保德信金融集团（Prudential Financial Inc.）旗下的美国资产管理公司PGIM提出了一个边缘观点：美联储今年将加息三次以给经济降温，然后在2027年逆转这些加息。

PGIM在最新发布的年中展望中，对美联储政策路径给出了明显不同于主流预期的判断。该机构目前认为，美国经济的强劲表现与持续的通胀压力，将促使美联储在2026年内实施三次加息，而非此前预测的降息。

PGIM管理资产规模达1.4万亿美元。就在今年4月，这家机构仍预计美联储会转向宽松，但其最新报告称，美国经济“显著具有韧性”，叠加通胀黏性较强，意味着政策需要采取新的应对方式。

PGIM指出，尽管近期由于中东地区供应恢复的迹象，曾推高通胀的油价冲击已有所缓解，但这一变化并未动摇其整体判断。其基本情景仍是美国经济处于“过热”状态。

当前，美联储今年还剩五次议息会议，6月16日至17日的会议被市场普遍预计将维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变。

不过，PGIM并未明确指出加息将从何时启动。

在报告中，由全球债券主管兼首席投资策略师罗伯特·蒂普（Robert Tipp）领衔的团队表示，这一宏观环境对刚刚在上月就任、并将在本周主持首次FOMC会议的美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）构成挑战。

PGIM团队写道：“鉴于这种背景，并考虑到美联储已超过五年未达到2%的通胀目标（实际高于目标），我们预计美联储今年将加息三次，以巩固机构信誉并锚定通胀预期。”

报告还提及政策执行层面的政治因素。PGIM认为，由美国总统特朗普提名、接替杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的沃什，在推进加息时将拥有一定“政治保护空间”，前提是将政策解释为应对供给侧通胀以及近期长期美债市场波动的“预防性”措施。

此前，特朗普曾因鲍威尔未进一步降息而表达不满，同时也公开表示沃什应保持独立决策，但依然强调利率应维持在更低水平。

对于更长周期的政策路径，PGIM预计美联储在完成今年的加息后，将较快进入反向操作阶段。具体而言，该机构判断2027年将实施三次降息，随后在2028年再次降息一次。

按照这一路径推演，最终政策利率水平约为3.375%，略低于当前水平，并可能接近所谓的中性利率区间。

PGIM的判断目前仍属于相对边缘观点。自2月底美国对伊朗采取军事行动以来，市场对利率前景的定价已从降息逐步转向加息。

利率掉期合约显示，交易员当前预计，到今年年底美联储加息25个基点的概率约为70%，并已基本计入2027年第一季度进一步加息的情形。

尽管市场预期正在调整，但与PGIM提出的“年内三次加息、随后迅速逆转”的路径相比，主流观点仍存在明显差异。