商英伟达早些时候预测，其业绩将达到910亿美元，超过了华尔街的预期，而该公司的业绩被认为是人工智能市场健康状况的晴雨表。
Edward Jones的投资策略分析师Brock Weimer表示，“英伟达的业绩有助于巩固人工智能相关支出强劲的趋势依然保持不变”。
休市提醒：
周一（5月25日），因阵亡将⼠纪念⽇，美股休市一日，芝商所旗下贵金属、美油期货合约交易于北京时间26日02:30暂停，美股、美债期货合约交易于北京时间26日01:00暂停；洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间26日01:30结束；
此外，英国伦敦证券交易所因春季银行假日休市一日；韩国首尔证券交易所因佛诞节补休休市一日；中国香港交易所因佛诞日港股休市一日，南、北向交易关闭。
周四（5月28日），印度国家证券交易所因开斋节休市一日。