日本股市交易显著升温。日本交易所集团（JPX）数据显示，东京证券交易所主板在5月前三周的日均成交额首次突破10万亿日元（约630亿美元），较过去12个月几乎翻倍。

这一增长出现在人工智能投资热潮背景下。海外资金与日本国内投资者同时加码科技板块，将相关企业视为人工智能与芯片竞争中的“基础工具提供者”，推动股价持续创出新高。同时，被称为“渡边太太”的日本散户群体再度活跃，大量进入市场参与交易。

成交放大的同时，场外交易规模也在提升。多家券商表示，这一变化显著增强了散户在市场中的影响力。

东京证券交易所数据显示，散户交易占比在过去25年持续上升，并在2025年达到25%，为十多年前“安倍经济学”启动股市上涨以来的最高水平。

不过，杰富瑞指出，这一比例可能被低估，因为官方数据未覆盖专有交易系统（PTS）等场外平台的增长。

目前，日本场外交易主要集中在Japannext和Japan Alternative Market（JAX），两者均与乐天证券（Rakuten）、SBI和Monex等互联网券商建立合作关系。JAX首席执行官Takeya Kamei表示，其平台约一半成交来自散户，其余多由提供流动性的高频交易做市商贡献。

杰富瑞测算显示，若将场内与替代交易平台合并计算，2026年4月散户交易占市场总成交量的比例已达39%。

此外，部分散户保证金交易被计入“经纪业务”类别，未完全反映在散户统计中，这意味着实际参与度可能更高。尽管分析人士提示数据可能存在重复计算，但整体情况显示，日本散户活跃度已接近上世纪80年代资产泡沫时期水平。

散户参与增加正在改变市场运行特征。Monex创始人Oki Matsumoto表示，“人工智能热潮”正在吸引日本散户，其交易活跃度已达到历史高位。

他指出，市场整体方向仍由大型机构投资者主导，但日内波动与交易节奏越来越多由散户驱动。

资产管理机构认为，日本市场本就属于全球动量特征较强的市场之一，而散户增加进一步放大波动。

杰富瑞日本股票交易主管杰夫·哈钦斯（Jeff Hutchins）表示：“日本散户交易规模的上升是一个重大转变。这个市场过去主要由国际资金和机构主导，如今有新的参与者加入，我们已经在本轮财报季中看到了这种影响。”

他还指出，在最近一个财报季中，即便公司业绩仅略低于预期，股价也会受到明显冲击：“任何具有上涨动能的日本公司，尤其是科技和人工智能相关企业，只要略微下调预期，就会遭遇明显抛售。”

包括Nitto Boseki、Mitsui E&S、Seikoh Giken、Ajinomoto、Furukawa Electric和Fujikura在内的多只股票，被认为受到散户交易行为的显著影响。

Oki Matsumoto还提到，过去散户主要集中交易跟踪指数的交易型开放式指数基金（ETF），但如今已转向更多直接买入个股，尤其是与人工智能相关的公司。“像Furukawa Electric和Fujikura这样的人工智能相关个股，其成交金额已经非常大。值得注意的是，散户不再只是买入整个市场，而是开始直接买入个别股票。”

日本政府对散户参与度上升持积极态度，政策方向是引导居民将储蓄从银行存款转向收益更高的投资，以改善退休收入，并适应国内利率上升环境。

监管层也在过去十年支持替代交易平台发展，以增强市场竞争。业内人士认为，这一变化已降低散户交易成本。

不过，尽管交易活跃度明显提升，东京证券交易所数据显示散户整体仍为净卖出，表明部分家庭在股价上涨过程中选择减持长期持仓。

长期来看，日本股市的净买入力仍主要来自海外机构投资者和本土企业，这一结构尚未发生根本变化。