美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，上周市场对美元升值的押注明显增强，相关期货头寸创下自2018年以来最大单周增幅，并升至过去一年多的高位。摩根大通分析师指出，这一变化反映出投资者重新相信“美国例外论”，即美国经济表现将持续优于其他主要经济体。

这一趋势背后，是全球资金重新配置方向的转变。投资者普遍认为，人工智能带动的增长动能将支撑美国经济延续领先地位，同时迫使美联储维持相对更高的利率水平。

伊朗战争爆发后，美元兑一篮子货币累计上涨超过2%。市场判断，美国相比欧洲和亚洲更有能力应对能源价格上行带来的冲击。即便停战预期出现，美元也仅出现轻微回落，显示资金关注点已从地缘冲突转向经济基本面。

渣打银行全球G10外汇研究主管史蒂文·英格兰德（Steven Englander）表示：“美元的上涨故事超越了伊朗战争。”他同时指出，美国经济表现稳健，就业市场的负面担忧被夸大。

美国股市近期持续走强，成为吸引国际资本回流的重要因素。SpaceX上市后的强劲表现叠加人工智能主题的持续升温，使资金更倾向于配置美元资产。

这一局面与此前形成反差。去年，特朗普在贸易政策上的不确定性一度削弱市场对美元的信心，而当前投资者更关注回报表现本身。

英格兰德指出，即便部分海外投资者对美国政策或政府持保留态度，但在风险调整后的收益面前，这些因素的影响正在弱化。他表示：

“如果你是外国投资者，你可能不喜欢美国的政策或这届政府，但你愿意放弃多少风险调整后的回报？”

年初时，市场普遍预期美国经济将走弱。期货交易员曾押注，美联储可能在年内降息两到三次，理由是通胀和就业市场趋冷。

但随后公布的数据改变了这一判断。美国5月新增就业17.2万个，达到华尔街预期的两倍；与此同时，通胀并未回落。剔除食品和能源后的核心通胀率从4月的2.8%升至5月的2.9%，不仅受到霍尔木兹海峡局势推高油价的影响，也反映出更广泛的价格压力。

在此背景下，市场对政策路径的预期出现反转。即便美国与伊朗已签署停战协议，交易员仍普遍认为下一步更可能是加息。目前定价显示，到明年3月前利率上调25个基点的概率较高。

美联储将在北京时间周四凌晨2点公布利率决议，这也是新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任后的首次会议。市场预计，政策声明中可能删除此前偏向宽松的措辞。

与美国形成对比的是欧洲和英国的政策环境。由于对能源进口依赖更高，这些经济体在霍尔木兹海峡局势冲击下面临更明显压力，加息预期也随之迅速降温。

Corpay Currency Research首席市场策略师卡尔·沙莫塔（Karl Schamotta）表示，欧洲央行和英国央行不太可能在经济疲弱阶段大幅收紧政策。他指出：“美国将继续表现优异，使美联储按兵不动。”